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| 惠譽(yù)評(píng)級(jí)給予中國(guó)鋁業(yè)“A-”評(píng)級(jí) 評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定 |
| 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-8-8 17:13:53，閱讀：
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7月27日消息：惠譽(yù)評(píng)級(jí)今天給予中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司<2600.HK>外幣和本幣長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)“A-”，短期外幣和本幣評(píng)級(jí)“F2”。上述評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)展望均為穩(wěn)定。
本評(píng)級(jí)反映了中國(guó)鋁業(yè)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)狀況，這主要體現(xiàn)在該公司強(qiáng)勁的銷售和產(chǎn)能增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善以及規(guī)模效應(yīng)的加強(qiáng)。同時(shí)，鑒于中國(guó)鋁業(yè)占據(jù)了中國(guó)境內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量的92%，并滿足了中國(guó)50%的氧化鋁產(chǎn)品的需求，此評(píng)級(jí)反映了該公司作為中國(guó)領(lǐng)先的氧化鋁生產(chǎn)商在中國(guó)結(jié)構(gòu)性短缺的市場(chǎng)上所具有的突出優(yōu)勢(shì)�；葑u(yù)企業(yè)評(píng)級(jí)部聯(lián)席董事陳東明(Danny Chen)先生指出,“中國(guó)鋁業(yè)正在通過(guò)并購(gòu)加強(qiáng)其下游業(yè)務(wù)。最近該公司收購(gòu)了中國(guó)西南部貴州省的遵義鋁業(yè)股份有限公司(‘遵義鋁業(yè)’)66.4%的股份。中國(guó)鋁業(yè)強(qiáng)大的財(cái)務(wù)實(shí)力，包括低負(fù)債水平，穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金生成能力等因素也支持了該公司的評(píng)級(jí)�！�
惠譽(yù)注意到，在強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流支撐下，中國(guó)鋁業(yè)的財(cái)務(wù)彈性良好，流動(dòng)性充足。盡管資本支出日益增加，該公司的凈債務(wù)只有小幅上升。2001和2004 年該公司通過(guò)兩次股份增發(fā)，分別注資30億元人民幣。該公司調(diào)整后扣除現(xiàn)金的凈債務(wù)對(duì)經(jīng)營(yíng)性EBITDAR的覆蓋率由2001年的1.4倍下降至2005 年的0.6倍，2005年從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得的資金對(duì)總利息支出的覆蓋率為14.3倍，這表明該公司以現(xiàn)金流償還債務(wù)的能力強(qiáng)勁。截至2005年底，中國(guó)鋁業(yè)的抵押債務(wù)總額為18億元人民幣，僅為表內(nèi)債務(wù)總額的12.0%。
惠譽(yù)對(duì)中國(guó)鋁業(yè)的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定�；葑u(yù)預(yù)期中國(guó)鋁業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)和在建項(xiàng)目，將會(huì)進(jìn)一步受益于氧化鋁和原鋁的產(chǎn)能擴(kuò)張。陳先生指出，“中國(guó)鋁業(yè)在上游氧化鋁生產(chǎn)方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)賦予該公司強(qiáng)大的定價(jià)能力，國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)和原鋁價(jià)格的上升將在近期內(nèi)促使氧化鋁價(jià)格上漲；從中期看，一旦氧化鋁價(jià)格下跌，中國(guó)鋁業(yè)在下游原鋁業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也可以為公司的發(fā)展提供支撐，從而確保該公司在行業(yè)整合環(huán)境中的優(yōu)勢(shì)地位。銷售收入增長(zhǎng)和對(duì)鋁土礦資源的更好掌控也會(huì)支撐中國(guó)鋁業(yè)穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望，并將在長(zhǎng)期內(nèi)支持該公司的信用水平�！�
雖然電價(jià)和氧化鋁價(jià)格上漲擠壓了下游電解鋁的利潤(rùn)率，也使中國(guó)鋁業(yè)面臨著該行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，但是惠譽(yù)認(rèn)為中國(guó)鋁業(yè)在困難的運(yùn)營(yíng)環(huán)境中為擴(kuò)大下游電解鋁產(chǎn)能做出的努力確保了該公司將能充分利用電解鋁價(jià)格上升時(shí)期的優(yōu)勢(shì)。惠譽(yù)認(rèn)識(shí)到制鋁業(yè)具有的周期性特征，對(duì)中國(guó)鋁業(yè)的評(píng)級(jí)已經(jīng)考慮了在周期內(nèi)該公司財(cái)務(wù)狀況可能具有的波動(dòng)性.
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