云鋁股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1，300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)120%;每股收益為0.01元。這符合我們預(yù)期。分季度看，預(yù)計(jì)公司第一、二、三季度的每股收益分別為0.02元、-0.01元和0.00元。
2季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)大幅回落，導(dǎo)致鋁廠出現(xiàn)全面虧損。云鋁股份能夠在3季度實(shí)現(xiàn)盈利，除了公司綜合電耗和管理費(fèi)用等指標(biāo)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平外，享受豐水期電價(jià)(每年5月份~10月份)也是重要原因之一。
正如我們近期提示的那樣，9月份以來(lái)國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)正發(fā)生積極的變化。隨著各地完成“十一五”節(jié)能減排指標(biāo)壓力的增大，紛紛開始對(duì)高耗能行業(yè)進(jìn)行用電量和產(chǎn)能調(diào)控。9月初，廣西和貴州的鋁廠已被要求減產(chǎn)，供涉及產(chǎn)能約75萬(wàn)噸。
上周，河南省也提出今年后三個(gè)月全省限制電解鋁產(chǎn)量18萬(wàn)噸，壓減用電量25億千瓦時(shí);相當(dāng)于停產(chǎn)72萬(wàn)噸產(chǎn)能。目前，國(guó)內(nèi)受節(jié)能減排影響的產(chǎn)能已達(dá)近150萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的7%。實(shí)際上，8月份國(guó)內(nèi)電解鋁年化產(chǎn)量為1，635萬(wàn)噸，已經(jīng)比7月份的1，669萬(wàn)噸減少了34萬(wàn)噸。
同時(shí)，伴隨著投資者對(duì)美國(guó)、日本和歐洲等國(guó)新一輪量化寬松政策的擔(dān)憂，近期包括鋁在內(nèi)的主要有色金屬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，投價(jià)資金也在進(jìn)一步流入新興市場(chǎng)，我們近期看好有色金屬板塊的表現(xiàn)。9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)穩(wěn)步回升，并重新站在16，000元/噸的上方;而氧化鋁價(jià)格則保持低位。因此，鋁廠有望實(shí)現(xiàn)盈利，并開始走出低谷。
云鋁股份的優(yōu)勢(shì)在于:1)公司是國(guó)內(nèi)管理能力最好的電解鋁企業(yè)之一，綜合電耗和費(fèi)用控制等指標(biāo)均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先平;2)公司在建15萬(wàn)噸鋁加工和80萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能，均將于明年投產(chǎn)，有望帶來(lái)可觀的盈利;3)公司正申請(qǐng)成為國(guó)內(nèi)首批直購(gòu)電試點(diǎn)鋁廠之一�？紤]到云南省水電資源豐富，成功的可能性要高于其它鋁廠;4)業(yè)績(jī)對(duì)鋁價(jià)的彈性較高。敏感性分析表明，鋁價(jià)每上升1，000元/噸，公司2011年每股收益將增加0.27元。目前，我們對(duì)2011年的國(guó)內(nèi)平均鋁價(jià)預(yù)測(cè)為16，200元/噸。
綜合考慮以上因素，我們預(yù)計(jì)鋁價(jià)有望繼續(xù)回升，鋁廠盈利狀況將繼續(xù)改善;電解鋁板塊繼續(xù)面臨交易性機(jī)會(huì)。云鋁股份作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電解鋁企業(yè)之一，有望獲益于鋁行業(yè)的好轉(zhuǎn)。我們上調(diào)公司至“增持-A”投資評(píng)級(jí)。 |
