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| 銅強(qiáng)鋁弱 全球投資者熱衷于銅 |
| 來源：魯證期貨，更新時(shí)間：2010-12-13 9:09:55，閱讀：
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一、行情描述
本周倫銅創(chuàng)下歷史新高，上漲3.83%，最高9091，最低8704收于9022美元；倫鋁下跌0.86%，最高2408，最低2253，收于2306美元。LME銅的庫(kù)存減少至348625噸，鋁的庫(kù)存則增加至4274025噸，美元收于80.1。
本周滬銅繼續(xù)大幅上漲，1103合約最高67950，最低65180，收于67780，總體上漲3.02%；滬鋁1103合約略微下跌0.18%，最高16570，最低16320，收于16450。上�，F(xiàn)貨周五銅報(bào)價(jià)66600，較上周上漲1800，鋁報(bào)價(jià)15970，較上周下跌50。上期所銅庫(kù)存減少833噸，至115964噸，鋁庫(kù)存增加8557噸，至452371噸。
二、行情分析
（一）全球性通貨膨脹推高金屬價(jià)格
在美國(guó)QE2成為既成事實(shí)之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克不排除第三波量化寬松措施的言論，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球性通貨膨脹的預(yù)期。事實(shí)上，無論是美國(guó)的QE2，還是歐盟國(guó)家對(duì)愛爾蘭、希臘等國(guó)的救援，最終的履行方式都會(huì)變成貨幣大量發(fā)行，而且很可能是過量發(fā)行，這就導(dǎo)致了在相當(dāng)一段時(shí)間全球貨幣總體貶值，而商品被動(dòng)升值的事實(shí)。
（二）國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊縮將維持一段時(shí)間
根據(jù)周三(12月8日)人民銀行最新公告顯示，3年期央票重出江湖8個(gè)月后遭遇首次暫停。這可能意味著公開市場(chǎng)常規(guī)回籠工具的部分失效，加之11月份CPI指數(shù)同比漲幅預(yù)期高企，令市場(chǎng)緊縮預(yù)期驟然升溫，同時(shí)周五公布的國(guó)內(nèi)11月份人民幣貸款增加5640億元，今年前11個(gè)月信貸投放已幾乎達(dá)到年初定制的7.5萬(wàn)億目標(biāo)，12月份流動(dòng)性緊縮將會(huì)加劇。周五晚，中國(guó)人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。同時(shí)周六公布的11月份CPI超過了5%，表示加息預(yù)期并沒有減弱。短期內(nèi)，銅鋁價(jià)格可能因素有所回調(diào)，但很難撼動(dòng)中長(zhǎng)期的走強(qiáng)之勢(shì)，特別是國(guó)際性較強(qiáng)的銅價(jià)。
（三）國(guó)內(nèi)明年將對(duì)有色品種進(jìn)行限產(chǎn)
有消息稱，國(guó)家將對(duì)銅、鋁、鉛、鋅等在內(nèi)的十種有色金屬進(jìn)行總量控制，總產(chǎn)能控制在4100萬(wàn)噸以內(nèi)。小金屬的發(fā)展則將特別受到關(guān)注，在控制總量的同時(shí)，將大力提升產(chǎn)品附加值，發(fā)展下游深加工產(chǎn)業(yè)�？傮w上講，由于我國(guó)銅對(duì)外依賴度較高，減少產(chǎn)量的可行性較小，而原鋁則由于節(jié)能減排的政策影響，將會(huì)進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能，長(zhǎng)期對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，但短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的影響微乎其微。
（四）11月份銅鋁進(jìn)口環(huán)比增加
中國(guó)2010年11月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口為351，597噸，較10月的273，511噸上升28.5%；1-11月，未鍛造的銅及銅材進(jìn)口3，947，870噸，同比增長(zhǎng)0.7%。中國(guó)2010年11月廢銅進(jìn)口40萬(wàn)噸；1-11月，廢銅進(jìn)口393萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%。11月份銅進(jìn)口的大幅回升表明了中國(guó)需求仍是外盤炒作重點(diǎn)。海關(guān)總署并公布，中國(guó)11月氧化鋁進(jìn)口27萬(wàn)噸；1至11月，氧化鋁進(jìn)口同比減少18.5%至390萬(wàn)噸。中國(guó)11月未鍛造的鋁及鋁材進(jìn)口為76，293噸，高于10月的70，729噸；1至11月，未鍛造的鋁及鋁材進(jìn)口同比減少60.4%至872，461噸。中國(guó)11月廢鋁進(jìn)口為25萬(wàn)噸；1至11月，廢鋁進(jìn)口同比增長(zhǎng)12.0%至259萬(wàn)噸。中國(guó)11月未鍛軋鋁出口為73，767噸，高于10月的69，005噸；1至11月，未鍛軋鋁出口同比增長(zhǎng)175.2%至675，556噸。
（五）銅現(xiàn)貨ETF推出引發(fā)投行“搶銅”
摩根大通、高盛等各大國(guó)際投行正在計(jì)劃推出現(xiàn)貨銅ETF基金(交易性開放式指數(shù)基金)，估計(jì)本月10日有望推出第一只金屬ETF，并開始購(gòu)進(jìn)大量期銅。據(jù)介紹，現(xiàn)貨銅ETF基金并非只是一紙期貨合約，而是允許散戶投資于存放在倫敦金屬交易所倉(cāng)庫(kù)的現(xiàn)貨銅。這意味著ETF交易必須有實(shí)物銅作為后盾，而這必將推高銅價(jià)。
（六）智利Collahuasi銅礦工人結(jié)束為期一個(gè)月的罷工
全球第三大銅礦——智利Collahuasi銅礦，工會(huì)工人周一投票接受薪資協(xié)議，結(jié)束為期32天的罷工。此次罷工是有史以來大型私營(yíng)礦場(chǎng)罷工時(shí)間最長(zhǎng)的一次，但由于罷工期間礦場(chǎng)保證了其主要客戶的需求，供應(yīng)未受到實(shí)質(zhì)影響，開工之后，不會(huì)出現(xiàn)大幅的利空。
（七）11月份國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷量增加
11月份國(guó)內(nèi)乘用車銷量為128.11萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%。前11個(gè)月，國(guó)內(nèi)乘用車?yán)塾?jì)銷量達(dá)1185萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31%。今年汽車產(chǎn)銷量增大很大程度上依賴于政策的驅(qū)動(dòng)，由于明年政策性補(bǔ)貼取消，將可能導(dǎo)致其上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于今年，甚至出現(xiàn)下降。但同時(shí)由于今年我國(guó)汽車廠商新建產(chǎn)能較大，即使明年汽車銷量下滑，仍不影響其對(duì)原材料的使用。
三、操作建議
本周倫銅創(chuàng)出歷史新高，滬銅雖然跟隨大幅上漲，但仍存補(bǔ)漲空間。盡管如此，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊步伐越加逼近，在此之前，滬銅仍應(yīng)以逢低做多為主，高位或現(xiàn)震蕩，第一阻力位68000，第二阻力位70000，中長(zhǎng)期維持多頭思路，短期不宜過分追漲。
本周滬鋁交易量極其萎靡，主要是因?yàn)槠浔旧砣鄙俜较蚋�。短期�?nèi)仍舊維持低位震蕩的態(tài)勢(shì)，雖然需求良好，但其供應(yīng)長(zhǎng)期仍舊偏大，不利于其上漲空間，但由于國(guó)內(nèi)原鋁廠商利潤(rùn)偏低，在未來大勢(shì)看漲的前提下，也不會(huì)賠本甩賣，對(duì)鋁價(jià)形成有力支撐。
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