8月份，LME市場(chǎng)鋁價(jià)由于受到新空頭資金的大量介入而回落，而美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)再度爆發(fā)加大了下跌壓力，三個(gè)月期鋁最低跌至2451.5美元，之后因颶風(fēng)對(duì)氧化鋁供應(yīng)的影響，以及各國(guó)央行的救市舉措，金融市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，鋁價(jià)也小幅反彈，8月31日LME三個(gè)月期鋁場(chǎng)內(nèi)收?qǐng)?bào)在2544美元，較7月末下跌了207美元。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，受金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響鋁價(jià)在8月17日也出現(xiàn)大幅下挫，但買(mǎi)盤(pán)的積極介入令價(jià)格自低位反彈，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的強(qiáng)勁使得上海市場(chǎng)要強(qiáng)于倫敦市場(chǎng)，主力711合約最低至18710元，8月末收?qǐng)?bào)在19450元，較7月末收低170元。
 圖1：中國(guó)鋁產(chǎn)量  圖2：中國(guó)鋁材產(chǎn)量
中國(guó)電解鋁產(chǎn)量再創(chuàng)新高
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù),中國(guó)鋁產(chǎn)量在7月份創(chuàng)歷史新高,7月份國(guó)內(nèi)生產(chǎn)電解鋁103.39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.1%；1-7月累計(jì)產(chǎn)量671.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.0%。日均產(chǎn)量增幅更大，7月份日均產(chǎn)量3.34萬(wàn)噸，高于6月份日均3.26萬(wàn)噸，和今年2月份日均產(chǎn)量持平，而2月份的總產(chǎn)量為93.64萬(wàn)噸。
國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）公布數(shù)據(jù)顯示，不包括中國(guó)，7月份日均產(chǎn)量為6.78萬(wàn)噸，和6月份日均產(chǎn)量持平，而06年7月份日均產(chǎn)量為6.51萬(wàn)噸；全球7月（30天）鋁產(chǎn)量為210.3萬(wàn)噸， 6月（30天）鋁產(chǎn)量為203.4萬(wàn)噸，2006年7月鋁產(chǎn)量為201.8萬(wàn)噸。IAI的數(shù)據(jù)還顯示，截至7月末，西方國(guó)家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫(kù)存(不含完工成品)增加4.3萬(wàn)噸至284.1萬(wàn)噸，6月修正后為279.8萬(wàn)噸，2006年7月為302.1萬(wàn)噸。未鍛造鋁庫(kù)存上升至152.6萬(wàn)噸，6月修正后為146.5萬(wàn)噸，去年同期為160.3萬(wàn)噸。
消費(fèi)同樣增長(zhǎng)迅猛
今年1-7月電解鋁的表觀消費(fèi)量達(dá)到675萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)41.9%；其中，鋁材產(chǎn)量達(dá)到611萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42.4%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，7月份鋁材產(chǎn)量106.41萬(wàn)噸，為年內(nèi)最高。除了來(lái)自于國(guó)內(nèi)旺盛的消費(fèi)需求之外，在7月1日大部分鋁制品出口退稅被取消之前，較優(yōu)惠的貿(mào)易條件也推動(dòng)了外部的需求，今年1-6月份鋁材出口102 萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)到99.4%，較2006年上半年幾乎翻了一倍。
6月中旬財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局對(duì)2,831項(xiàng)商品退稅政策做出了調(diào)整，根據(jù)規(guī)定涉及鋁材的非合金鋁條、桿、型材、異型材 、其他鋁合金制條、桿、其他型材〔包括異型材〕以及純鋁及合金制的粗絲等出口品種從7月1日起出口退稅均被取消。受稅收政策影響7月份鋁材出口量環(huán)比有所回落，7月份鋁材出口16.58萬(wàn)噸，比6月份減少了5.46萬(wàn)噸，但同比增幅仍然達(dá)到57.54%;1-7月鋁材累計(jì)出口118.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)87.9%。
7月中旬，財(cái)政部再次發(fā)布公告，從8月1日起對(duì)非鋁合金制鋁條、桿（稅號(hào)：ex76041000）開(kāi)征出口暫定關(guān)稅，暫定稅率為15%。根據(jù)有色金屬工業(yè)信息中心的數(shù)據(jù)，今年上半年非鋁合金制鋁條、桿的出口量為16.71萬(wàn)噸，約占到同期鋁材出口總量的16.35%，8月份這部分產(chǎn)品的出口量將會(huì)回落。
氧化鋁價(jià)格回落
由于市場(chǎng)供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)在本月初開(kāi)始逐步走低，價(jià)格從3900元-4000元/噸下跌至3500元-3600元/噸。由于國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能釋放，投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)項(xiàng)目不斷增加，使得市場(chǎng)供應(yīng)增加。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示, 7月份國(guó)內(nèi)生產(chǎn)氧化鋁163.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.4%；1-7月累計(jì)產(chǎn)量1108.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54.7%。海關(guān)數(shù)據(jù)則顯示氧化鋁進(jìn)口量自5月份的低點(diǎn)26.07萬(wàn)噸回升，7月份進(jìn)口44.06萬(wàn)噸。而7月份的鋁土礦進(jìn)口量則大幅增加到243.49萬(wàn)噸，比6月份增長(zhǎng)了30%，同比增幅達(dá)到70.9%。
因颶風(fēng)橫掃加勒比島，俄鋁一度關(guān)閉了位于牙買(mǎi)加的Alpart及Windalco氧化鋁精煉廠。不過(guò)，這兩座精煉廠現(xiàn)已重新投產(chǎn)，從關(guān)閉到重新啟動(dòng)，兩座冶煉廠僅停產(chǎn)4天。同樣受颶風(fēng)影響，于美國(guó)鋁業(yè)下屬年產(chǎn)能為140萬(wàn)噸的牙買(mǎi)加氧化鋁精煉廠在8月20日被迫關(guān)閉，在關(guān)閉10天后該氧化鋁精煉廠已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。
我們預(yù)計(jì)今年電解鋁產(chǎn)量約為1180萬(wàn)噸，據(jù)此推算下半年月平均產(chǎn)量在100萬(wàn)噸左右，即使下半年氧化鋁產(chǎn)量和進(jìn)口量與上半年持平，維持在月供應(yīng)量201萬(wàn)噸的水平，也會(huì)有100萬(wàn)噸的過(guò)剩，而從目前氧化鋁產(chǎn)量來(lái)看過(guò)剩量可能達(dá)到150-170萬(wàn)噸，我們預(yù)期氧化鋁價(jià)格可能還會(huì)有所回落。
交易所鋁庫(kù)存總量增長(zhǎng)
8月份，三大交易所鋁庫(kù)存總量增長(zhǎng)，截至8月31日，三大交易所鋁庫(kù)存總量為92.11萬(wàn)噸，總量比7月末增加了約1萬(wàn)噸。主要是上海交易所鋁庫(kù)存增幅較大，8月末庫(kù)存增加到6.20萬(wàn)噸，比7月末增加了2.1萬(wàn)噸，增幅達(dá)到51%。
持倉(cāng)反映差異
過(guò)去的一個(gè)月，LME鋁持倉(cāng)大幅增長(zhǎng)而價(jià)格回落，顯示有新的空頭介入，特別是在8月3日鋁價(jià)大幅下跌了78美元，而持倉(cāng)增加了4.6萬(wàn)手。截至8月30日，LME鋁的總持倉(cāng)達(dá)到63.5萬(wàn)手，比一個(gè)月前增加了6.9萬(wàn)手。不過(guò)遠(yuǎn)月的鋁價(jià)和持倉(cāng)量在同樣在上升，這說(shuō)明新的多頭在介入遠(yuǎn)期鋁市場(chǎng)。遠(yuǎn)期鋁價(jià)的上漲使得鋁的遠(yuǎn)期曲線在過(guò)去三個(gè)月里變平。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況有些不同，總體而言滬鋁持倉(cāng)處于較低水平，但8月份持倉(cāng)大幅增加是在價(jià)格波動(dòng)最大的17號(hào)，當(dāng)日價(jià)格波動(dòng)超過(guò)300元，說(shuō)明市場(chǎng)既受到拋壓也有抄底資金介入。
 圖3：倫鋁價(jià)格及持倉(cāng)變化
【結(jié)論】
8月份，新空資金的介入及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩令倫敦鋁價(jià)出現(xiàn)較大回落，目前鋁是LME交易的六種基本金屬中價(jià)格最低廉的，而其目前價(jià)格已經(jīng)接近近15個(gè)月形成的大的箱體區(qū)域底部，排除外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我們認(rèn)為下跌空間不大。
國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)目前仍然是供需兩旺，7月份電解鋁和鋁材產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高，關(guān)稅調(diào)整對(duì)鋁材出口的影響會(huì)在8月份進(jìn)一步體現(xiàn)，但由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)占據(jù)主導(dǎo)，鋁材出口減少對(duì)價(jià)格的影響并不大，并且隨著進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，消費(fèi)需求對(duì)價(jià)格的支持將更加明顯。
氧化鋁市場(chǎng)我們認(rèn)為價(jià)格還有一定下跌空間。
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