滬銅近期在58000附近震蕩調整，多空分歧加大。筆者認為，滬銅近期的走勢是上升過程中的正常調整，調整過后依然會延續(xù)上漲趨勢 經濟依然脆弱 貨幣政策繼續(xù)寬松
從宏觀經濟層面上看，當前各國的經濟形勢依然脆弱，GDP增速、就業(yè)情況等均不太樂觀。美國非農就業(yè)人數(shù)大幅下降導致了市場看淡美國的經濟前景，近期美聯(lián)儲也宣稱美國經濟復蘇步伐放緩，有二次探底的可能。美聯(lián)儲維持國債規(guī)模的措施被認為是重啟量化寬松政策的開端，若后期經濟增長持續(xù)下降，美聯(lián)儲繼續(xù)貨幣寬松政策的可能極大。中國近期的經濟數(shù)據也顯示，國內經濟增速連續(xù)幾個月出現(xiàn)放緩跡象，雖然這種放緩很大原因在于我國在調整經濟結構，但經濟政策的實施依然受到了很大的影響，很明顯的例證是，通脹率再次超過3%，但國內加息的預期卻并不強烈，這顯然是由于加息會造成負面效應的疊加，導致經濟增速更快的下滑，因此，在保增長的背景下高通脹被人為淡化了�！ ⊥涱A期增強 有色金屬的金融屬性受到關注
在世界各國想方設法刺激經濟復蘇和增長的背景下，寬松的貨幣政策不可能被放棄。對于美國來說，量化寬松的貨幣政策最終會導致美元的大量增加從而造成美元長期貶值，提振以美元計價的大宗商品價格。同時，美國作為全球經濟的發(fā)動機和最大的債務國，其發(fā)行的大量美元必將隨著國際貿易的進程流入世界其他國家，尤其是以制造業(yè)為主的國家當中，美國本身很可能不會出現(xiàn)通脹高企的狀況，這也是美元作為國際貨幣的最大功能之一————————輸出通脹�！ �
對于其他國家尤其是世界工廠中國來說，美聯(lián)儲的量化寬松政策就好像大壩開閘放水，我們被動的接受這些美元的同時，向市場上投放了等值的本國貨幣導致了貨幣供應量的大幅增加，其結果就是物價迅速上漲，通脹長期處于高位。有色金屬有非常強的金融屬性，在通脹高企的時期，有色金屬的價格上漲幅度通常會高于CPI，部分資金也會選擇買入有色金屬進行保值。
庫存下降 需求強勁
盡管很多國家都宣稱當前的經濟狀況并不樂觀，但庫存的持續(xù)下降暗示了對有色金屬的需求依然強勁。7 月美國工業(yè)產值環(huán)比增長 1﹪，兩倍于市場預期；設備使用率上升至 2008 年 10 月份以來的最高水平 74.8﹪，在房地產業(yè)陷入長期低迷后，制造業(yè)已經變成了美國經濟增長的新動力我們預計企業(yè)投資額仍將保持增長勢頭，工業(yè)產值將持續(xù)增加，對有色金屬的需求仍將比較強勁。
七月份歐洲服務業(yè)和制造業(yè)采購經理人綜合指數(shù)上升至56.7點，高于前值及經濟學家的預期。德國的強勁增長推動了歐元區(qū)復蘇的步伐，7月份德國制造業(yè)采購經理指數(shù)從上月的58.4增至61.2，為3個月高點，服務業(yè)采購經理指數(shù)從54.8增至57.3，為2007年8月以來最高值，綜合采購經理指數(shù)上升至59.3。歐元區(qū)的經濟復蘇也使我們對精銅需求增長持樂觀態(tài)度。
中國制造業(yè)指數(shù)連續(xù)3個月環(huán)比下降，經濟增速放緩已成定局，并且中國對房地產的調控政策使得市場認為中國對有色金屬的需求將減少。我們必須承認，中國即將面臨的經濟形勢不容樂觀，經濟減速和高通脹將在相當長的時間內同時存在。但也要看到，中網投資增速依然很高，同時，中國城鎮(zhèn)化建設和新農村建設的腳步正在加快，家電下鄉(xiāng)和以舊換新刺激了家電產業(yè)迅猛發(fā)展，汽車產銷量也以2位數(shù)以上增長。下游行業(yè)的快速增長必將帶動銅的消費需求，未來我國的銅消費依然會以較快的速度增長。我們預計2010年中國精煉銅消費量將同比增長15%以上�！ �
基金持倉大幅增加
非商業(yè)持倉一向被認為是最敏感的市場指標之一，從美銅的非商業(yè)持倉我們可以看到，近期凈多持倉快速增加至10000張以上，市場做多的信心較前期有了較大的增強�！ 〗Y論
綜上所述，我們認為未來主導市場的主要因素將是下游需求和通貨膨脹，庫存持續(xù)下降是下游需求強勁的直接反應，也將引導市場延續(xù)上漲的走勢，通脹將成為本輪行情的放大器，在通脹背景下，更多的投機和避險資金將選擇做多有色金屬，期銅將出現(xiàn)中長線牛市行情。 |
