近期全球局勢撲朔迷離，異常復(fù)雜。梳理一下，下階段對商品市場有重大影響的國際事件主要就是日本的災(zāi)后重建計劃和北非中東局勢的演化。目前來看，重建計劃對于大宗商品和原料的需求將會是商品中期需求增量的主要來源。
美國經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇態(tài)勢比較明朗，無論是經(jīng)濟(jì)增長還是就業(yè)情況都有了明顯好轉(zhuǎn)。但是，美國的房地產(chǎn)行業(yè)依然疲軟。2月份新屋銷售下滑16.9%，跌至紀(jì)錄最低25萬套，遠(yuǎn)低于預(yù)期的29萬套。美國2月份成屋銷量下降9.6%，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，成屋銷量折合成年率為488萬套，創(chuàng)去年11月份以來最低水平，價格跌至近9年來最低水平。葡萄牙近期也出現(xiàn)了關(guān)于財政預(yù)算的一些新問題，歐債問題在下階段可能出現(xiàn)反復(fù)，但不會成為商品市場的主導(dǎo)因素。
當(dāng)前利比亞戰(zhàn)事如火如荼，也門在當(dāng)前這個時點(diǎn)也出現(xiàn)了嚴(yán)重的內(nèi)部分裂問題。若也門局勢得不到有效控制，對西方的威脅要更大。另外，當(dāng)前這種不穩(wěn)定的局勢已出現(xiàn)明顯的蔓延態(tài)勢，而這些都會增加全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。
國內(nèi)的情況相對全球局勢而言更為明朗。通脹會因為食品價格的主導(dǎo)于二季度見頂。而由于信貸的緊縮和政策對房地產(chǎn)投資的影響，經(jīng)濟(jì)增長也會逐漸在二季度回歸均值。如此看來，三季度將會看到貨幣政策的變化。這個時點(diǎn)可能會和日本的重建工程有所重疊，因而會對工業(yè)品尤其是金屬有較大利好。國內(nèi)房地產(chǎn)的調(diào)控暫時看來只能尋求中庸之道，房地產(chǎn)價格大幅下降會損害所謂的“中產(chǎn)階級”即有房人的利益，而房地產(chǎn)價格繼續(xù)快速上漲會損害大部分普通百姓利益。因而估計在未來的一段時間名義房價會維持穩(wěn)定或較慢速度增長，而通過較高的通脹水平逐步降低房地產(chǎn)的實際價格。
總體而言，短期來看，北非中東局勢不穩(wěn)會導(dǎo)致油價繼續(xù)上行，而油價的上漲在短期更多地被理解為風(fēng)險溢價，而不會通過成本傳導(dǎo)至大宗商品的價格。也就是說，短期將會看到油價走勢和其他商品走勢背離。另外，投資者需要注意的一個問題是，近幾次提高準(zhǔn)備金率對商品的影響已不僅僅體現(xiàn)在公布政策的當(dāng)天或第二個交易日，而準(zhǔn)備金的繳款日出現(xiàn)極端行情的概率似乎更大。中期而言，若全球局勢回穩(wěn)，日本的增量需求將會抬升邊際價格，也即增量需求會提振價格。
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