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世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定 工業(yè)品市場(chǎng)吸引力增強(qiáng)
本月（2月）以來(lái)，大宗商品價(jià)格進(jìn)入了加速上揚(yáng)的階段。代表商品價(jià)格整體走勢(shì)的Reuters/Jefferies CRB指數(shù)本月以來(lái)的累計(jì)漲幅已超過(guò)11%，指數(shù)中權(quán)重最大的原油和金屬價(jià)格上漲成為最重要的推動(dòng)力。
眼下，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境深受信貸危機(jī)和通貨膨脹預(yù)期的雙重困擾，工業(yè)品價(jià)格的整體上揚(yáng)意味著經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)對(duì)于工業(yè)品的需求力量正被流動(dòng)資金的保值和投機(jī)需求所取代。
油價(jià)上沖102美元
紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨在北京時(shí)間昨天下午的電子交易中一度突破102美元/桶，創(chuàng)出102.08美元/桶的歷史新高。短短一個(gè)月時(shí)間，NYMEX原油期貨價(jià)格從90美元/桶附近直線(xiàn)上漲至目前的水平。而此前基于信貸市場(chǎng)危機(jī)的現(xiàn)狀，包括美國(guó)能源部在內(nèi)的機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)今年的原油市場(chǎng)供求緊張狀況將有所緩解。
作為全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)的庫(kù)存數(shù)據(jù)也印證了這一預(yù)期。截至上周末，美國(guó)的原油庫(kù)存量已經(jīng)連續(xù)六周上升，汽油庫(kù)存更是遠(yuǎn)超過(guò)以往的平均水平。可見(jiàn)油價(jià)在100美元/桶時(shí)，市場(chǎng)供求狀況并不比70美元或80美元時(shí)的市況更為緊張。
能源貿(mào)易咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Petromatrix Gmbh的執(zhí)行董事Olivier Jakob認(rèn)為，油價(jià)再創(chuàng)新高主要的推動(dòng)因素在于美元的弱勢(shì)，投資者已將原油視為對(duì)沖美元繼續(xù)走軟風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。如果美元繼續(xù)走軟，油價(jià)可能上沖105美元。
截至北京時(shí)間昨天（27日）18點(diǎn)11分，美元指數(shù)報(bào)于74.3420，自周二以來(lái)不斷刷新歷史新低。房地產(chǎn)和信貸市場(chǎng)的動(dòng)蕩使得市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在3月份進(jìn)一步降低聯(lián)邦基金利率。如果美聯(lián)儲(chǔ)的降息措施得不到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的正面回應(yīng)，將意味著美元有進(jìn)一步大幅走低的可能。
有分析師認(rèn)為，因?yàn)榇钨J問(wèn)題帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退陰影就做空原油可能會(huì)蘊(yùn)含巨大的風(fēng)險(xiǎn)。由于其他資產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟，懼怕通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的資金會(huì)持續(xù)進(jìn)入能源市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)保值。更何況美國(guó)潛在的原油消費(fèi)放緩會(huì)被宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)較好的中國(guó)消費(fèi)所抵消。
而油價(jià)的持續(xù)上漲更是觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于成本推進(jìn)型通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)，這不但將使得美聯(lián)儲(chǔ)的利率抉擇更為困難，而且將循環(huán)推動(dòng)游資進(jìn)入能源市場(chǎng)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年初至今，基金在NYMEX原油期貨上的凈多頭寸增長(zhǎng)了26倍。
基本金屬貴金屬皆可保值
在通貨膨脹的預(yù)期加深和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的環(huán)境中，黃金必然是投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳資產(chǎn)。
盡管從長(zhǎng)期看，美元自布雷登森林體系瓦解以來(lái)始終處于不斷走弱的處境中，但黃金在過(guò)去20年中的表現(xiàn)遠(yuǎn)沒(méi)有近期這樣引人注目。截至北京時(shí)間昨天18點(diǎn)30分，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)為959.50美元/盎司，并一度創(chuàng)出了965.05美元/盎司的歷史新高。
巴克萊資本的分析師Yingxi Yu對(duì)記者表示，盡管黃金的實(shí)物消費(fèi)會(huì)因?yàn)榻饍r(jià)的高企而趨弱，但投機(jī)資金在黃金期貨上龐大的頭寸更值得注意。
CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年至今，基金在COMEX黃金期貨上的凈多頭寸增長(zhǎng)了172%。流動(dòng)資金的避險(xiǎn)需求被認(rèn)為是其中最重要的原因。
除了黃金之外，消費(fèi)狀況與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密相關(guān)的基本金屬銅的價(jià)格也在2月創(chuàng)出了歷史新高。截至北京時(shí)間昨天18點(diǎn)36分，倫敦金屬交易所（LME）3月期銅在場(chǎng)外交易中報(bào)8378美元/噸。
有分析師認(rèn)為，通貨膨脹的憂(yōu)慮使得初級(jí)商品也具備了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。“相對(duì)于因利率走低而越來(lái)越多的美元而言，銅等初級(jí)產(chǎn)品的成本要穩(wěn)定得多”。
上海中期期貨的分析師蔡洛益對(duì)記者表示，盡管目前上�，F(xiàn)貨銅相對(duì)于期貨還是貼水，但這并不代表國(guó)內(nèi)消費(fèi)不旺盛，只是現(xiàn)貨價(jià)格的上漲速度不及期貨。而如果LME銅庫(kù)存不出現(xiàn)明顯增加，銅價(jià)的持續(xù)上漲勢(shì)頭還有可能繼續(xù)。 |
