一、行情描述
本周倫銅上漲2.9%，最高7810，最低7445，收于7733美元；倫鋁上漲3.81%，最高2212，最低2115，收于2180美元。LME銅的庫存減少至384200噸，鋁的庫存則增加至4393425噸，美元81.41。
本周滬銅1012合約兩頭高，中間低，周五大幅上漲，最高60170，最低58680，收于60100，增加2.19%；滬鋁1012合約最高15930，最低15575，收于15690，下跌0.63%。上�，F(xiàn)貨周五銅報(bào)價(jià)59500，鋁報(bào)價(jià)15290。上期所銅庫存增加200噸，至98225噸，鋁庫存增加4400噸，至494782噸。
二、行情分析
（一）國外經(jīng)濟(jì)有好有壞，市場受此牽動不大
周二晚公布的美國8月零售銷售連續(xù)第2個月上升，數(shù)據(jù)顯示，美國8月零售銷售月率上升0.4%，預(yù)期上升0.3%。核心零售銷售月率上升0.6%，預(yù)期上升0.3%，對近期的市場起到提振作用。此外，周四晚公布的上周美國初請失業(yè)金人數(shù)觸及2個月最低水平，對盤面也起到一定的支撐作用。不過同時公布的德國9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為-4.3，而預(yù)期為10.0，從而打壓了外盤的漲幅。這也符合一直以來，世界經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好中帶壞、壞中帶好的格局。
（二） 流言四起，行情一波三折
自上周六公布3.5%的CPI漲幅之后，市場上一直存在加息等傳言，股市這兩天的大幅下跌與此很大關(guān)系。另一方面，對于各種傳言，央行并不是采取澄清的態(tài)度，而是不予置評。這種態(tài)度讓人浮想聯(lián)翩，即使傳言不真，相信管理層也肯定并沒有放棄近期調(diào)控的手段，再加上上周周小川的言論，市場遭受打壓也可想而知。但另一方面，央行周五重申適當(dāng)?shù)膶捤韶泿耪�，令市場的走向更加撲朔迷離。雖然金屬周五尾盤大幅攀升，但如果政策出臺，相信游資逃離的速度不會一般的慢，所以說，在目前這種態(tài)勢下，金屬的不跌反漲非常不利于行情的健康發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)急劇增大。
（三） 8月份國內(nèi)全社會用電量增長
8月份，全社會用電量3975億千瓦時，同比增長14.69%，環(huán)比增長2%。不過分部門看，第一第二產(chǎn)業(yè)環(huán)比減少，而第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量大幅提升。其中第一產(chǎn)業(yè)用電量112億千瓦時，同比增長5.88%，環(huán)比下降2.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量2878億千瓦時，同比增長14.85%，環(huán)比下降2.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量467億千瓦時，同比增長18.27%，環(huán)比增長15.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量517億千瓦時，同比增長12.78%，環(huán)比增長18.3%。第二產(chǎn)業(yè)用電量的減少與8月份工廠停電檢修有很大關(guān)系，數(shù)字表現(xiàn)上為利空。不過由于第三產(chǎn)業(yè)用電量的增加，可以判斷目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍處于上升期，不存在經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）今年前7個月全球銅短缺、鋁過剩
全球2010年1-7月銅市供應(yīng)短缺為70，000噸，去年同期則為供應(yīng)短缺143，000噸。1-7月全球礦山銅產(chǎn)量為907萬噸，較上年同期出現(xiàn)小幅增長。1-7月全球精煉銅產(chǎn)量為1117萬噸，同比增加5.3%。同時消費(fèi)量也增加至1124萬噸。雖然今年前7個月銅供應(yīng)短缺7萬噸，但相較于前5個月短缺19萬噸，供應(yīng)方面在近兩個月已大有改善。同時也表明了，雖然銅的基本面較好，但并不存在供應(yīng)緊張的局面，不支持其大幅上漲。
今年前7個月全球鋁市供應(yīng)過剩17.8萬噸。去年同期為供應(yīng)過剩135.6萬噸，2009年全年為過剩量修正為196.4萬噸。今年前7個月，全球鋁產(chǎn)量同比增長或302.7萬噸。同時原鋁需求總計(jì)為2353萬噸，相比去年同期增長約421萬噸。上述數(shù)據(jù)對于全球鋁產(chǎn)能過剩的局面有破冰的作用，但由于我國原鋁主要屬于自產(chǎn)自銷，全球數(shù)據(jù)的利好很難對國內(nèi)滬鋁有所打動，而本身國內(nèi)的供大于求局面改善不明顯。
（五）國內(nèi)8月份銅鋁產(chǎn)量同比增加
8月份國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量39.7萬噸，同比增加9.1%，環(huán)比減少0.3%。同時銅，銅合金和銅半成品進(jìn)口量同比增加17%至379，527噸，較上月的342，901噸增加11%，而去年同期這一數(shù)字為325，098噸。進(jìn)口量的增加有利于提振外盤倫銅的上漲，表明中國需求的旺盛，從而帶動滬銅上漲。不過8月份的淡季需求增加，可能并非真實(shí)的增加，有下游企業(yè)提前備貨的可能性，這就導(dǎo)致了接下來的消費(fèi)旺季可能不會導(dǎo)致進(jìn)口的進(jìn)一步增長。
8月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量127.9萬噸，同比上漲10.7%，環(huán)比減少5.4%，河南省的減產(chǎn)行為起到一定的作用，但尚不足改變市場。氧化鋁當(dāng)月產(chǎn)量241.9萬噸，同比上漲15.4%，環(huán)比上漲0.7%，我國氧化鋁對外依賴度進(jìn)一步降低。此外，原鋁下游需求方面，鋁材產(chǎn)量達(dá)188.7萬噸同比上漲24.1%，環(huán)比上漲3%。需求良好，有助于減弱原鋁的產(chǎn)能過剩帶來的弊
端。不過由于美國等發(fā)達(dá)國家連續(xù)對我國鋁材的出口實(shí)行高征稅，使得今后鋁材的出口蒙上了陰影。
（六）今年全球銅礦產(chǎn)量增速不及銅產(chǎn)量
WBMS的報(bào)告顯示今年1至6月全球銅市場短缺8萬噸，表明供應(yīng)出現(xiàn)缺口，不過相對于上次公布的1-5月短缺19萬噸，已顯示供應(yīng)面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，不會造成供應(yīng)緊張。今年以來，大趨勢上看，銅需求較好，但并未出現(xiàn)需求大幅提升的局面，而銅價(jià)的最主要支撐更多的是來自其供應(yīng)面，特別是銅礦石的供應(yīng)。ICSG數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月全球銅礦產(chǎn)量僅增長0.3%，不及精通的產(chǎn)量增幅。同時目前銅庫存為390450噸，較二月時的6年高點(diǎn)減少了30%，僅相當(dāng)于全球7.5天的使用量，對銅價(jià)也起到了支撐作用。
（七）歐盟欲提高中國產(chǎn)鋁輪轂反傾銷稅
繼美國之后，歐盟也將提高針對中國鋁輪轂進(jìn)口的制裁性關(guān)稅。歐盟特別貿(mào)易委員會周二對延長反傾銷稅議案進(jìn)行投票，反傾銷稅自5月開始施行，該議案計(jì)劃將稅率從20.6%提高至22.3%。目前中國已經(jīng)成為世界最大的汽車輪轂出口國，每年出貨量達(dá)24億美元，幾乎全部銷往美國、日本和歐洲。雙反征稅意味著輪轂出口量的減少，起碼會減少中國出口的增幅，不利于國內(nèi)原鋁需求的增長。
三、操作建議
本周滬銅與滬鋁的走勢兩頭高，中間低，看起來好像觸底反彈，實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)加大。由于周五的漲勢其主要力量不是由于滬銅基本面有多強(qiáng)，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)有大幅好轉(zhuǎn)，只不過是游資在炒作通貨膨脹�，F(xiàn)在最大的問題就出在政策方面，而這方面本周也是流言蜚語，目前看來很難說政策會不會打壓，更難說打壓的時機(jī)，應(yīng)該說高層的故作神秘導(dǎo)致了市場的混亂。一旦后期出臺政策，可能會造成空頭報(bào)復(fù)性的打擊。操作上，由于臨近長假，市場風(fēng)險(xiǎn)偏大，建議輕倉觀望，切忌追漲殺跌。
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