近期，銅市在一片看淡聲中卻出乎意料的表現(xiàn)頑強，LME銅庫存上升至16萬
噸的兩年半高點并未使得價格飛流直下，在探底后卻再次成功地回到了7000美
元上方。究其原因，投資者更為關(guān)注將對市場產(chǎn)生中期影響的因素，而暫時將
已經(jīng)成為現(xiàn)實的庫存因素放在次要位置是一個重要的原因。
在此次反彈中，上海市場擔(dān)任了領(lǐng)頭羊的角色，且在倫敦市場欲振乏力的
時候仍然一路上行。近期焦點仍集中在庫存上。上海交易所庫存上周五下降
4435噸至27141噸，再次降到年度的新低。國內(nèi)的現(xiàn)貨升水則高居不下，保持在
700元/噸以上。
國內(nèi)近期現(xiàn)貨高升水主要是由于現(xiàn)貨的緊張，“十一”期間智利進口銅的
成本在65000元/噸左右，而近期銅價跌至65000元/噸以下，貿(mào)易商惜售加之銅
價反彈的預(yù)期使國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)短期非常緊張。同時，銅價的相對低位也吸引了
消費買盤的涌入，加劇了供需的緊張局勢。
近期美元的持續(xù)下跌也給了投資者利用金屬市場避險的理由。美元指數(shù)再
次回到今年5月低點附近，主要受到中國外匯儲備多樣化及美元利差縮減的影
響。中國人民銀行副行長吳曉靈在提交給“第二屆中國經(jīng)濟論壇”的論文中
稱，作為主要儲備貨幣的美元匯率持續(xù)走低，一方面長期利率的下降導(dǎo)致債券
投資收益率下降；另一方面作為主要儲備貨幣的美元匯率正在下跌，增加了亞
洲國家外匯儲備的貶值風(fēng)險。這使得投資者擔(dān)心持有1萬億美元外匯儲備的中國
可能會減少美元資產(chǎn)以實現(xiàn)多樣化。這樣的推測曾扶助歐元在2004年底漲至
1.36美元上方的記錄高位。
而在德國企業(yè)信心指數(shù)意外上升至15年高點后，歐洲央行很有可能將于12
月政策會議上，將利率由3.25%上調(diào)。IFO研究所的商業(yè)信心指數(shù)11月達到
106.8，大大高于10月的105.3。很多市場人士預(yù)測，歐洲央行明年初還會再次
升息，歐洲和美國利率將繼續(xù)縮減，目前兩者間的國債收益率已縮至17個月的
最小水平。
此外，銅市的罷工陰影并未完全消散。秘魯國家礦業(yè)、金屬及鋼鐵行業(yè)工
人聯(lián)合會主席Luis Castillo表示，聯(lián)合會正計劃確定罷工的具體日期。秘魯南
方銅業(yè)公司工會代表此前曾表示，公司的部分工人將參與罷工。
眾多機構(gòu)對于銅市仍然持較為樂觀的預(yù)期。花旗銀行認為明年上半年的平
均銅價為6175美元，但下半年將因中國補充庫存而上升至6835美元。筆者也贊
同銅市還處于牛市周期的說法，目前正處于大幅震蕩期。短期而言，在7000美
元被破后，價格的上方目標(biāo)位拓展至7260美元。 |
