中國鋁業(yè)公司今年一季度業(yè)績出現下滑,主要有以下幾點原由：1>、受年初雪災的影響，貴州、廣西等地的生產在春節(jié)前后部分停產，造成產量的下降影響到公司收益；2>、原材料、燃料漲價使企業(yè)成本上升；3>、價格出現不同程度的下降。
公司收購母公司鋁業(yè)資產，短期對業(yè)績影響不大，但從長期角度，利于公司產業(yè)鏈的進一步完善。另外公司針對原材料成本大幅度上漲的影響，近一兩的產業(yè)布局著手
與鋁土礦的勘探及建設,并且完善配套電廠設施,解決煤炭等燃料供應問題。
對于目前的鋁行業(yè)分析，我們認為：I、受經濟減速的影響，鋁行業(yè)的增長速度開始放緩，整個行業(yè)處于調整周期；II、上游氧化鋁行業(yè)擴張速度過快，存在過�，F象，下游原鋁行業(yè)供應基本平衡；III、氧化鋁產量的暴漲帶動鋁土礦需求的暴漲，后一時期原材料供給的保障是重要問題；IV、鋁土礦價格的大幅度上漲及其它燃料、電力等生產成本的增長壓縮了行業(yè)利潤。我們認為2008年對于鋁行業(yè)來說是調整期，預計行業(yè)的調整周期將持續(xù)一年半到兩年左右的時間。
下半年困擾鋁行業(yè)的主要問題在于：一、需求增長放緩、成本上升過快；二、今年夏天電力緊缺將是一個重要的問題；三、我們仍然認為從長期看美元仍未擺脫貶值的趨勢，但是不排除在今年下半年美聯儲降息告一段落的狀況下，美元階段性走強，這會影響到以美元計價的有色金屬的價格繼續(xù)不同程度的下跌。
慎估測中國鋁業(yè)2008年、2009年業(yè)績分別為0.69元及0.91元，暫時維持“中性”的投資評級。因為前期A股市場股價調整較大，后期不排除時有波段性交易機會出現。2010年以后公司原材料自給率提高、產量釋放較快，重新進入穩(wěn)定增長期。 |
