2010年7月份以后，有色金屬市場進入的單邊的上漲行情，至今銅價漲幅達到30%，鋅價漲幅達到44%，鋁價漲幅達到31%。同期整個商品市場由于農(nóng)產(chǎn)品的帶動更是出現(xiàn)了普漲的局面，目前整個市場依然沉浸在濃濃的多頭氛圍之中。但是，即將到來的11月大宗商品牛市未必能夠延續(xù)，一些潛在的利空因素或?qū)l(fā)揮作用，而金融屬性很強的有色金屬也會隨之出現(xiàn)大幅回調(diào)。
美元匯率正在醞釀反彈
2010年下半年的商品牛市在很大程度上和美元匯率以及美聯(lián)儲有重大聯(lián)系。2010年上半年美聯(lián)儲一直在討論何時加息預(yù)防通脹，商品價格上下振蕩，可到了下半年美聯(lián)儲卻調(diào)轉(zhuǎn)船頭開始熱烈討論通縮的危險，并暗示將進一步擴大量化寬松政策釋放流動性，這一方面促使美元大幅貶值挑起匯率大戰(zhàn)，進而迫使各國放松銀根導(dǎo)致流動性泛濫，另一方面增強了市場的通脹預(yù)期，游資在實體經(jīng)濟恢復(fù)緩慢的情況下只能涌向商品市場。
美元大幅貶值完全由美國政府主導(dǎo)，其主要目的之一是緩解美國民眾對失業(yè)率居高不下的憂慮，為民主黨參與11月國會中期選舉增加籌碼。但這種做法其實并不能改變美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)創(chuàng)造就業(yè)，反而會傷害美元資產(chǎn)特別是美國國債的吸引力，甚至危及美元的國際儲備貨幣地位。同時11月份美聯(lián)儲的議息會議會決定是否實施新一輪的量化寬松政策，顯然這是一個非常關(guān)鍵的時點。前不久，美國財長蓋特納公開聲稱美國不可能通過貶值來增強競爭力，在剛剛落幕的G20會議上蓋特納也再次提到強勢美元，這是美元大幅貶值以來，美國政府首次表示支持美元強勢。在外匯市場上，美元指數(shù)已經(jīng)開始企穩(wěn)并隨時可能出現(xiàn)大的反彈行情。一旦美元匯率大幅走強，那么無疑將給那些虛高的商品價格以重創(chuàng)，必將終結(jié)2010年的商品牛市。
國內(nèi)調(diào)控壓力加大
今年4月16號和9月29號國家兩次出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策抑制房地產(chǎn)行業(yè)的投機行為，使得大量社會資本被迫撤離房地產(chǎn)市場而轉(zhuǎn)投證券市場、商品市場。在一系列的漲價商品中，部分商品的漲價是由于減產(chǎn)導(dǎo)致供不應(yīng)求，如棉花、大蒜、綠豆、白糖，而另一部分商品的上漲則完全是資金炒作推高的結(jié)果，如有色金屬、小麥、稻谷、大豆、玉米等。商品價格的上漲特別是農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲直接推動了國內(nèi)CPI的上漲，通脹壓力增大必然迫使政府進行宏觀調(diào)控。10月19日央行意外加息就是初步的信號。雖然很多人認(rèn)為加息會增強人民幣升值預(yù)期并導(dǎo)致熱錢大量涌入，進而繼續(xù)強化商品牛市，但事實上，央行敢亮出加息這張牌就說明人民幣匯率在一定時期內(nèi)將處在穩(wěn)定狀態(tài)，這方面的國際壓力已經(jīng)沒有三季度那么強了。美國財長蓋特納在G20會議上提出經(jīng)常賬戶盈余或赤字量化目標(biāo)而沒有繼續(xù)揮舞匯率大棒，這從側(cè)面也說明了博弈正在進入新階段，何況10月19日央行加息以后，人民幣對美元是貶值的。
從調(diào)控機制上講，加息并不能解決農(nóng)產(chǎn)品的漲價問題，但政府后期很有可能會動用數(shù)量化的金融工具或是行政手段干預(yù)市場影響價格。最近的消息層面也有“山雨欲來風(fēng)滿樓”的跡象。前不久央行行長周小川在“宏觀審慎政策：亞洲視角高級研討會”上表示：流動性過多、通貨膨脹、資產(chǎn)價格泡沫等宏觀風(fēng)險將會顯著上升；央行要增強宏觀調(diào)控彈性，防范和控制好潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。近一段時間來新聞媒體大量報道國內(nèi)物價上漲過快的問題，其中受訪的經(jīng)濟學(xué)者多半表示物價漲幅過快主要是投機因素使然，且對實體經(jīng)濟不利。在這種情況下，央行在11月份再次加息或是動用其他手段進一步收緊流動性的可能增大，這或?qū)⒊蔀閴嚎逄摳呶飪r的最后一根稻草。
強勢行情中的隱憂
時間進入四季度以后，有色金屬的消費也開始進入淡季，特別是銅，應(yīng)該說在這個時節(jié)去大幅拉漲銅價很難得到基本面上的支持，只能靠資金推動。銅價已經(jīng)逼近歷史最高點，在實體經(jīng)濟沒有恢復(fù)的情況下，單靠游資沖擊進行跨越式的突破恐怕是比較難的。從品種走勢圖上看，7月份行情啟動時，銅價一馬當(dāng)先領(lǐng)漲有色金屬，滬銅表現(xiàn)尤為明顯，可進入10月份以后鋅價開始明顯強勢于銅鋁成為領(lǐng)漲品種。大品種金屬開始放緩腳步，小品種金屬成為領(lǐng)頭羊，這在某種程度上表明市場正在進入牛市的尾聲。
從操作上講，在新的調(diào)控政策沒有出爐前，投資者對有色金屬應(yīng)以短線做多為主，快進快出、落袋為安。進入11月份后要格外警惕政策層面的變化，做好行情反轉(zhuǎn)的思想準(zhǔn)備。 |
