自上周五（11月10日）出現(xiàn)暴跌以來(lái)，滬銅下挫勢(shì)頭未盡。昨日，滬銅
主力合約701以63600元開(kāi)盤(pán)，收至62060元，大幅下跌2350元。有分析師認(rèn)為
，當(dāng)前銅價(jià)下跌應(yīng)主要?dú)w咎于庫(kù)存增加以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩等因素，在基
本面利空的作用下，近期內(nèi)銅價(jià)出現(xiàn)回歸的可能性不大。
中美基本面對(duì)銅價(jià)不利
世華財(cái)訊金屬分析師吳粵認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著“輕度滯脹”方向
發(fā)展，由于正遭受著利率上揚(yáng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的種種沖擊，其出現(xiàn)一定程
度上的衰退是必然的。而市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩的擔(dān)憂(yōu)，以及由此給商品
價(jià)格帶來(lái)較大壓力，則是美國(guó)暫停加息后包括銅在內(nèi)的商品價(jià)格不漲反跌的
主要原因。
尤須指出的是，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了兩方面的不利
影響，一方面，作為銅消耗的主要領(lǐng)域，房地產(chǎn)的降溫?zé)o疑將對(duì)銅的需求產(chǎn)
生抑制作用，其直接后果就是美國(guó)銅庫(kù)存的持續(xù)增加；另一方面，相對(duì)于房
地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫，美國(guó)其它實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)健，以此為基礎(chǔ)，其證券市
場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，而為了牟取更高利潤(rùn)，基金不斷拋空期銅，從而對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生打
壓。
從國(guó)內(nèi)情況看，根據(jù)世界各大投資銀行的研究部門(mén)作出的預(yù)測(cè)，由于受
政府加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控及出口增長(zhǎng)可能下降、當(dāng)前金融貨幣政策偏緊等
因素的影響，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)繼續(xù)回落。實(shí)際上，從一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
的變動(dòng)，如投資放緩和企業(yè)利潤(rùn)率縮減看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期可能正進(jìn)入下行
階段。而與需求不旺形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2006年1-10月
份我國(guó)精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)20％，其中10月份較05年同期增長(zhǎng)8.9％。由此看來(lái)
，國(guó)內(nèi)銅需求量有所下降并對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定打壓則是順理成章的事。
庫(kù)存增加助推銅價(jià)跌勢(shì)
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩反映在銅的供需狀況上，其直接后果就是庫(kù)存的持續(xù)增加
。世華財(cái)訊分析師黃玉指出，今年11月份以來(lái)，市場(chǎng)一直關(guān)注的銅庫(kù)存和消
費(fèi)買(mǎi)盤(pán)均出現(xiàn)不同程度的疲軟情況，究其原因，首先是庫(kù)存連續(xù)增加給銅價(jià)
帶來(lái)巨大壓力。國(guó)際方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫(kù)存15日增加150噸至1520
75噸，且主要增加地區(qū)由亞洲轉(zhuǎn)向歐洲與美洲，其中增量最多者為巴爾的摩
，上升1000噸，其次為新奧爾良與鹿特丹，分別增加了500噸與450噸；中國(guó)
方面，進(jìn)入消費(fèi)旺季的10月仍未有明顯的消費(fèi)增長(zhǎng)，而上周末（10日）公布
的上海庫(kù)存再次增加，終于讓多頭失去信心。
顯性庫(kù)存的持續(xù)上升令銅價(jià)不斷承受壓力，在此背景下，一些往常的利
多因素也對(duì)銅價(jià)頹勢(shì)無(wú)力回天。據(jù)市場(chǎng)有關(guān)人士稱(chēng)，墨西哥集團(tuán)（Grupo
Mexico）下屬秘魯南方銅業(yè)公司（Southern Copper Corp）兩座銅礦工人已
投票準(zhǔn)備進(jìn)行罷工以抗議一項(xiàng)法律草案，但根據(jù)該國(guó)法律，舉行罷工之前應(yīng)
至少提前五天發(fā)出罷工通知。顯然，對(duì)該事件的預(yù)期并未給市場(chǎng)帶來(lái)激勵(lì)，
而即使罷工如期發(fā)生，其對(duì)銅價(jià)的回升能否產(chǎn)生助力也不能確定。
需要注意的是，現(xiàn)貨價(jià)格也開(kāi)始出現(xiàn)了松動(dòng)。與倫敦市場(chǎng)相對(duì)比，上�，F(xiàn)
貨銅從升貼水格局來(lái)看由前期堅(jiān)挺的升水轉(zhuǎn)變?yōu)橘N水，市場(chǎng)持觀望態(tài)度的較多
，且成交活躍程度不支撐價(jià)格走強(qiáng)，震蕩走弱的階段性調(diào)整會(huì)持續(xù)。從庫(kù)存增
加主要來(lái)自于歐美的情況看，隱性庫(kù)存的釋放仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)，由此預(yù)
計(jì)將給現(xiàn)貨市場(chǎng)造成進(jìn)一步的打擊。國(guó)際銅價(jià)受到庫(kù)存增加的壓力可能進(jìn)一步
回落，而國(guó)內(nèi)銅價(jià)甚至可能會(huì)出現(xiàn)崩潰現(xiàn)象。
市場(chǎng)人士指出，國(guó)際銅價(jià)在庫(kù)存進(jìn)一步大幅增加的壓力下維持回落勢(shì)頭，
但持倉(cāng)再次增加的情況表明投機(jī)資金仍然試圖反抗。由于目前投機(jī)力量對(duì)需求
的增長(zhǎng)仍然抱有幻想，因此價(jià)格下跌的動(dòng)力到目前為止還沒(méi)有釋放。從近幾天
反彈時(shí)呈現(xiàn)明顯的弱勢(shì)特征看，行情在等待一個(gè)加速下跌的過(guò)程，在庫(kù)存仍有
可能保持較長(zhǎng)時(shí)間回升勢(shì)頭的情況下，龐大的持倉(cāng)所包含的風(fēng)險(xiǎn)最終仍將釋放
，也就是說(shuō)價(jià)格的下跌并未真正開(kāi)始。 |
