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| 國內鋁價下一步將如何演變？ |
| 來源：中國有色金屬報，更新時間：2010-7-30 14:33:50，閱讀：
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6月下旬以來，國內外鋁市價格波動區(qū)間明顯收窄。LME鋁總體處于1920~2040美元/噸之間運行。而國內滬鋁價格總體維持在14600~15000元/噸之間來回波動。隨著三季度的來臨，這種區(qū)間震蕩行情是否將發(fā)生變化？下一步價格將如何演變？
制造業(yè)放緩拖累經(jīng)濟增長在宏觀經(jīng)濟環(huán)境依然存在不確定性的情況下，歐洲各國出于債務危機的考慮紛紛退出經(jīng)濟刺激計劃。這給本就步履蹣跚的全球經(jīng)濟復蘇帶來更大的壓力。從近期公布的一系列宏觀經(jīng)濟指標來看，包括發(fā)達國家、發(fā)展中國家在內的經(jīng)濟增長速度均出現(xiàn)放緩。而制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)等領先指標預示著這種下滑仍將繼續(xù)。由摩根大通與研究和供應管理組織所編纂的全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從5月的57回落至55。其中新訂單分項指數(shù)從5月的58.9回落至55.5，生產(chǎn)分項指數(shù)從59.3下滑至57。生產(chǎn)分項指數(shù)的下滑預示著全球制造業(yè)放緩已經(jīng)出現(xiàn)。而新訂單指數(shù)的進一步走低預示著這種趨勢在未來一段時間仍將延續(xù)。而具體到各個區(qū)域，美國、歐元區(qū)和中國PMI均表現(xiàn)為連續(xù)兩個月下滑。其中美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從5月的59.7下滑至56.2，降幅達到3.5個點。制造業(yè)是政府經(jīng)濟刺激最為明顯地領域，這也意味著各國經(jīng)濟刺激政策逐步減弱。同時，作為宏觀經(jīng)濟的領先指標，各國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的下滑預示著后期經(jīng)濟前景不容樂觀。
房屋高開發(fā)推動消費4月份房地產(chǎn)調控政策以來，市場普遍擔憂今年房地產(chǎn)投資情況。然而房地產(chǎn)投資并沒有出現(xiàn)明顯下滑。這從6月份房屋新開工面積可以看出。今年上半年，我國房屋新開工面積達到8.05億平方米。同時，6月份房屋新開工面積為1.9億平方米，在5月份的1.578億平方米的基礎上進一步放大。一方面，政府調整政策推動房地產(chǎn)企業(yè)加快對已有土地的開發(fā)。同時，房地產(chǎn)企業(yè)拿地積極性并沒有出現(xiàn)明顯下滑。6月份，房地產(chǎn)企業(yè)購置土地面積達到0.5558億平方米，高于5月份的0.376億平方米，增長幅度明顯高于往年季節(jié)性因素導致的水平。作為國內鋁消費第一大行業(yè)，房屋新開工面積居于高位預示著后期房地產(chǎn)行業(yè)鋁消費情況仍將值得期待。同時，中國汽車工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，6月份我國汽車產(chǎn)量為139萬輛，汽車銷量為141.21萬輛。產(chǎn)量和銷量分別環(huán)比下滑1.84%和1.83%。產(chǎn)銷量環(huán)比數(shù)據(jù)均差于往年水平。這意味著我國汽車行業(yè)持續(xù)增長速度將出現(xiàn)放緩。然而由于下滑幅度并不明顯，下半年汽車行業(yè)鋁消費不會出現(xiàn)明顯下滑。然而鋁消費存在較為明顯的季節(jié)性，下半年鋁材產(chǎn)量明顯高于上半年，但是7/8月份鋁材產(chǎn)量低于6月份。筆者以為，2010年這種季節(jié)性因素仍將延續(xù)，下半年鋁消費情況依然值得期待。
短期電解鋁產(chǎn)量仍居高位隨著國內鋁價的下跌，冶煉企業(yè)減產(chǎn)消息開始出現(xiàn)，以河南電解鋁企業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。河南省有色金屬行業(yè)協(xié)會傳出消息稱目前河南省重點的13家電解鋁企業(yè)都將做出減產(chǎn)或者停產(chǎn)的計劃。然而，筆者以為當前國內電解鋁企業(yè)大幅減產(chǎn)的可能性不大。隨著電解鋁價格的下滑，氧化鋁價格也出現(xiàn)下滑。在中國鋁業(yè)連續(xù)降低氧化鋁價格的帶動下，國內氧化鋁價格已經(jīng)下降至2400~2450元/噸。根據(jù)當前的氧化鋁和電價計算，當前大部分電解鋁企業(yè)生產(chǎn)的邊際成本在14000元/噸附近，依然低于當前鋁市場現(xiàn)貨價格。當鋁價處于邊際成本和總成本之間時，企業(yè)的合理選擇應該是繼續(xù)保持生產(chǎn)以降低企業(yè)固定成本損失。如果考慮到電解鋁電解槽停產(chǎn)之后的高額重啟成本，國內電解鋁企業(yè)大幅減產(chǎn)的可能性更低。只有當價格跌破邊際成本，電解鋁企業(yè)才會根據(jù)情況決定是否減產(chǎn)。當前面臨這種情況的電解鋁企業(yè)預計仍然有限。因此，當前企業(yè)可能更多的通過改變電流等方式減少電解鋁產(chǎn)量。然而這些方式對產(chǎn)量的影響程度有限。從而，短期內國內電解鋁企業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)維持高位的可能性較大。在不出現(xiàn)意外事件的情況下，7月份國內電解鋁產(chǎn)量將處于130萬噸上方。
電解鋁庫存重新恢復增長根據(jù)上海有色網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，今年國內電解鋁庫存持續(xù)上升。5月20日，國內顯性庫存數(shù)量一度達到111.4萬噸。之后國內庫存出現(xiàn)下滑。截止到7月8日，國內電解鋁顯性庫存達到101.5萬噸。筆者以為，5月20日以來庫存的下降并不完全意味著國內電解鋁現(xiàn)貨供求狀況得到改善。在價格低于生產(chǎn)成本的情況下，部分電解鋁企業(yè)選擇減少發(fā)貨量。這將使得市場上能夠取得的電解鋁數(shù)量減少，而電解鋁消費仍在延續(xù)，從而表現(xiàn)為國內顯性庫存的下降。庫存的下降減少了現(xiàn)貨對于價格帶來的壓力。然而，電解鋁企業(yè)在減少發(fā)貨量的同時必將增加企業(yè)內部電解鋁產(chǎn)量。因此，在企業(yè)資金充裕和庫存處于低位的情況下，電解鋁企業(yè)可以如此進行操作。但是，在生產(chǎn)正常運行的情況下，企業(yè)內部庫存將越來越高。在庫存壓力下，這種操作難以持久。從而后期電解鋁市場供應量將更加取決于電解鋁企業(yè)的產(chǎn)量。而7月份鋁消費的放緩意味著后期短期內供求關系將進一步出現(xiàn)惡化。從而國內電解鋁顯性庫存重新恢復增長的可能性較大，這將給價格帶來進一步的壓力。
隨著政府對經(jīng)濟增長結構調控的開展，國內投資和出口增長速度將出現(xiàn)放緩。而消費在短期內難以支撐大局。從而下半年我國經(jīng)濟增長放緩已成定局。然而，國內房地產(chǎn)調控并未對當前房屋新開工面積和企業(yè)購置土地積極性帶來不利影響。同時，汽車行業(yè)增長速度只是出現(xiàn)放緩而不是惡化。這和鋁消費的季節(jié)性因素一起推動下半年鋁消費情況。而電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)維持高位的可能性較大，這使得短期我國電解鋁市場今年以來的供過于求的狀況短期難以改變，這將推動國內鋁價下滑。當價格跌破電解鋁企業(yè)的邊際成本時，企業(yè)減產(chǎn)將陸續(xù)出現(xiàn)。然而從當前市場表現(xiàn)來看，價格出現(xiàn)急跌的可能性不大。從技術上看，滬鋁1010合約將向下測試14600和14000元/噸支撐。
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