金屬市場(chǎng)的遠(yuǎn)期合約變化往往被眾多投資者所忽視。在過(guò)去兩個(gè)月，倫鋁的價(jià)格曲線轉(zhuǎn)變?yōu)橐?8個(gè)月為軸，現(xiàn)貨到 18月合約價(jià)格下跌，18月期到63月合約價(jià)格明顯上漲，結(jié)果導(dǎo)致近期跟長(zhǎng)期的遠(yuǎn)期價(jià)差明顯縮小。鋁的現(xiàn)貨價(jià)從5月底的2800美元下跌到2650美元一線，盡管鋁的遠(yuǎn)期曲線表明在未來(lái)的20個(gè)月價(jià)格還會(huì)維持或者比現(xiàn)價(jià)高，從曲線的另外一頭可以看到在過(guò)去兩個(gè)月63月期價(jià)格上升了160美元/噸達(dá)2160 美元/噸。過(guò)去兩個(gè)月鋁的遠(yuǎn)期價(jià)格的提高反映出投資者對(duì)未來(lái)五年由于生產(chǎn)成本的提高和對(duì)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)會(huì)支撐鋁的價(jià)格，這個(gè)觀點(diǎn)正逐漸被更多海外投資者認(rèn)同和追捧。
當(dāng)然對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的看漲在近期正得到一些基本面的支持。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，全球截止5月底未鍛造鋁庫(kù)存較4月底下降35000噸，較06年同期下降99000噸，全球截止5月底未鍛造鋁庫(kù)存由4月底修正后的158.6萬(wàn)噸下降至155.1萬(wàn)噸，較06 年同期的165萬(wàn)噸下降。全球截止5月底鋁總庫(kù)存由4月底修正后的293萬(wàn)噸下降40000噸至289萬(wàn)噸，較06年同期的309.5萬(wàn)噸下降175000噸。庫(kù)存不斷下降，但產(chǎn)量仍在上升，同樣是IAI數(shù)據(jù)，不包括中國(guó)在內(nèi)，全球5月原鋁日均產(chǎn)量從4月的67200噸上升至67400噸，去年同期為65300噸。5月原鋁總產(chǎn)量達(dá)到209萬(wàn)噸，高于4月的201.7萬(wàn)噸和去年同期的202.4萬(wàn)噸。其中5月北美地區(qū)鋁產(chǎn)量473000噸，高于4月的462000噸。亞洲地區(qū)5月原鋁產(chǎn)量從4月的301000噸上升至313000噸，西歐地區(qū)產(chǎn)量從4月的347000噸上升至362000噸。庫(kù)存變化與產(chǎn)量變化逆向變化較好的解釋就是消費(fèi)正在不斷復(fù)蘇，而中國(guó)是鋁消費(fèi)強(qiáng)勁的中流砥柱，即便是經(jīng)歷了鋁制品出口退稅下調(diào)的利空，鋁現(xiàn)貨消費(fèi)依然保持穩(wěn)定，筆者相信在穩(wěn)定的現(xiàn)貨升水市場(chǎng)當(dāng)中，滬鋁期價(jià)將有進(jìn)一步的回升空間。 |
