本次對鋁合金征收出口暫定關(guān)稅將對電解鋁價(jià)格有負(fù)面影響，但由于目前電解鋁價(jià)格受成本支持，短期來說電解鋁價(jià)格下跌空間不大。
中國08年1-6月份共出口未鍛軋的鋁合金38萬噸，占中國全部出口鋁制品的比例為23%，占中國電解鋁消費(fèi)量的5%。因而如果中國出口鋁制品關(guān)稅上調(diào)將減少國內(nèi)的電解鋁消費(fèi)，對電解鋁價(jià)格構(gòu)成一定壓力。
對鋁合金征收出口暫定關(guān)稅改變了國外和國內(nèi)兩個(gè)電解鋁市場各自的供求關(guān)系。鋁合金征收出口暫定關(guān)稅使得出口成本增加，減少其出口量，使得國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量增加；另一方面減少鋁合金出口意味著國外市場對電解鋁的需求會(huì)增加，對國際市場是利好，因而國際市場價(jià)格上漲對國內(nèi)價(jià)格有一定支持。
我們繼續(xù)維持對鋁行業(yè)中性的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2008下半年電解鋁價(jià)格將呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩走勢，主要區(qū)間為18000元-20000元/噸，但電解鋁行業(yè)的毛利率將進(jìn)一步下降，電解鋁行業(yè)供應(yīng)過剩，使得能源和原材料價(jià)格上升難以通過電解鋁價(jià)格傳導(dǎo)。
自然災(zāi)害使國內(nèi)電解鋁供應(yīng)有所減少，促使上半年電解鋁價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，但在新建產(chǎn)能依然較多的情況下，電解鋁價(jià)格缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)；我們預(yù)計(jì)2008年中國電解鋁產(chǎn)量增速從2007年的34%下降至2008年的17%，但2009年產(chǎn)量增速仍然維持在20%以上，另一方面，08年以來，鋁制品凈出口和乘用車產(chǎn)量增速放緩明顯，使得電解鋁需求增速顯著低于市場預(yù)期，預(yù)計(jì)電解鋁需求在2007年增長39%的基礎(chǔ)上，2008年需求增速將降至18%。國內(nèi)電解鋁市場繼續(xù)呈現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面，中國由電解鋁凈出口國轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國的時(shí)間將推遲。
我們維持各鋁業(yè)公司的盈利預(yù)測和投資評級。 |
