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| 沖高回落 銅鋁或繼續(xù)調(diào)整 |
| 來源：魯證期貨，更新時間：2010-8-23 9:35:16，閱讀：
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一、行情描述
本周倫銅上漲1.04%，最高7492，最低7180，收于7265美元；倫鋁下跌3.54%，最高2171，最低2015，收于2045美元。LME銅的庫存減少至401725噸，鋁的庫存則增加至4464825噸，美元觸底回升至83.02。
本周滬銅1012合約沖高回落，周五跳水，最高58540，最低56520，收于57020，下跌0.61%；滬鋁1011合約最高15635，最低15305，收于15535，下跌0.89%。上�，F(xiàn)貨周五銅報價57600，鋁報價15130。上期所銅庫存減少3499噸，至110371噸，鋁庫存減少763噸，至491488噸。
二、行情分析
（一） 美國數(shù)據(jù)仍然不佳，美聯(lián)儲出手救市
美國上周初請失業(yè)金人口意外攀升至九個月高位，8月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)活動意外萎縮，為逾一年來最低，引發(fā)對工業(yè)金屬全球需求的擔(dān)憂，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)性的擔(dān)憂升溫。同時周二公布的美國第二季度申請破產(chǎn)件數(shù)達(dá)422，061件，較之前三個月的388，148件上升9%，較上年同期的381，073件增加11%。破產(chǎn)數(shù)量的增加雖然不能從根本上否認(rèn)美國的經(jīng)濟(jì)，但從一個側(cè)面也能感受到美國經(jīng)濟(jì)負(fù)的坎坷。
另一方面，近日美聯(lián)儲一舉買入了25.52億美元美國國債，以求保證金融系統(tǒng)中的貨幣供應(yīng)量，這是美聯(lián)儲自去年10月以來首次增持國債。為了消除金融危機(jī)的不利影響，去年3月至10月期間，美聯(lián)儲曾購入總額3000億美元的國債，以壓低借貸成本。美聯(lián)儲再次購買國債，無疑會再次開啟印刷機(jī)印鈔票，相信未來的一段時間美元將再次下跌。
6月中國的持有量為8437億美元，依然位列各國首位，低于5月的8677億美元，環(huán)比減少240億美元。至此，中國已連續(xù)兩個月減持美國債。不過這并不能說明中國開始對美國經(jīng)濟(jì)失去了信心，因與此同時中國方面增持以兩房為主的機(jī)構(gòu)債55.87億美元。目前美國房地產(chǎn)市場是美國經(jīng)濟(jì)的一塊心病，中國此時增持無疑屬于抄底行為，表明其對美國經(jīng)濟(jì)今后發(fā)展的信心。
（二） 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在不確定性
7月份，全社會用電量3896億千瓦時，同比增長13.94%。雖然增速比6月份下降了0.2個百分點(diǎn)，但與6月份用電量增速比5月份下降6.66個百分點(diǎn)相比，驟然減緩。其中，7月份工業(yè)用電量同比增長15.34%，增速比上月下降了0.31個百分點(diǎn)。顯著小于6月份的增速下降7.68個百分點(diǎn)。用電量一直被視為實體經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)之一，7月份用電量增速的放緩，表明了實體經(jīng)濟(jì)動能的減弱，特別是在今年炎熱的夏季導(dǎo)致空調(diào)用電量激增的伴隨下，這種放緩實際上就是下跌。這其中的原因包括電解鋁的減產(chǎn)以及陰極銅生產(chǎn)商的夏季停工維修�？傮w而言，用電量的減弱對市場起到一定的利空作用，但作為實體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，單看一個月的數(shù)據(jù)很難能充分說明情況，所以昨日市場并沒有看重此消息。
本周央行發(fā)行了110億元3月期央票，同時進(jìn)行了700億元91天期正回購操作。這意味著央行本周實現(xiàn)向公開市場凈投放資金410億元，結(jié)束了連續(xù)四周的凈投放。這也符合近期強(qiáng)調(diào)的適度寬松貨幣政策，也導(dǎo)致了市場資金在不短缺的同時也不會過分充裕。
（三） 7月份房價上漲，房控政策恐加大
7月份，我國新建商品房價格略漲，存量房價格微落。新建商品房集中成交價環(huán)比上漲1.61%。存量房集中成交價環(huán)比下降0.13%。從7月份的房價變化看，一線城市房地產(chǎn)市場量跌價滯，房價走勢趨穩(wěn)，對市場變化反應(yīng)較為靈敏的存量房價格出現(xiàn)回落。但近期部分二、三線城市新建商品房價有所上漲，多數(shù)城市平穩(wěn)，部分城市漲幅較大。房價的上漲表明政策的失敗，如果這不是偶然現(xiàn)象，將再次導(dǎo)致監(jiān)管部門的重視，可能會出臺新的調(diào)控政策，從而看空市場。8月17日，一則關(guān)于北京市要出臺《房屋預(yù)售資金監(jiān)管辦法》的消息不脛而走。新的監(jiān)管辦法出臺后，購房者所付的樓盤預(yù)售資金，不再存在開發(fā)商處，而是存在銀行指定賬戶接受監(jiān)管。如果該項政策出臺，將對開發(fā)商的資金鏈帶來很大壓力。在樓盤清盤之前，開發(fā)商不得私自挪用預(yù)售資金作為拿地等其他用途，這將使本已緊張的公司資金鏈面臨更大壓力。倘若如此，房市降價潮的出現(xiàn)也就只是時間問題。而面對這一消息，市場可能會產(chǎn)生一種先抑后揚(yáng)的態(tài)勢，短期利空，卻為長期利多打造基礎(chǔ)。
（四）國內(nèi)銅冶煉企業(yè)開工率繼續(xù)回落，銅市場顯供大于求
因部分冶煉企業(yè)在7月進(jìn)行檢修，目前國內(nèi)銅企業(yè)開工率下降至87.34%。同時廢銅因銅價上漲貨源流入增多，且廢銅價格相對電解銅滯漲導(dǎo)致其與電解銅價差拉開，因此部分以采購廢銅為主要原料的冶煉企業(yè)生產(chǎn)熱情增加，使得總體開工率下滑幅度有限。另外9月份將會是銅需求旺季，相信87.34%的開工率將可能是近期的最低點(diǎn)，銅供應(yīng)將有所增加。
世界金屬統(tǒng)計局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，全球2010年1-6月銅市供應(yīng)過剩達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的80，000噸，去年同期則為短缺160，000噸。不過今年有色金屬集體供大于求，銅相對問題最輕，且本身數(shù)據(jù)并不新鮮，不會對市場造成大的沖擊。
（五）上半年我國空調(diào)銷量大幅增加
上半年我國出口空調(diào)2698萬臺，同比增長45.7%；國內(nèi)累計實現(xiàn)空調(diào)銷售2068萬臺，同比增加27.14%。銷量的增加一個主要原因是因為今年6月1日起國家對節(jié)能空調(diào)補(bǔ)貼進(jìn)行調(diào)整，空調(diào)廠家都趕在新政前促銷清倉，這對未來空調(diào)的銷售可能會起到提前透支的影響。
（六）中鋁上調(diào)氧化鋁出廠價
受現(xiàn)貨氧化鋁價格連續(xù)上漲的刺激，中國鋁業(yè)公司周三上調(diào)其氧化鋁報價，氧化鋁現(xiàn)貨價格從每噸2650元上調(diào)100元至每噸2750元，上調(diào)幅度為3.77%。目前進(jìn)口氧化鋁報價2700元、非中鋁報價2600元。中鋁氧化鋁價格的提升勢必引起另外兩個市場的上漲，介于目前鋁價的上漲幅度有限，鋁生產(chǎn)企業(yè)的成本將會增加，利潤將有所減少�？傮w而言，氧化鋁價格的小幅提升將很難傳導(dǎo)至滬鋁價格的上漲。
（七）LME鋁的庫存大幅增加
本周期鋁內(nèi)外盤最大利空來自LME鋁庫存的大幅增加，周二周三兩天時間大幅增加9萬噸，表示鋁需求并沒有大幅改觀，之前的逐日減少更多的是被人從一個倉庫挪至另一個倉庫。這對本身一直就產(chǎn)能過剩的鋁市場來說無疑是雪上加霜。
三、操作建議
本周滬銅周五的跳水雖然幅度較大，但仍在意料之中，尚不能以此判斷將要轉(zhuǎn)勢。操作上，暫時建議觀望為主，若下周一繼續(xù)呈下跌趨勢，則在56000尋找支撐，如果向上，則仍以58500作為第一目標(biāo)位。
滬鋁趨勢不變，仍舊保持在15000-16000之間震蕩。建議區(qū)間操作，勿追漲。
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