一、行情描述
本周倫銅繼續(xù)回升，總體上漲1.8%，收于9719美元；倫鋁上漲3.22%，收于2641美元。LME銅的庫存增加至4392750噸，鋁的庫存則減少至4602950噸，美元收于76.14。本周滬銅主力1106合約震蕩企穩(wěn)，上漲0.75%，收于72360；滬鋁1106合約上漲1.59%，收于16905。上海現(xiàn)貨周五銅報(bào)價(jià)72300，鋁報(bào)價(jià)16610。上期所銅庫存減少5143噸，至172222噸，鋁庫存減少151噸，至411438噸。
二、行情分析
（一）日本地震與利比亞事件逐漸穩(wěn)定
在上周日本及其核泄漏事件發(fā)生之后，市場(chǎng)產(chǎn)生了恐慌情緒。不過本周以來，隨著問題被逐漸控制，恐慌情緒導(dǎo)致的大幅下跌得以修正。同時(shí)對(duì)于日本來說，雖然自身沒有銅礦，但該國卻是重要的銅冶煉工業(yè)中心。日本從其他國家進(jìn)口銅精礦并加工成電解銅，每年會(huì)出口約45萬噸銅。亞洲的制造企業(yè)會(huì)直接從冶煉廠和實(shí)物銅市場(chǎng)買入電解銅，用于生產(chǎn)電線、管線等半成品。地震和海嘯引發(fā)的供電緊張狀況導(dǎo)致日本當(dāng)?shù)氐你~冶煉業(yè)務(wù)受地震影響被迫中斷，導(dǎo)致亞洲地區(qū)實(shí)物銅市場(chǎng)出現(xiàn)暫時(shí)的供應(yīng)吃緊狀況。不過全球電解銅生產(chǎn)中斷可能只是暫時(shí)的，因?yàn)樘貏e是在日本的鄰國中國等其他國家和地區(qū)還有充足的閑置銅冶煉產(chǎn)能。另一方面，上周末開始聯(lián)合國對(duì)利比亞宣戰(zhàn)，雖然目前尚無結(jié)果，但由于本身力量對(duì)比懸殊，利比亞危機(jī)被市場(chǎng)確信將被有效控制，使得另一利空因素在本周也得到遏制。
（二）葡萄牙降級(jí)，歐債問題再次吸引眼球
葡萄牙議會(huì)周三否決了政府一份新的緊縮方案，促使總理若澤?蘇格拉底(Jose Socrates)辭職，并推動(dòng)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)入新階段。標(biāo)準(zhǔn)普爾周四將葡萄牙長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“A-”下調(diào)至“BBB”，并維持“A-2”的短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變。這兩項(xiàng)評(píng)級(jí)仍處于負(fù)面觀察名單中。而在同一時(shí)刻惠譽(yù)周四將葡萄牙的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)由“A+”下調(diào)至“A-”，將該國短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)由“F1”下調(diào)至“F2”，并將這兩項(xiàng)評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單中。惠譽(yù)還確認(rèn)葡萄牙的國家上限評(píng)級(jí)為“AAA”。不過根據(jù)以往西班牙的經(jīng)驗(yàn)，此次事件不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生太大影響。同時(shí)中國外交部發(fā)言人姜瑜周四稱，為支持歐元區(qū)國家克服主權(quán)債務(wù)危機(jī)，中國采取了增持歐元債券等一系列積極舉措。
（三）美元反彈高度有限，日元仍將貶值
歐債危機(jī)憂慮重燃，致使美元本周顯著反彈，而歐元、英鎊、瑞郎等回落。商品幣種因日本核事故未大幅惡化而漲。日元走勢(shì)膠著，大體維持在G7干預(yù)暴跌后位置橫盤，四天來幾乎原地未動(dòng)。日元在短期內(nèi)雖然難以大跌或大漲，但未來仍有貶值空間，因匯市干預(yù)余力充足。就美元走勢(shì)而言，本周稍晚舉行的歐盟峰會(huì)或會(huì)為市場(chǎng)提供些指引。另外，日本和利比亞危機(jī)格局也是重要誘因。預(yù)計(jì)美元短期反彈仍能夠延續(xù)，只是高油價(jià)及該國弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)隨時(shí)會(huì)阻礙美元大幅反彈。
（四）央行收緊流動(dòng)性意圖堅(jiān)決
在剛剛上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，本周1年期央票繼續(xù)放量，顯示央行公開市場(chǎng)操作力度并沒有放松。昨天，央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了500億元1年期央票，較上周增加了400億元，發(fā)行利率為3.1992%，與上周持平。上周1年期央票隨利率上行，發(fā)行量就增加至100億元，本周則繼續(xù)放量發(fā)行。以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的當(dāng)周央行往往會(huì)減弱公開市場(chǎng)回籠力度，以減弱對(duì)銀行體系資金面的沖擊。但本周公開市場(chǎng)操作繼續(xù)維持凈回籠態(tài)勢(shì)，這顯示出央行收緊流動(dòng)性的決心。
（五）國內(nèi)鉛期貨上市，帶動(dòng)有色板塊集體上漲
周四滬鉛正式上市，第一天成交量達(dá)到73440手，價(jià)格一度上漲超過6%，類似于“打新股”的情況再次重演，由此導(dǎo)致了從周三開始的有色金屬大幅上漲。不過由于缺乏基本面的支持，滬鉛在第二個(gè)交易日基本恢復(fù)到點(diǎn)了原始水平。而由此帶動(dòng)的銅鋁鋅等品種也有所回落。
（六）2010年全球精煉銅供應(yīng)缺口為30.50萬噸
國際銅業(yè)研究組織(ICSG)周二在其最新的月度報(bào)告中稱，2010年全球精煉銅供應(yīng)缺口將在30.5萬噸。精煉銅市場(chǎng)轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺，2009年為供應(yīng)過剩17.5萬噸，因精煉銅消費(fèi)量強(qiáng)于預(yù)期，加之供應(yīng)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)稱，2010年全球精煉銅消費(fèi)量約增長7%，至1935.6萬噸。
（七）機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)強(qiáng)震致全球汽車產(chǎn)量下滑30%
據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)，自日本發(fā)生地震以來，目前全球汽車行業(yè)產(chǎn)量已下降13%，汽車生產(chǎn)減少了至少32萬輛。汽車制造商和世界各地的零部件供應(yīng)商正在緊鑼密鼓地尋找關(guān)鍵零部件的來源，特別是電子及傳動(dòng)部件出現(xiàn)的短缺。如果不能馬上找到解決方案，在4月中旬，大多數(shù)主要汽車制造商都將面臨供應(yīng)網(wǎng)的中斷。特別是4月的第三周，將可能出現(xiàn)嚴(yán)重的生產(chǎn)減速。這對(duì)未來有色金屬的需求顯然是不利的。同時(shí)我們之前預(yù)測(cè)，由于去年優(yōu)惠措施的結(jié)束，今年國內(nèi)汽車銷量將有所下滑。
三、操作建議
目前市場(chǎng)在消化了日本地震、利比亞戰(zhàn)爭之后，重新開始關(guān)注其葡萄牙的債務(wù)問題，不過根據(jù)以往西班牙的經(jīng)驗(yàn)，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生太大影響。目前市場(chǎng)缺少一些指引，特別是LME庫存不斷增加的前提下�？傮w來說，銅價(jià)長期仍舊看多，但短期或許會(huì)遭遇二次回調(diào)，但可以預(yù)計(jì)的是二次回調(diào)的力度將小于第一次，滬銅若能跌回7萬附近，將是多頭建倉的機(jī)會(huì)。
外盤倫鋁持續(xù)保持高位，國內(nèi)滬鋁小幅穩(wěn)步回漲，目前價(jià)格建議前期多頭繼續(xù)持有，但新建倉位可等到1萬7有效突破之后再行跟進(jìn)。
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