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 首頁(yè)>> 鋁業(yè)資訊>> 行業(yè)動(dòng)態(tài)>> 正文 |
| 鋁行業(yè)：重整旗鼓 給予優(yōu)于大市投資評(píng)級(jí) |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-1-10 12:32:50，閱讀：
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我們預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)鋁的強(qiáng)勁需求可使鋁價(jià)格在未來(lái)兩年保持穩(wěn)定，而氧化鋁價(jià)格受到產(chǎn)能迅猛擴(kuò)張壓力大幅下跌。我們因此對(duì)中國(guó)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)未來(lái)兩年的盈利前景持樂(lè)觀態(tài)度。目前A股鋁公司2007年的平均市盈率較國(guó)際同業(yè)平均水平有22%的折價(jià)，估值明顯偏低。此外，我們相信行業(yè)整合將是對(duì)鋁公司股價(jià)的另一大刺激因素。我們對(duì)A股鋁行業(yè)的首次評(píng)級(jí)為優(yōu)于大市。
我們對(duì)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)未來(lái)兩年的盈利前景持樂(lè)觀態(tài)度，因?yàn)樗鼈兊纳a(chǎn)成本可以隨著氧化鋁價(jià)格下跌而大幅下降；同時(shí)中國(guó)對(duì)鋁的強(qiáng)勁需求可使鋁價(jià)格在未來(lái)兩年仍保持在較高水平。
在2007年盈利大幅上升的預(yù)期下，A股電解鋁公司2007年的平均市盈率僅為7.1倍，低于國(guó)際同業(yè)平均的9.1倍。在中國(guó)電解鋁需求保持強(qiáng)勁，價(jià)格穩(wěn)定的背景下，我們認(rèn)為A股電解鋁公司估值明顯偏低。
我們預(yù)計(jì)中國(guó)的鋁土礦資源在未來(lái)兩年將出現(xiàn)嚴(yán)重緊張，這將導(dǎo)致鋁土礦價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上升的壓力。我們因此在看好電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的同時(shí)，尤其青睞那些自身?yè)碛袖X土礦資源的上下游一體化的鋁生產(chǎn)企業(yè)。
隨著中國(guó)鋁業(yè)對(duì)蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)實(shí)施吸收合并，我們相信行業(yè)整合將是對(duì)鋁公司股價(jià)的另一大刺激因素。我們因此看好那些有被中鋁整合可能的公司。
目前鋁行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)是新的電解鋁產(chǎn)能增加可能超出我們的預(yù)期，從而對(duì)鋁價(jià)格形成壓力。但我們相信中國(guó)對(duì)電解鋁的強(qiáng)勁需求會(huì)極大緩解新增產(chǎn)能對(duì)價(jià)格的壓力。
在A股鋁公司中，我們首選云南鋁業(yè)、包頭鋁業(yè)(10.08,0.16,1.61%)和焦作萬(wàn)方(9.31,0.31,3.44%)。云南鋁業(yè)擁有鋁土礦資源優(yōu)勢(shì)(1833.91,57.68,3.25%)，包頭鋁業(yè)和焦作萬(wàn)方的估值較低且未來(lái)有被中國(guó)鋁業(yè)整合的預(yù)期。我們也十分看好那些產(chǎn)品附加值高、有技術(shù)壁壘的鋁加工產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，這包括新疆眾合與南山實(shí)業(yè)(8.73,0.37,4.43%)。
投資概要
電解鋁行業(yè)復(fù)蘇
從2006年8月國(guó)際氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌開(kāi)始，中國(guó)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)了久違的春天。
隨著中國(guó)氧化鋁產(chǎn)能的迅猛增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全球氧化鋁生產(chǎn)能力在未來(lái)兩年內(nèi)將出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩，并導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格大幅下跌。同時(shí)，由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)中國(guó)電解鋁的需求在2007與2008年將保持約14%的增長(zhǎng)率。我們相信這使得電解鋁價(jià)格在未來(lái)兩年仍可保持在較高水平。
我們因此對(duì)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)未來(lái)兩年的盈利前景持樂(lè)觀態(tài)度，因?yàn)樗鼈兊纳a(chǎn)成本可以大幅下降，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格仍可保持高位，這意味著它們的利潤(rùn)率水平大幅度增加。而對(duì)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是寒冬的降臨。
由于氧化鋁的產(chǎn)能迅猛增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)中國(guó)的鋁土礦資源在未來(lái)兩年將出現(xiàn)嚴(yán)重緊張，中國(guó)的氧化鋁生產(chǎn)商將不得不大量依靠進(jìn)口的鋁土礦。我們認(rèn)為這將導(dǎo)致鋁土礦價(jià)格在未來(lái)兩年出現(xiàn)持續(xù)上升的壓力。
我們因此在看好電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的同時(shí)，尤其青睞那些自身?yè)碛袖X土礦資源的上下游一體化的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，我們相信穩(wěn)定的鋁土礦供應(yīng)將幫助這些企業(yè)在未來(lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并獲得強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前這樣的A股公司僅云南鋁業(yè)一家。
隨著電解鋁產(chǎn)量的增加，中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)鏈下游的鋁加工產(chǎn)品的生產(chǎn)能力也迅猛增加。我們十分看好那些產(chǎn)品附加值高、有技術(shù)壁壘的鋁加工產(chǎn)品，如電子鋁箔和罐料等。目前這樣的A股公司有新疆眾合與南山實(shí)業(yè)。
目前鋁行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)是，雖然中國(guó)政府自2003年起嚴(yán)格控制新上電解鋁項(xiàng)目，但我們擔(dān)憂隨著電解鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，新的電解鋁產(chǎn)能增加可能超出我們的預(yù)期，從而對(duì)電解鋁價(jià)格形成壓力(目前鋁價(jià)距離電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的平均成本有約20%的空間)。但我們相信中國(guó)對(duì)電解鋁的強(qiáng)勁需求會(huì)極大緩解新增產(chǎn)能對(duì)價(jià)格的壓力。
估值與評(píng)級(jí)
在2007年盈利大幅上升的預(yù)期下，A股電解鋁公司2007年的平均市盈率僅為7.1倍，低于國(guó)際同業(yè)平均的9.1倍。在中國(guó)電解鋁需求保持強(qiáng)勁，價(jià)格穩(wěn)定的背景下，我們認(rèn)為A股電解鋁公司估值明顯偏低。
隨著中國(guó)鋁業(yè)對(duì)蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)實(shí)施吸收合并，我們相信行業(yè)整合將是對(duì)鋁公司股價(jià)的另一大刺激因素。我們因此看好那些有被中鋁整合可能的公司。
在鋁上市公司中，我們尤其喜愛(ài)云南鋁業(yè)、包頭鋁業(yè)和焦作萬(wàn)方。
云南鋁業(yè)是目前A股中規(guī)模最大的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，尤其吸引人的是，公司即將投資的鋁土礦山儲(chǔ)量極為豐富。我們相信云鋁在充分享受氧化鋁價(jià)格下跌帶來(lái)的盈利大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，投資鋁土礦資源可降低它未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)云鋁2007年的凈利潤(rùn)可同比上漲211%，目前該股2007年的市盈率僅為6.5倍。我們?nèi)匀痪S持優(yōu)于大市的評(píng)級(jí)。
包頭鋁業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的鋁合金生產(chǎn)商，技術(shù)水平領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同業(yè)，因此公司盈利狀況相對(duì)穩(wěn)定。焦作萬(wàn)方未來(lái)兩年產(chǎn)量年均增長(zhǎng)速度可達(dá)到約25%，同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)效率較高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在國(guó)內(nèi)同類(lèi)公司處于較高水平。我們相信這兩家公司未來(lái)被中國(guó)鋁業(yè)整合的預(yù)期將可使它們較同業(yè)享有估值溢價(jià)。目前這兩家公司2007年的市盈率僅為6.2倍和6.3倍，較國(guó)際同業(yè)水平有32%左右的折價(jià)。我們首次評(píng)級(jí)為優(yōu)于大市。
新疆眾合作為國(guó)內(nèi)最大的電子鋁箔和高純鋁生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品附加值高，并有一定技術(shù)壁壘，產(chǎn)品替代進(jìn)口。同時(shí)，該企業(yè)也可享受到氧化鋁價(jià)格下降。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年的凈利潤(rùn)可保持50%的增長(zhǎng)。目前該股2007年市盈率為17倍，與國(guó)內(nèi)的其它生產(chǎn)高附加值科技類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)平均20-25倍的市盈率相比，估值便宜。我們首次評(píng)級(jí)為優(yōu)于大市。
蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)計(jì)劃與控股公司中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)行換股，預(yù)計(jì)在2007年1季度可完成，實(shí)施換股計(jì)劃以后，蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)的A股股東將成為中國(guó)鋁業(yè)的A股股東。中國(guó)鋁業(yè)是中國(guó)最大的一體化鋁產(chǎn)品制造商，擁有更強(qiáng)的盈利能力和市場(chǎng)地位。我們相信，該換股計(jì)劃有利于蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)A股股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。我們對(duì)蘭州鋁業(yè)首次評(píng)級(jí)為優(yōu)于大市，對(duì)山東鋁業(yè)維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。關(guān)鋁股份(6.36,0.20,3.25%)作為以電解鋁生產(chǎn)為主要利潤(rùn)來(lái)源的企業(yè)，我們預(yù)計(jì)也可享受到氧化鋁價(jià)格下降帶來(lái)的盈利大幅增長(zhǎng)。南山鋁業(yè)在收購(gòu)母公司鋁資產(chǎn)后，成本大幅下降，同時(shí)自身產(chǎn)品市場(chǎng)空間極大，我們對(duì)這兩家公司的首次評(píng)級(jí)也是優(yōu)于大市。
鋁需求強(qiáng)勁
中國(guó)產(chǎn)量增速減緩
我們預(yù)計(jì)中國(guó)原鋁產(chǎn)量在2006-10年間的平均增長(zhǎng)率為10%，增速大大低于2000-06年間22%的年均增長(zhǎng)率，這主要是由于自2003年8月起，中國(guó)政府嚴(yán)格控制新的產(chǎn)能建設(shè)；另外，2004和05年間電解鋁冶煉企業(yè)的微利甚至虧損狀態(tài)也抑制了企業(yè)對(duì)新產(chǎn)能的投資。
中國(guó)需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)
我們預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)原鋁的需求在2006-10年間可保持14%的年均增長(zhǎng)率，雖然低于2000-06年間18%的平均增長(zhǎng)率，但仍保持了較高的增速，并且高于原鋁產(chǎn)量的增速。這意味著在2006-10年間，中國(guó)每年新增的鋁消費(fèi)需求在120萬(wàn)公噸以上。強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)主要來(lái)自于中國(guó)城市化、汽車(chē)產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)以及巨大的電網(wǎng)投資等。我們預(yù)計(jì)中國(guó)2006年凈出口原鋁約65萬(wàn)噸，占原鋁產(chǎn)量的7%。由于需求超過(guò)產(chǎn)量的增長(zhǎng)，同時(shí)受到中國(guó)政府對(duì)電解鋁出口限制政策的影響，我們預(yù)計(jì)中國(guó)在2009年間將實(shí)現(xiàn)原鋁供需平衡，改變目前原鋁凈出口的狀況。
目前中國(guó)鋁下游主要消費(fèi)行業(yè)包括建筑、交通運(yùn)輸、包裝和電力等。我們預(yù)計(jì)建筑用鋁在2005-10年間保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而汽車(chē)用鋁和電網(wǎng)建設(shè)用鋁的年均增長(zhǎng)率可達(dá)到20%以上。
建筑業(yè)用鋁需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
在建筑業(yè)中，鋁被廣泛用于門(mén)窗上。2005年建筑業(yè)用鋁需求占鋁消費(fèi)的30%。2000-06年間，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額年均增長(zhǎng)率達(dá)到約25%，商品房施工面積年均增長(zhǎng)率也達(dá)到20.6%。
根據(jù)中銀國(guó)際房地產(chǎn)分析師的預(yù)測(cè)，2006-10年間中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額的年均增長(zhǎng)率可保持在15%以上，商品房施工面積的年均增長(zhǎng)率也可保持在約10%以上。
我們因此預(yù)計(jì)，2006-10年間中國(guó)建筑業(yè)對(duì)鋁需求的年均增長(zhǎng)速度將在12%以上，這意味著每年建筑業(yè)新增對(duì)鋁的需求約50萬(wàn)公噸。
轎車(chē)用鋁高速增長(zhǎng)
汽車(chē)業(yè)2005年的鋁消費(fèi)約占中國(guó)鋁消費(fèi)總量的20%。汽車(chē)業(yè)中，轎車(chē)是消耗鋁材最主要的車(chē)種。2000-06年間，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)率為22.5%，轎車(chē)產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)率為33%。
根據(jù)中銀國(guó)際汽車(chē)分析員的預(yù)測(cè)，2006-10年間中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)率可保持在10%以上，轎車(chē)產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率可保持在15%以上。
此外，鋁在汽車(chē)中應(yīng)用的比例也不斷提高。我們預(yù)計(jì)在2005-10年間，中國(guó)每部轎車(chē)的用鋁量將由2005年的120公斤增加至2010年的170公斤。
我們因此預(yù)計(jì)，2006-10年間中國(guó)汽車(chē)業(yè)的鋁的消費(fèi)量將年均增長(zhǎng)超過(guò)20%，這意味著每年汽車(chē)業(yè)新增對(duì)鋁的需求約10-15萬(wàn)公噸。
電網(wǎng)建設(shè)對(duì)鋁需求大幅增長(zhǎng)
中國(guó)政府計(jì)劃在“十一五”期間大力進(jìn)行電網(wǎng)建設(shè)，對(duì)電網(wǎng)的投資總額預(yù)計(jì)達(dá)到1.2萬(wàn)億人民幣。根據(jù)中銀國(guó)際電力設(shè)備分析員預(yù)測(cè)，“十一五”期間，中國(guó)電網(wǎng)投資的年均增長(zhǎng)率將達(dá)到20%，而高壓電網(wǎng)(大于220千伏)的投資年均增長(zhǎng)率更是達(dá)到30%。由于高壓電網(wǎng)線路需要消耗大量鋁材(主要是鋼芯鋁絞線用鋁),因此高壓電網(wǎng)的投資增長(zhǎng)將極大刺激對(duì)鋁的需求。
我們因此預(yù)計(jì)，2006-10年間中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)的鋁消費(fèi)量將年均增長(zhǎng)可達(dá)到23%，這意味著每年電網(wǎng)建設(shè)新增對(duì)鋁的需求約25-30萬(wàn)公噸。
國(guó)際電解鋁市場(chǎng)總體平衡
2006年國(guó)際原鋁市場(chǎng)供應(yīng)緊張，我們估計(jì)全球有近40萬(wàn)公噸的缺口。雖然國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2007年世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將放緩，但我們預(yù)計(jì)由于中國(guó)電解鋁需求仍保持旺盛，2007年全球電解鋁的需求增速仍可達(dá)到近5.8%，略低于今年的6.3%。我們預(yù)計(jì)2007年全球電解鋁供需呈現(xiàn)整體平衡的狀態(tài)。
我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年國(guó)際原鋁市場(chǎng)供需基本平衡，而對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)經(jīng)過(guò)這兩年的整合，其原鋁產(chǎn)量目前已占到中國(guó)總產(chǎn)量的約三分之一，由于中國(guó)電解鋁行業(yè)市場(chǎng)企業(yè)較為分散，我們相信中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)的整合效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，這將有利于市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年中國(guó)電解鋁的價(jià)格將保持平穩(wěn)。
氧化鋁產(chǎn)能迅猛增長(zhǎng)
中國(guó)氧化鋁產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)
由于這幾年氧化鋁行業(yè)高額利潤(rùn)的吸引，中國(guó)氧化鋁的生產(chǎn)能力大幅提高。我們預(yù)計(jì)今年中國(guó)氧化鋁的產(chǎn)能增加700萬(wàn)公噸至1,800萬(wàn)公噸，2007年氧化鋁的產(chǎn)能將增加800萬(wàn)公噸至2,600萬(wàn)公噸，2008年產(chǎn)能進(jìn)一步增加至近3,300萬(wàn)公噸，在2005-08年間的年均增長(zhǎng)率達(dá)到45%。
與此相對(duì)應(yīng)，由于在2006-08年間電解鋁的產(chǎn)量增長(zhǎng)速度放緩，我們預(yù)計(jì)中國(guó)氧化鋁的需求在2006-08年間的年均增長(zhǎng)率僅約10%。這意味著中國(guó)氧化鋁的供應(yīng)缺口在迅速縮小，我們預(yù)計(jì)在2009年左右中國(guó)的氧化鋁將實(shí)現(xiàn)供需平衡，并進(jìn)而成為凈出口國(guó)。
國(guó)際氧化鋁產(chǎn)能也保持增長(zhǎng)
除中國(guó)以外的世界其它地區(qū)的氧化鋁產(chǎn)能也在迅速增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，世界其它地區(qū)的氧化鋁生產(chǎn)能力在2006年增加390萬(wàn)公噸至約6,300萬(wàn)公噸，2007年氧化鋁的產(chǎn)能將增加290萬(wàn)公噸至約6,600萬(wàn)公噸，2008年產(chǎn)能進(jìn)一步增加至近6,900萬(wàn)公噸，在2005-08年間的年均增長(zhǎng)率達(dá)到約5%。如果包括中國(guó)的新增產(chǎn)能，全球氧化鋁的產(chǎn)能在2005-08年間的平均增長(zhǎng)率達(dá)到約13%，產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)率為8.5%。
而與此相對(duì)應(yīng)，我們預(yù)計(jì)全球氧化鋁的需求在2005-08年間的年均增長(zhǎng)率僅約6%。我們因此預(yù)計(jì)氧化鋁自2006年起將出現(xiàn)全球范圍的供應(yīng)過(guò)剩。
由于供應(yīng)過(guò)剩，我們預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格將大幅下跌，我們預(yù)計(jì)2007年中國(guó)氧化鋁現(xiàn)貨的平均價(jià)格為人民幣2,076元/公噸，較2006年同比大幅下降54%。
鋁土礦需求迅猛增長(zhǎng)
中國(guó)鋁土礦缺口迅速擴(kuò)大
隨著中國(guó)氧化鋁的產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，對(duì)鋁土礦的需求也大幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2006-10年間中國(guó)對(duì)鋁土礦需求的年均增長(zhǎng)率將達(dá)到22%。
但是，中國(guó)鋁土礦的產(chǎn)量增長(zhǎng)卻受限于中國(guó)自身的地質(zhì)條件。
根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局(USGS)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前鋁土礦的已探明儲(chǔ)量為7億公噸，按照目前對(duì)鋁土礦的需求狀況，僅能維持約20年的生產(chǎn)。另外，中國(guó)鋁土礦絕大部分開(kāi)采和冶煉難度大，這也限制了產(chǎn)能的擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)中國(guó)鋁土礦的產(chǎn)量在2006-10年間的年平均增長(zhǎng)率為15%，低于需求的增長(zhǎng)。這意味著中國(guó)鋁土礦的供應(yīng)缺口將迅速擴(kuò)大，而該缺口將通過(guò)進(jìn)口解決。
我們預(yù)計(jì)中國(guó)鋁土礦的進(jìn)口數(shù)量將由2005年的200萬(wàn)公噸迅速增加至2006年的1,000萬(wàn)公噸，并在2007年中國(guó)增加至2,000萬(wàn)公噸。屆時(shí)中國(guó)所需鋁土礦的近45%需要進(jìn)口，而在2005年該比例僅為11%。
鋁土礦價(jià)格上升壓力極大
從全球范圍來(lái)說(shuō)，鋁土礦的儲(chǔ)量豐富，根據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，全球鋁土礦的儲(chǔ)量達(dá)到近250億公噸。按照目前的生產(chǎn)規(guī)模，全球鋁土礦儲(chǔ)量可維持近180年的生產(chǎn)。但同時(shí)，國(guó)際鋁土礦儲(chǔ)量集中在少數(shù)地區(qū)。根據(jù)USGS的統(tǒng)計(jì)，全球約53%的鋁土礦儲(chǔ)量集中于幾內(nèi)亞、澳大利亞。從產(chǎn)量看，澳大利亞、巴西和幾內(nèi)亞三國(guó)就占了全球的57%。
幾內(nèi)亞的鋁土礦儲(chǔ)量全球第一，占全球的近30%。但是該國(guó)政局不穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施不完善；同時(shí)，幾內(nèi)亞政府希望更多的鋁土礦加工成氧化鋁后再出口，從而提高附加值。我們相信這些將極大影響鋁土礦出口的增加。
澳大利亞的鋁土礦儲(chǔ)量占世界的23%，并且是全球最大的鋁土礦生產(chǎn)國(guó)和第二大出口國(guó)；但是，該國(guó)鋁土礦資源掌握在4-5家大公司手里(如美鋁和加鋁)，面對(duì)中國(guó)迅猛增加的需求，我們相信這些公司將會(huì)相應(yīng)大幅度提高鋁土礦價(jià)格，正如前幾年中國(guó)大量進(jìn)口氧化鋁造成國(guó)際氧化鋁價(jià)格大幅度上升的情況。
鋁加工業(yè)方興未艾
中國(guó)鋁加工材的產(chǎn)量在過(guò)去5年間保持了高速增長(zhǎng)，在2001-06年間的年均增長(zhǎng)率達(dá)到了29%，尤其是今年，我們預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量可同比增長(zhǎng)39%達(dá)到近810萬(wàn)公噸。由于產(chǎn)量的迅速增長(zhǎng)，中國(guó)鋁材的出口量也相應(yīng)大幅增長(zhǎng)，在2001-06年間的年均增長(zhǎng)率高達(dá)55%，而今年我們預(yù)計(jì)出口增速可達(dá)到73%。中國(guó)也因此在2005年由鋁材的凈進(jìn)口國(guó)變?yōu)閮舫隹趪?guó)。
從鋁材的主要品種看，目前僅鋁板帶是凈進(jìn)口，其它產(chǎn)品都是凈出口。但是，隨著中國(guó)鋁板帶新建產(chǎn)能的大幅增加，我們預(yù)計(jì)中國(guó)在2008年可實(shí)現(xiàn)鋁板帶凈出口。
另外，雖然中國(guó)是鋁材凈出口國(guó)，但易拉罐料、PS版基以及航空、汽車(chē)用鋁板、建筑用板帶材等附加值高的產(chǎn)品每年仍需大量進(jìn)口。但隨著中國(guó)鋁加工水平迅速提高，中國(guó)企業(yè)已逐漸能生產(chǎn)這類(lèi)產(chǎn)品，我們相信這些高附加值的產(chǎn)品將為中國(guó)企業(yè)帶來(lái)巨大的商機(jī)。
鋁錠熱連軋產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快
中國(guó)鋁板帶供應(yīng)短缺吸引了中國(guó)企業(yè)大量投資鋁板帶建設(shè)，這造成未來(lái)幾年鋁板帶產(chǎn)能大幅增加。我們預(yù)計(jì)中國(guó)的鋁板帶鑄錠熱軋(生產(chǎn)鋁板帶的主要方法之一)生產(chǎn)能力在2006年將增加約10%，2007年大幅增長(zhǎng)98%，2008年繼續(xù)增加12%達(dá)到666萬(wàn)公噸。屆時(shí)，中國(guó)的板帶熱軋產(chǎn)能將占全球總生產(chǎn)能力的約31%，并躍居全球首位。
但是，中國(guó)新增的鋁板帶熱軋產(chǎn)能集中于2007年投產(chǎn)，這使得明后兩年新增的產(chǎn)能過(guò)于龐大。由于板帶生產(chǎn)線投產(chǎn)后需要1-2年逐步達(dá)產(chǎn)，因此我們預(yù)計(jì)2007年產(chǎn)能增長(zhǎng)對(duì)鋁板帶市場(chǎng)的壓力相對(duì)有限，但預(yù)計(jì)2008年產(chǎn)量將大幅增加近40%至約470萬(wàn)公噸，而國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)需求不超過(guò)400萬(wàn)公噸，這將對(duì)鋁板帶市場(chǎng)企業(yè)形成一定的壓力，同時(shí)我們預(yù)計(jì)中國(guó)在2008年可實(shí)現(xiàn)鋁板帶凈出口。
鋁箔市場(chǎng)存在機(jī)會(huì)
中國(guó)從2004年以來(lái)成為鋁箔的凈出口國(guó)，并且凈出口量逐年遞增。與此同時(shí)，中國(guó)的鋁箔產(chǎn)能繼續(xù)大幅增加，我們預(yù)計(jì)中國(guó)鋁箔的產(chǎn)量在2007年將超過(guò)78萬(wàn)公噸，從而超越美國(guó)，成為世界第一。
包裝用鋁箔市場(chǎng)增長(zhǎng)空間較大
中國(guó)鋁箔消費(fèi)量中約57%用于空調(diào)等散熱產(chǎn)品，約19%用于包裝領(lǐng)域，約6%用于電子工業(yè)，用于其他領(lǐng)域的約16%。而在西方工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，鋁箔的第一大用戶(hù)是包裝業(yè)，占鋁箔消費(fèi)總量的70%以上。我們因此認(rèn)為中國(guó)包裝用鋁箔存在巨大的市場(chǎng)空間，我們預(yù)計(jì)中國(guó)包裝用鋁箔在2005-10年間需求的年均增長(zhǎng)率可在20%，這意味著每年新增的包裝用鋁箔需求量為3-4萬(wàn)公噸。包裝用鋁箔主要包括用于食品飲料、醫(yī)藥、香煙和日用品包裝等，其中食品飲料的市場(chǎng)空間最大。
電子行業(yè)用鋁箔存在巨大機(jī)遇
中國(guó)電解電容器的產(chǎn)量在2004年和05年的增長(zhǎng)速度平均在20%以上。用于制作電容器的鋁箔稱(chēng)為電極箔(電極箔用電子鋁箔制成，而電子鋁箔主要采用高純鋁生產(chǎn))，是鋁電解電容器生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料。目前中國(guó)對(duì)電極箔的年需求量約4.5萬(wàn)公噸，其中近2萬(wàn)公噸需進(jìn)口。由此可見(jiàn)，中國(guó)電極箔及電子鋁箔生產(chǎn)企業(yè)仍有較大發(fā)展空間。尤為吸引人的是，電極箔和電子鋁箔技術(shù)含量高、附加值大，我們相信掌握電極箔和電子鋁箔生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)盈利前景光明。
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