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| 銅強(qiáng)鋁弱 滬銅面臨關(guān)鍵點(diǎn)位 |
| 來源：魯證期貨，更新時間：2010-10-18 8:52:21，閱讀：
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一、行情描述
本周倫銅上漲1.61%，最高8490，最低8165，收于8412美元；倫鋁下跌1.7%，最高2459，最低2374，收于2375美元。LME銅的庫存減少至371025噸，鋁的庫存則增加至4313975噸，美元76.97。
本周滬銅1101合約大幅上漲5.38%，最高64060，最低61890，收于63890；滬鋁1101合約最高16710，最低16320，收于16595，上漲3.01%。上�，F(xiàn)貨周五銅報價62900，鋁報價16060。上期所銅庫存增加9336噸，至103510噸，鋁庫存減少152噸，至488638噸。
二、行情分析
（一）美聯(lián)儲繼續(xù)暗示出臺進(jìn)一步寬松貨幣政策
美國聯(lián)邦儲備委員會12日公布的一份報告稱，將繼續(xù)把聯(lián)邦公開利率維持在歷史低位，并可能在“不久”推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策。同時美國10月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為15.73，大大好于預(yù)期，9月為4.14，預(yù)期 6.90，直接提振了市場的看多情緒。也就是說美國紐約聯(lián)邦儲備銀行10月制造業(yè)指數(shù)超越市場預(yù)期，且美聯(lián)儲料進(jìn)一步放寬貨幣政策，提振金屬需求前景。市場之所以堅(jiān)信美聯(lián)儲推出進(jìn)一步寬松貨幣政策，除了高失業(yè)率以及低迷的房地產(chǎn)市場之外，美國目前超低的通貨膨脹率為這一措施提供了良好的平臺。美國9月消費(fèi)者物價指數(shù)月率上升0.1%，預(yù)期上升0.2%；年率上升1.1%，預(yù)期上升1.2%。美國暫時無需對自身的通貨膨脹問題感到擔(dān)心，但有可能對其他國家引發(fā)通貨膨脹問題，對未來金屬價格的上漲提供了可能。
�。ǘ┴泿糯髴�(zhàn)導(dǎo)致美元一跌再跌
本周公布的日本增持美國國債，使該國或自2008年8月以來首次超越中國，成為美國最大的債權(quán)人。日本今年增持553億美元美國國債，令該國對美國債券的持有額增長7.2%至8210億美元。此次美國債券增持更多的是匯率大戰(zhàn)所導(dǎo)致，上月日本為抑制其高漲的日元，大量拋售日元，購買美元，現(xiàn)在已轉(zhuǎn)換為債券形式。而由此導(dǎo)致的匯率大戰(zhàn)目前也到了白日化境界，不過顯然此次貨幣大戰(zhàn)的勝利者仍是美國人，也直接導(dǎo)致了國際銅鋁價格的大幅上漲，同時可能觸發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹。另一方面，人民幣目前處于升值狀態(tài)，由于周五美宣布推遲公布匯率報告，使得貨幣大戰(zhàn)的緊張氣氛暫時得到緩解。但這并不意味著美元停止了下跌的腳步，或者人民幣停止了升值的步伐，更多的是表面的文章。相信在未來一段時間里，人民幣升值還將進(jìn)一步繼續(xù)。在此過程中，可能引發(fā)熱錢的流入，但一旦人民幣階段性升值結(jié)束，將會在目前國內(nèi)房地產(chǎn)觀望的態(tài)勢下，迅速流出，同時人民幣所帶來的利空內(nèi)盤也將開始顯現(xiàn)。
（三）央行提高六銀行存款準(zhǔn)備金率
10月11日央行宣布，將提高六銀行存款準(zhǔn)備金率，不過此次上調(diào)準(zhǔn)備金率與前兩次有所不同。只是部分銀行，且限期為兩個月。此次上調(diào)6家銀行存款準(zhǔn)備金率至少表明央行對近期通脹和人民幣升值的勢頭并非無動于衷，未來如果通脹加劇，很可能進(jìn)一步采取措施。但這也僅僅是貨幣政策的微調(diào)，整體方向依然是適度寬松。同時差別準(zhǔn)備金率的實(shí)施，另一方面也降低了近期加息的可能性。
�。ㄋ模┪覈�9月新增人民幣貸款5955億元
9月末，廣義貨幣(M2)余額69.64萬億元，同比增長19.0%，增幅比上月和上年末分別低0.2和8.7個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額24.38萬億元，同比增長20.9%，增幅比上月和上年末分別低1.0和11.5個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.19萬億元，同比增長13.8%。9月末，本外幣貸款余額49.11萬億元，同比增長18.7%，前三季度本外幣貸款增加6.54萬億元，同比少增2.80萬億元。人民幣貸款余額46.28萬億元，同比增長18.5%，比上月和上年末分別低0.1和13.2個百分點(diǎn)。前三季度人民幣貸款增加6.30萬億元，同比少增2.36萬億元�？傮w來看，銀行體系流動性基本適度，金融體系平穩(wěn)運(yùn)行。
�。ㄎ澹┟绹�8月份銅鋁進(jìn)口大幅減少，出口大幅增加
美國商務(wù)部周四公布的報告顯示，美國8月陰極銅進(jìn)口較上月的61，975，298千克減少47.4%，至32，585，163千克，且較去年同期的35，263，555千克下滑7.6%。而陰極銅出口較上個月的3，235，667噸增加41.2%，至3，235，667噸，但較去年同期的5，301，659噸減少41.2%。
同時公布的美國8月未鍛造、非合金鋁進(jìn)口較上月的110，295，763千克減少6.8%，至102，760，820千克，且較去年同期的133，248，820千克下滑22.9%。美國8月鋁出口較上個月的8，118，797噸大幅增加198.5%，至24，232，661噸，且較去年同期的11，482，630噸增加111.0%%。
美國銅鋁進(jìn)出口的變化差異，可以解讀為兩個意思：一方面，美國經(jīng)濟(jì)暫時并不理想，有色金屬需求降低，對銅鋁價格有一定的壓制作用；另一方面，這可能意味著美國和發(fā)展中國家的重要性將降低，取而代之的是新興市場。
（六）哈薩克斯坦9月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比下降
今年前九個月，哈薩克斯坦精煉銅產(chǎn)量為252，195噸，同比上升4.0%。不過哈薩克斯坦9月精煉銅產(chǎn)量為22，245噸，較前一個月減少21.5%。預(yù)示著銅供應(yīng)可能越來越緊張。
�。ㄆ撸┲袊�9月銅鋁進(jìn)口量溫和下滑
由于滬銅與倫銅之間的套利窗口依舊關(guān)閉，中國9月銅進(jìn)口溫和放緩。中國9月未鍛造銅及銅材進(jìn)口368，410噸，較上月的379，527噸下降2.9%，并較去年同期下降7.7%。今年7、8兩月中國銅進(jìn)口量攀升，因貿(mào)易商靠在倫敦采購之后在國內(nèi)銷售以獲利。自5月以來，上海期貨交易所銅庫存大多時間都下跌，截至上周為94，174噸。不過由于制造商可能為明年生產(chǎn)建庫存，10月份銅進(jìn)口可能會恢復(fù)增長。同時中國9月廢銅進(jìn)口增加至41萬噸，8月為40萬噸，表明國內(nèi)銅需求并不疲弱。
中國9月未鍛造鋁及鋁材進(jìn)口環(huán)比下降至65772噸，8月為72628噸；同時9月廢鋁進(jìn)口也有所回落，至24萬噸，而8月份這一數(shù)字為26萬噸。氧化鋁進(jìn)口31萬噸，中國1至9月氧化鋁進(jìn)口同比減少22.4%至318萬。
（八）9月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量環(huán)比增加
9月份，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷如期迎來下半年高峰：當(dāng)月產(chǎn)銷分別完成159.29萬輛和155.67萬輛，與上月相比產(chǎn)銷分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比，分別增長16.94%和16.89%。不過由于之前降價促銷等手段對未來車市的提前預(yù)支，預(yù)計第四季度車市很難走出年初一樣的瘋狂。
�。ň牛┖幽纤募径葘⑾拗齐娊怃X產(chǎn)量18萬噸
繼8月份對外宣稱關(guān)閉50萬產(chǎn)能之后，為確保“十一五”節(jié)能目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，電解鋁大省河南四季度將限制全省電解鋁產(chǎn)量18萬噸，壓減用電量25億千瓦時。這一消息對于產(chǎn)能過剩的國內(nèi)電解鋁行業(yè)來說，無疑是一利好，雖然數(shù)據(jù)上可能有所出入，但介于8月份河南地區(qū)產(chǎn)量有所下降的事實(shí)，這一消息還是有望得以落實(shí)。
三、操作建議
目前國內(nèi)滬銅處在一個關(guān)鍵點(diǎn)位，幾乎觸及了自金融危機(jī)以來的最高點(diǎn)，能否突破存在很大疑慮。即使后期能夠有效突破，在此之前也應(yīng)該有個盤整期，甚至出現(xiàn)一個像樣的回調(diào)。如果不能有效突破，則可能走出一個箱體震蕩。目前滬倫比值相對較低，進(jìn)口倫銅已經(jīng)形成成本倒掛，在此前提下，如果倫銅繼續(xù)向上突破，滬銅將可能被動拉升。不過由于目前炒作的美聯(lián)儲寬松貨幣預(yù)期已接近尾聲，一旦正式出臺，反而是多頭獲利回吐的時機(jī)，倫銅繼續(xù)向上空間可能不大。操作上，多頭臨近前高可有所減持，不宜繼續(xù)追高，觀望為主，空頭暫不宜入場。
雖然本周滬鋁也有一定的漲幅，但由于自身基本面的特點(diǎn)，已經(jīng)被暫時鎖死在17000以下點(diǎn)位，相對于銅價的觸及年內(nèi)高點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。操作上，多頭思路為主，但要關(guān)注17000阻力位，如接近，則離場觀望。
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