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| 期鋁周評(píng) |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-10-16 9:46:59，閱讀：
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2006年10月09日-10月13日
LME三月鋁概況：
開(kāi)盤2590美元/噸，最高2665美元/噸，最低2552.5美元/噸，收盤2635
美元/噸，比上周上漲45美元。成交量707305（手）；持倉(cāng)量561641（手），
比上周+23873（手）；庫(kù)存量686175（噸），較上周-2350（噸）。
本周LME基本金屬大漲，其中產(chǎn)量和交易量較小的錫鎳鉛漲幅較大，且均
創(chuàng)出新高，而產(chǎn)量和交易量均較大的鋅鋁銅漲幅較小，作為最主要的指標(biāo)的期
銅漲幅最小，只有15美元。而把LME基本金屬看成一個(gè)整體，在過(guò)去兩周的時(shí)
間內(nèi)，其漲勢(shì)僅次于農(nóng)產(chǎn)品。在中國(guó)國(guó)慶節(jié)的一周內(nèi)，盡管國(guó)際市場(chǎng)石油和黃
金期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，以及美元匯率的走強(qiáng)，但基本金屬表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗
跌性。本周在石油價(jià)格仍然沒(méi)有走出沼澤，以及美元匯率繼續(xù)走強(qiáng)的情況下，
基本金屬卻大幅走高，三種較小品種的金屬價(jià)格都創(chuàng)出了新高。在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)
5個(gè)月的調(diào)整后，基本金屬又好像重新成為基金追捧的對(duì)象。而筆者認(rèn)為期鋁
的這種跡象更為明顯。
本周期鋁上漲也較小，只有45美元，漲幅不到2％�？梢哉f(shuō)期鋁的上漲主
要是受到LME其它“小金屬”品種的帶動(dòng)。但是在本周內(nèi)，期鋁出現(xiàn)了一些變
化， 本周適逢LME年會(huì)期間，其它金屬成交大都出現(xiàn)了大幅下降之勢(shì)，但期鋁
成交量放大至70萬(wàn)手以上，這除了國(guó)慶后，中國(guó)人士參與的恢復(fù)外，是否還有
其它地區(qū)人士的參與的增加。期鋁持倉(cāng)也出現(xiàn)了相應(yīng)的增加2萬(wàn)手以上，這對(duì)應(yīng)
的也是其它金屬持倉(cāng)的減少。另外，更為重要的是，在上周五（10.06）倫鋁
的現(xiàn)貨貼水為30/28美元，本周五已經(jīng)下降至8.3/6.3美元，一周之內(nèi)，期鋁現(xiàn)
貨貼水大幅下跌超過(guò)20美元，無(wú)論是否存在現(xiàn)貨庫(kù)存轉(zhuǎn)移等因素，這都說(shuō)明現(xiàn)
貨逐漸轉(zhuǎn)向更為緊張的局面，這是對(duì)期鋁極大的利好！
另外，還需要說(shuō)明的是，在過(guò)去的數(shù)月內(nèi)，倫鋁走勢(shì)弱于滬鋁。而影響
倫鋁上漲的一個(gè)非常重要的因素是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)增加的擔(dān)憂。筆者不否認(rèn)
中國(guó)電解鋁產(chǎn)量的大幅增加，但同時(shí)中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)也是極其強(qiáng)勁。滬鋁保持
現(xiàn)貨升水的局面已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間。如果西方人士意識(shí)到中國(guó)電解鋁產(chǎn)
量的大幅增加可以被中國(guó)市場(chǎng)完全消費(fèi)掉，那么倫鋁本身也會(huì)面臨一個(gè)向上的
修正。
綜上所述，預(yù)計(jì)后市倫鋁將會(huì)大幅上漲，阻力位在2700美元/噸和2850
美元/噸。
滬鋁主力合約0611概況：
開(kāi)盤價(jià)20080元/噸，最高價(jià)20230元/噸，最低價(jià)19720元/噸，收盤價(jià)200
10元/噸，比上漲90元。成交量517914（手），持倉(cāng)量90062（手），比上周
+13272（手）。本周庫(kù)存37074（噸），庫(kù)存+20720（噸）。
市場(chǎng)分析：
本周，滬鋁走勢(shì)弱于倫鋁，盡管有與本周滬鋁交易時(shí)間對(duì)應(yīng)的倫鋁本周
前四天的交投價(jià)格沒(méi)有上漲（也就是倫鋁周五的價(jià)格影響的是下周一滬鋁價(jià)
格），以及在20000元/噸的價(jià)位有較強(qiáng)的技術(shù)面壓力外，國(guó)慶過(guò)后現(xiàn)貨供應(yīng)改
善是影響滬鋁價(jià)格的主要原因。國(guó)慶過(guò)后，國(guó)內(nèi)各主要電解鋁集散地的庫(kù)存均
出現(xiàn)較大的增加，廣東、上海和天津地區(qū)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存均有較大增加，而周五
公布的上交所庫(kù)存也大幅增加了2萬(wàn)噸。而電解鋁消費(fèi)商大都在國(guó)慶長(zhǎng)假前，
均備有一定量的存貨，在現(xiàn)貨庫(kù)存增加的情況下，消費(fèi)商顯然更加不愿意進(jìn)入
現(xiàn)貨市場(chǎng)買貨，這也導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格的下跌。從本周一到周五，上海地區(qū)鋁現(xiàn)貨
價(jià)格下跌了400元/噸左右，而廣東地區(qū)更是下跌了600元/噸。
這種現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，直接使得滬鋁價(jià)格上漲受阻，而由于距離較近，
滬鋁近月合約受影響較大，因而就形成遠(yuǎn)月價(jià)格有所上漲，而近月合約價(jià)格幾
乎沒(méi)有變化的局面。
后市看，滬鋁主要受兩個(gè)方面影響，其一是倫鋁走勢(shì)，筆者的觀點(diǎn)是上
漲；其二國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需情況，在國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)強(qiáng)勁的情況下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于
更為緊張只是時(shí)間的問(wèn)題，但準(zhǔn)確到具體時(shí)間，筆者很難判斷，也就是說(shuō)何時(shí)
現(xiàn)貨成為拉動(dòng)期貨價(jià)格上漲的主因現(xiàn)在無(wú)法確定，但趨勢(shì)是這樣的。
預(yù)計(jì)后市，滬鋁仍將繼續(xù)上漲，但短時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)貨有可能拖累期鋁價(jià)格的
上漲。
在滬鋁價(jià)格趨漲和現(xiàn)貨有較大升水的情況下，建議消費(fèi)商伺機(jī)買入保值
盤。盡管目前電解鋁企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)為十幾年來(lái)的最好水平，但目前的價(jià)格仍不
建議電解鋁企業(yè)保值!
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