近期國內(nèi)外有色金屬表現(xiàn)偏弱，對于鋁品種而言，無論是美國次級債風波引發(fā)的金融市場動蕩，或是仍處于消費淡季的基本面乃至穩(wěn)步上升的庫存，均不利于鋁價表現(xiàn)，即使如此，國內(nèi)鋁市仍表現(xiàn)出良好的抗跌性，使得市場對消費啟動后的鋁價預期看漲。
宏觀經(jīng)濟：對經(jīng)濟的擔憂情緒增強 影響金屬市場人氣
短期內(nèi)美國次級債風波對全球金融市場的影響難以消除，經(jīng)過此次事件，美國的房地產(chǎn)業(yè)受到明顯沖擊，并引發(fā)了美國經(jīng)濟增速放緩乃至衰退的擔憂，從而導致金融市場上風險厭惡情緒的增強，有色金屬價格也因此承壓走軟。
近期美國相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞不一，但總體偏空，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)稍好于預期，但就業(yè)數(shù)據(jù)大大弱于市場表現(xiàn)，8月非農(nóng)就業(yè)人口減少4000人，出現(xiàn)4年來的首次下滑，導致市場信心動搖，一度反彈的有色金屬價格再度下探。后市對于實體經(jīng)濟的擔憂將不時制約有色金屬市場的人氣。
從金屬自身基本面來看，近年來美國在全球有色金屬消費所占的比重不斷下降，取而代之的是中國市場重要性的日益提高。第四季度中國市場消費的季節(jié)性轉(zhuǎn)旺有望彌補對于美國經(jīng)濟放緩的不利影響，但短期內(nèi)國際有色金屬市場人氣將不可避免地趨向謹慎，倫鋁的反彈力度相應受制。
國際鋁市：美日消費偏弱 市場更關(guān)注中印等國
作為亞洲最大的原鋁凈進口國，日本第四季度的需求可能疲軟，外電報告稱第四季度升水下降基本確定，而7月份三大港口庫存增至24.22萬噸，環(huán)比增長6.8%。此外，鋁扎制品裝船等數(shù)據(jù)連續(xù)下降也暗示日本市場消費將難見起色。
受此次次級債風波影響，美國房地產(chǎn)業(yè)沖擊較大，加之今年以來公布的鋁加工材訂單數(shù)持續(xù)下降，預計第四季度該地區(qū)鋁消費將繼續(xù)低迷，近四個交易日美國庫存大增30000噸，可能表明該地區(qū)消費的疲弱。
與美日等市場相比，歐洲市場消費平穩(wěn)，該地區(qū)庫存量在傳統(tǒng)的消費淡季中未見增長，與5月31日11萬噸相比，9月12日LME在歐洲倉庫的庫存量基本持平。
總體而言，第四季度西方的原鋁消費狀況可能不盡如人意，相比之下，經(jīng)濟維持快速發(fā)展的中、印、俄、巴等國對原鋁的需求更值得期待，經(jīng)濟的快速發(fā)展將帶動對原鋁的需求量。近期有報道稱摩根士丹利的分析師看好發(fā)展中國家汽車業(yè)的發(fā)展將帶動其對原鋁的消費量。
國內(nèi)鋁市：多重不利因素出現(xiàn) 淡季中表現(xiàn)不乏亮點
上月至今國內(nèi)鋁市所承受的空方因素較多，在國內(nèi)外環(huán)境不佳的情況下，國內(nèi)鋁市表現(xiàn)出良好的抗跌性，鋁價未出現(xiàn)深幅下挫，更多時候以陰跌的有序回調(diào)走勢為主。
國際方面，受美國次級債風波的拖累，LME期鋁從8月1日2751美元跌至9月11日的2425美元，累計跌幅達到326美元或11.85%。
國內(nèi)方面，鋁制品出口退稅稅率下調(diào)的影響進一步深化。7月份國內(nèi)鋁制品出口量由6月份的19.6萬噸降至16.6萬噸，降幅為15.3%，從近期國內(nèi)外鋁價比值持續(xù)高企（當前甚至超過8）及廣東市場一些下游廠家反映的情況來看，預計8月份國內(nèi)鋁制品出口的數(shù)據(jù)也難以樂觀。
供給增長也同樣導致鋁價承受壓力。第二季度至今大量上馬的新增項目對原鋁產(chǎn)量的貢獻已經(jīng)開始體現(xiàn)，7月份國內(nèi)日均產(chǎn)量達到3.34萬噸的新高，較06年7月份的2.46萬噸增長35.8%，較07年6月份的3.26萬噸增長2.5%。預計8月份產(chǎn)量將繼續(xù)增長，國內(nèi)市場的供給壓力繼續(xù)顯現(xiàn)。
多重利空影響下，加之仍處于消費淡季，上月國內(nèi)鋁價面臨較大壓力，但從同期走勢來看，國內(nèi)市場的表現(xiàn)明顯好于預期，在倫鋁重挫326美元的同時，滬鋁當月合約跌幅僅為220元，上海現(xiàn)貨跟跌430元/噸，廣東鋁價下跌160元/噸,表明在傳統(tǒng)淡季中，國內(nèi)鋁市的實際消費力超過了市場預期，從而有效彌補了其他利空因素的不利影響，支撐鋁價收窄跌幅。
近期鋁價內(nèi)強外弱的格局明顯，國內(nèi)外比價大幅上升，在升水較高的廣東市場，來料加工貿(mào)易的方式出現(xiàn)近年來少見的盈利局面，并開始為少數(shù)企業(yè)所采用。
庫存：國內(nèi)外增加明顯 短線鋁價反彈受制
6月份至8月中旬，國內(nèi)原鋁庫存相對平穩(wěn)，廣東上海無錫三地庫存總量多數(shù)時間維持在6萬余噸波動。期間LME期鋁庫存圍繞83萬噸水平波動，庫存增加的壓力并不明顯。
8月下旬起，國內(nèi)外庫存量出現(xiàn)較為明顯的增長趨勢，其中在9月3日至12日的7個交易日內(nèi)，倫敦庫存大增5.8萬噸，而在9月上旬，上海無錫廣東三地庫存增加約2萬噸至10萬噸水平。
從近期走勢來看，國內(nèi)外庫存量的增長均導致鋁價的振蕩下跌，未來幾周庫存仍可能穩(wěn)步增長，因此短期內(nèi)庫存壓力有待消化，國內(nèi)外鋁價的反彈力度暫時受到制約。
國內(nèi)消費：內(nèi)在消費力值得期待 有望成為長期利好
從已公開數(shù)據(jù)來看，7月份國內(nèi)原鋁的表觀消費量達到102.81萬噸，與5月份相比增加了8.13萬噸，將原鋁表觀消費量再減去鋁制品的凈出口量后得出的數(shù)據(jù)進行比較，7月份國內(nèi)自身消費量較5月份增加了11.13萬噸，也大致反映了國內(nèi)自身消費力的穩(wěn)定增長。淡季中國內(nèi)下游消費表現(xiàn)好于預期，8月中旬短短一周內(nèi)國內(nèi)庫存一度大降1萬余噸，期間市場成交較為活躍。
從近期來看，第四季度國內(nèi)經(jīng)濟將延續(xù)快速發(fā)展的勢頭，未來國內(nèi)自身的消費能力值得期待，包括建筑及交通等行業(yè)對原鋁的需求增長可能超過市場預期。1-7月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資56698億元，同比增長26.6%，且8月份有望加速；而房地產(chǎn)業(yè)也維持快速發(fā)展，1-7月份房地產(chǎn)開發(fā)投資12135億元，同比增長28.9%；此外，國內(nèi)汽車產(chǎn)量穩(wěn)定增長，1-7月份國內(nèi)汽車產(chǎn)量達到326.13萬輛，同比增長7.59%。在原鋁及鋁制品出口受限的情況下，國內(nèi)消費的啟動有望成為中 長期國內(nèi)鋁價的主要支撐力，未來鋁價內(nèi)強外弱的格局將延續(xù)，高比價的狀況有望長期存在。
近期國外投行對中國原鋁需求的預測普遍樂觀，7月初瑞信發(fā)布的分析報告預測今明兩年中國對鋁總需求將分別增長31%及15%，而俄鋁更是看好中國消費的啟動將導致明后年國內(nèi)出現(xiàn)小幅供給短缺的局面。
鋁價：短線振蕩筑底 隨后逐漸回升
從有色金屬整體走勢來看，與國慶節(jié)前備庫乃至美聯(lián)儲降息等短線潛在利好相比，顯然市場更為關(guān)注消費的轉(zhuǎn)好，尤其是中國市場情況，國內(nèi)需求的啟動有助于緩解市場對于美國經(jīng)濟放緩等宏觀因素的擔憂，從而帶動金屬價格企穩(wěn)上漲。
而對于國內(nèi)鋁市而言，當前處于供給先行增加、消費尚未明顯轉(zhuǎn)旺的階段，近期庫存仍可能繼續(xù)上升，自身基本面一般及倫鋁疲弱等情況均不利于國內(nèi)鋁價表現(xiàn)，預計鋁價在9月中下旬以振蕩探底走勢為主，但下跌空間有限，19000元/噸價位支撐明顯。隨后國慶前可能因下游企業(yè)備庫需求的帶動而走出一波短線上漲行情，隨著消費的啟動，市場供需趨向平衡，庫存量逐漸消化，10月中下旬鋁價將振蕩回升至20000元/噸一線。 |
