雖然供需面趨緊，但銅價仍缺乏持續(xù)向上動力，未來維持區(qū)間震蕩的可能性較大。具體區(qū)間滬銅在50000-60000元/噸，倫銅在6500-7700美元/噸。
全球經濟復蘇放緩、風險偏好情緒回升為銅價之前的反彈提供了良好的宏觀環(huán)境，而消費改善則是銅價反彈的源動力。然而銅價要持續(xù)上行仍缺乏推動力。
首先，中國房地產調控已過百日，一線樓市成交量大幅萎縮，但房價回落仍不明顯，既定政策根本放松可能要等到四季度末。8月5日知情人士稱中國金融監(jiān)管部門上個月要求銀行系統(tǒng)進行新一輪壓力測試，應對房價大跌60%以上可能出現(xiàn)的情況。中國房地產協(xié)會副會長兼秘書長朱中一周四表示，通過7月份幾次向有關部門的匯報，感覺下一步對樓市的調控方向不會改變，下半年房地產市場在現(xiàn)行政策下，將更多發(fā)揮市場的調節(jié)作用。
其次，中國制造業(yè)復蘇步伐快速降溫，產業(yè)結構調整步伐加快。中國7月制造業(yè)PMI指數(shù)下降至51.2，創(chuàng)17個月來最低水平，預示經濟增速大幅放緩；從11個分項指數(shù)看，除了從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比上升1.6個百分點，其余各指數(shù)均不同程度回落。其中生產指數(shù)回落幅度較大，達3.1個百分點。匯豐制造業(yè)PMI跌至49.4，為16個月來首次跌破50.0榮枯分界線，顯示制造業(yè)經營狀況環(huán)比走弱。此外，中國加快產業(yè)結構調整，淘汰落后產能發(fā)展低碳經濟各項細化政策紛紛出爐。產業(yè)結構調整將不可避免對經濟增速產生負向拉動，雖然新興產業(yè)、西部大開發(fā)、新疆建設等大型投資領域將帶來大量新增投資，但這些新增項目周期長、投資領域分散、見效慢，短期內難以對銅價形成有力支撐。不過從中長期來看，這些項目或將有效填充結構調整投資減項，拉動中國經濟新增長，同時構成銅價高企運行的有力支撐。
再次，中國銅需求增速在放緩。中國進口精銅連續(xù)兩個月同比環(huán)比回落，廢銅進口持平。中國電網投資大幅下滑，2010年中國電網投資較2009年將減少26%。隨著電網投資旺季(每年3-5月)的結束，下半年電網投資用銅需求將繼續(xù)下滑。家電產業(yè)在夏季前產量屢創(chuàng)新高，拉動消費已經結束，未來面臨的將是去庫存問題；商品房銷售下降也對家電的消費產生負面影響。汽車產量創(chuàng)新高后下滑，依然面臨去高庫存問題。其他下游產業(yè)如變壓器同比增勢減緩，發(fā)電設備同比增速已為負值。
此外，交易所庫存減速趨緩，現(xiàn)貨拉動力度削弱。近幾日LME銅庫存削減幅速率明顯放緩，進入8月來，本周內僅削減不到1000噸，而注銷倉單也跌破3萬噸。其中主要消費地東亞、北美地區(qū)庫存削減明顯放緩，歐洲大陸銅消費有所回升但幅度很有限。滬銅現(xiàn)貨隨著銅價上行出貨意愿大增，但高價銅削弱下游產業(yè)消費意愿，僅按需收貨，尚無明顯的補庫存意向，體現(xiàn)在現(xiàn)貨升水大幅減弱，從而形成了外強內弱的格局，跨市套利倒掛達歷史高位。
最后，美元止跌反彈。前期因風險偏好情緒，投資者更愿持有高風險的貨幣(相較美元而言，如歐元、英鎊等)。6月來，該情緒已經得到足夠的釋放，同時全球經濟放緩趨勢已經明朗，作為世界貨幣的美元，將重新吸引投資者興趣。從8月11日以來的表現(xiàn)看，美元已經證實了這一預測，而包括銅在內的大宗商品也為此大跌。 |
