近期全球局勢撲朔迷離，異常復(fù)雜。梳理一下，下階段對(duì)商品市場有重大影響的國際事件主要就是日本的災(zāi)后重建計(jì)劃和北非中東局勢的演化。目前來看，重建計(jì)劃對(duì)于大宗商品和原料的需求將會(huì)是商品中期需求增量的主要來源。
美國經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇態(tài)勢比較明朗，無論是經(jīng)濟(jì)增長還是就業(yè)情況都有了明顯好轉(zhuǎn)。但是，美國的房地產(chǎn)行業(yè)依然疲軟。2月份新屋銷售下滑16.9%，跌至紀(jì)錄最低25萬套，遠(yuǎn)低于預(yù)期的29萬套。美國2月份成屋銷量下降9.6%，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，成屋銷量折合成年率為488萬套，創(chuàng)去年11月份以來最低水平，價(jià)格跌至近9年來最低水平。葡萄牙近期也出現(xiàn)了關(guān)于財(cái)政預(yù)算的一些新問題，歐債問題在下階段可能出現(xiàn)反復(fù)，但不會(huì)成為商品市場的主導(dǎo)因素。
當(dāng)前利比亞戰(zhàn)事如火如荼，也門在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)也出現(xiàn)了嚴(yán)重的內(nèi)部分裂問題。若也門局勢得不到有效控制，對(duì)西方的威脅要更大。另外，當(dāng)前這種不穩(wěn)定的局勢已出現(xiàn)明顯的蔓延態(tài)勢，而這些都會(huì)增加全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。
國內(nèi)的情況相對(duì)全球局勢而言更為明朗。通脹會(huì)因?yàn)槭称穬r(jià)格的主導(dǎo)于二季度見頂。而由于信貸的緊縮和政策對(duì)房地產(chǎn)投資的影響，經(jīng)濟(jì)增長也會(huì)逐漸在二季度回歸均值。如此看來，三季度將會(huì)看到貨幣政策的變化。這個(gè)時(shí)點(diǎn)可能會(huì)和日本的重建工程有所重疊，因而會(huì)對(duì)工業(yè)品尤其是金屬有較大利好。國內(nèi)房地產(chǎn)的調(diào)控暫時(shí)看來只能尋求中庸之道，房地產(chǎn)價(jià)格大幅下降會(huì)損害所謂的“中產(chǎn)階級(jí)”即有房人的利益，而房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)快速上漲會(huì)損害大部分普通百姓利益。因而估計(jì)在未來的一段時(shí)間名義房價(jià)會(huì)維持穩(wěn)定或較慢速度增長，而通過較高的通脹水平逐步降低房地產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格。
總體而言，短期來看，北非中東局勢不穩(wěn)會(huì)導(dǎo)致油價(jià)繼續(xù)上行，而油價(jià)的上漲在短期更多地被理解為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而不會(huì)通過成本傳導(dǎo)至大宗商品的價(jià)格。也就是說，短期將會(huì)看到油價(jià)走勢和其他商品走勢背離。另外，投資者需要注意的一個(gè)問題是，近幾次提高準(zhǔn)備金率對(duì)商品的影響已不僅僅體現(xiàn)在公布政策的當(dāng)天或第二個(gè)交易日，而準(zhǔn)備金的繳款日出現(xiàn)極端行情的概率似乎更大。中期而言，若全球局勢回穩(wěn)，日本的增量需求將會(huì)抬升邊際價(jià)格，也即增量需求會(huì)提振價(jià)格。
|
