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鋁市漸顯大品種風(fēng)范 |
來(lái)源:中國(guó)鋁材信息網(wǎng),更新時(shí)間:2006-10-27 8:33:40,閱讀:
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鋁市已在悄然中轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)焦點(diǎn)。以9月中旬2400美元/噸的低點(diǎn)計(jì)算,目前倫鋁價(jià)已較月前上漲了15.2%;本周三72美元/噸的漲幅,使鋁價(jià)已站穩(wěn)在4個(gè)月以來(lái)的新高。盡管因氧化鋁價(jià)格大幅下調(diào),電解鋁產(chǎn)能存在集中釋放預(yù)期,但鋁市仍步入平穩(wěn)上升通道,著實(shí)讓人驚訝。
產(chǎn)能釋放低于預(yù)期
由于氧化鋁價(jià)格大幅下挫,市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)內(nèi)電解鋁260萬(wàn)噸左右的過(guò)剩產(chǎn)能將加快釋放;麥格理銀行最新報(bào)告也表示,近期先后有Hamburg,Intalco,Ravenswood及Hannibal四家鋁冶煉企業(yè)宣布將重新啟動(dòng)產(chǎn)能。但事實(shí)情況并非如此,全球金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的數(shù)據(jù)顯示,全球1-7月鋁市場(chǎng)供應(yīng)缺口自1-6月的8.7萬(wàn)噸擴(kuò)大至24.6萬(wàn)噸。 國(guó)際鋁協(xié)(IAI)的統(tǒng)計(jì)也顯示,4月份以來(lái),世界原鋁連續(xù)4個(gè)月減產(chǎn),而前9個(gè)月日均產(chǎn)量都大致穩(wěn)定在6.49~6.53噸;中國(guó)產(chǎn)量也僅在8、9月兩個(gè)月才連續(xù)突破81萬(wàn)噸,全年產(chǎn)量還會(huì)在預(yù)期920~950萬(wàn)噸之間。
產(chǎn)能恢復(fù)緩慢主要規(guī)因于:一方面,為控制電解鋁行業(yè)過(guò)度增長(zhǎng)的宏觀調(diào)控措施逐漸出現(xiàn)成效;另一方面,國(guó)外冶煉產(chǎn)業(yè)重新啟動(dòng)幅度較為有限。麥格理銀行公布的四家鋁冶煉企業(yè)年產(chǎn)量一共也僅52.95萬(wàn)噸;而除了Ravenswood是在今年9月份已重新啟動(dòng)以外,其余都要在2007年一季度才逐步恢復(fù);并且長(zhǎng)期看,由于資源消耗,環(huán)境等因素影響,歐洲和北美等發(fā)達(dá)國(guó)家肯定會(huì)限制電解鋁行業(yè)的擴(kuò)張。
鋁替代效應(yīng)顯現(xiàn)
面對(duì)節(jié)節(jié)攀升的銅價(jià),消費(fèi)替代品的尋找在所難免。從消費(fèi)領(lǐng)域看,銅、鋁存在較強(qiáng)的相關(guān)性,根據(jù)美國(guó)的數(shù)據(jù),銅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)是:建筑(48%)、機(jī)械(24%)、電子(17%)、運(yùn)輸(7%)、其他(4%);鋁的消費(fèi)結(jié)構(gòu)為:建筑(22%)、機(jī)械(8%)、電子(8%)、運(yùn)輸(26%)、包裝(22%)、其他(14%)。可見(jiàn),除去包裝這一塊外,銅、鋁應(yīng)用領(lǐng)域幾乎相同,也存在了相互替代的可能。這在國(guó)內(nèi)的微觀方面已有所反應(yīng)。據(jù)相關(guān)調(diào)查,現(xiàn)在國(guó)內(nèi)部分電線、電纜企業(yè)生產(chǎn)中已逐步設(shè)法降低產(chǎn)品中銅的含量,而增加鋁、鋼等的比重。
基于以上分析,“拋銅買(mǎi)鋁”可能成為資金較好的投資策略;兩市的結(jié)構(gòu)也正越來(lái)越使這種套利操作成為可能。具體表現(xiàn)是:1、升水格局轉(zhuǎn)變。先前銅現(xiàn)貨(近月)對(duì)遠(yuǎn)月的升水太高,拋銅將面臨非常大的換月成本,鋁則是現(xiàn)貨對(duì)三月期貨貼水30多美元/噸,使得多頭換月成本較高;但現(xiàn)在,銅的升水已經(jīng)逐漸下跌到不足10美元/噸,而同期鋁則從現(xiàn)貨對(duì)遠(yuǎn)月貼水轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的升水幾美元,格局的轉(zhuǎn)變使得操作成為可能。2、保證金占用比例。由于銅價(jià)高位波動(dòng)激烈,LME,COMEX及SHFE均較大幅度提高了銅的保證金。根據(jù)7月13日倫敦清算公司(LCH),倫敦銅每手保證金為18750,而鋁僅為 5000 標(biāo)準(zhǔn)(各經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行調(diào)整),銅保證金高達(dá)鋁的3倍還多,這樣就為鋁的操作提供了便利。 也是在這些因素的推動(dòng)下,鋁將繼續(xù)顯現(xiàn)大品種風(fēng)范。
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