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| 鋁生產(chǎn)企業(yè)喜獲保值良機(jī) |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-2-14 10:03:24，閱讀：
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近日，滬鋁市場(chǎng)明顯缺乏資金關(guān)注，成交及持倉(cāng)量均創(chuàng)出半年來(lái)的新低，期價(jià)波動(dòng)趨緩致使短線投資機(jī)會(huì)減少。不過對(duì)于企業(yè)投資者而言，良好的市場(chǎng)形勢(shì)以及高企的鋁價(jià)都為鋁生產(chǎn)商提供了保值良機(jī)。
生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)遲到春天
2002年，中國(guó)鋁工業(yè)開始高速發(fā)展，由鋁凈進(jìn)口國(guó)一舉轉(zhuǎn)變?yōu)殇X凈出口國(guó)。經(jīng)過四五年的持續(xù)發(fā)展，國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量、消費(fèi)量和出口量均躍居全球第一，儼然成為全球鋁工業(yè)大國(guó)和強(qiáng)國(guó)。由于電解鋁生產(chǎn)過程中耗能過大，而國(guó)內(nèi)能源長(zhǎng)期短缺，為抑制能源的變相出口，政府自2004年開始對(duì)電解鋁行業(yè)實(shí)施宏觀調(diào)控，多道調(diào)控舉措齊頭并進(jìn)，這造成企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上升和鋁價(jià)的長(zhǎng)期低迷，電解鋁企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間處在經(jīng)營(yíng)虧損的邊緣。
在經(jīng)歷了二三年的最困難時(shí)期后，電解鋁企業(yè)迎來(lái)了遲到的春天。一方面，政府行業(yè)調(diào)控逐漸顯效，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)由2000年的146家減少至2006年底的89家，平均生產(chǎn)能力由2.97萬(wàn)噸提升至13.5萬(wàn)噸，企業(yè)規(guī)模和集中度大幅提高。另一方面，企業(yè)生產(chǎn)每噸電解鋁平均盈利2000-3000元水平，并在2006年下半年大爆發(fā)，盈利一舉達(dá)到6000元/噸的歷史最高水平。以最新中鋁上調(diào)的氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)3600元/噸計(jì)算，鋁錠生產(chǎn)成本在15000元水平，長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格在20000元左右，節(jié)前鋁生產(chǎn)企業(yè)盈利依然高達(dá)5000元/噸，行業(yè)景氣度大大提升。
中期供需形勢(shì)不樂觀
如今，國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)步入史無(wú)前例的高利潤(rùn)時(shí)代，主要原因是鋁價(jià)近年穩(wěn)中有漲的態(tài)勢(shì)以及氧化鋁價(jià)格2006年下半年的一落千丈。資本的逐利特征推動(dòng)鋁行業(yè)利潤(rùn)由上游原材料生產(chǎn)向中游電解鋁生產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
麥格里銀行最新數(shù)據(jù)顯示，海外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)占LME原鋁價(jià)格的比重由高峰時(shí)期的29%一度跌至8%水平，2007年國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格由成本線附近回升至3200-3400元水平，未來(lái)進(jìn)一步下跌空間有限。
不過在行業(yè)高利潤(rùn)的驅(qū)使之下，2007年國(guó)內(nèi)電解鋁和氧化鋁供應(yīng)進(jìn)一步加速在所難免。巨大的產(chǎn)量壓力上半年仍然有望通過出口渠道得以消化。據(jù)海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)，2006年12月，國(guó)內(nèi)鋁型材凈出口量達(dá)6.8萬(wàn)噸，全年累計(jì)凈出口57萬(wàn)噸。12月鋁擠壓材凈出口量近7萬(wàn)噸，全年累計(jì)凈出口59萬(wàn)噸。
鋁半成品出口快速增長(zhǎng)仍是未來(lái)一段時(shí)間的主流，除真實(shí)的消費(fèi)需求之外，另一部分是為了避開5%出口稅并從13%的增值稅退稅中受益。筆者認(rèn)為，上半年在出口稅收政策調(diào)整未明朗之前，出口杠桿將較好地調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)鋁供需達(dá)到平衡。然而，中期國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)量增加將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生不小壓力，預(yù)計(jì)2007年下半年鋁價(jià)將出現(xiàn)一定幅度的回落。
倫敦市場(chǎng)資金持續(xù)博弈
筆者看好2007年上半年鋁價(jià)表現(xiàn)，一個(gè)較為重要的原因是倫敦市場(chǎng)的資金博弈。在逆向價(jià)差及現(xiàn)貨升水的牛市格局下，做多資金較做空資金更有優(yōu)勢(shì)且更從容。從LME鋁頭寸分布情況來(lái)看，倫鋁近月多頭正在主動(dòng)向3月和4月合約遷倉(cāng)，多空戰(zhàn)線不斷后撤，預(yù)示場(chǎng)內(nèi)資金的博弈遠(yuǎn)未結(jié)束。一旦多頭資金滾動(dòng)操作，倫鋁上半年將維持高位震蕩格局，并存在快速拉高可能。歷史上倫鋁市場(chǎng)也曾發(fā)生過較為劇烈的多頭逼倉(cāng)行情，一旦逼倉(cāng)結(jié)束，價(jià)格將有一輪深幅回落，因此當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)形勢(shì)給鋁生產(chǎn)企業(yè)提供了十分難得的機(jī)遇。
基于對(duì)年內(nèi)鋁價(jià)先揚(yáng)后抑的預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)將面臨較佳的保值機(jī)會(huì)。就資金安全的角度而言，筆者認(rèn)為鋁錠生產(chǎn)企業(yè)上半年可按照30%的比例賣出套期保值，并將頭寸分布在3-6月不同期限的合約上，下半年鋁價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加大，生產(chǎn)商可集中對(duì)遠(yuǎn)期鋁錠產(chǎn)量進(jìn)行保值。本周面臨2月合約最后交易日，多空虛盤早已退盡，預(yù)計(jì)交割量大致在六七千噸左右，節(jié)前鋁市場(chǎng)將保持低量窄幅波動(dòng)格局�？紤]到春節(jié)假期LME市場(chǎng)存在異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議短線投資者采取退場(chǎng)觀望的操作策略。 |
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