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| 中鋁下調(diào)氧化鋁價格 |
| 來源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時間：2006-8-9 10:37:32，閱讀：
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2006年8月7日，中鋁宣布將氧化鋁國內(nèi)現(xiàn)貨價格從5650元/噸調(diào)低至4900元/噸，調(diào)低幅度為13.3%。
本次調(diào)價的背景是：由于國內(nèi)氧化鋁項目紛紛投產(chǎn)，2006年上半年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量592.67萬噸，同比增長51.05%，凈增量為200萬噸；氧化鋁國際現(xiàn)貨價格的風(fēng)向標(biāo)――印度鋁業(yè)（Nalco）7月4日氧化鋁拍賣價已下跌到431.5美元/噸（Vizag港FOB價）；國內(nèi)進(jìn)口氧化鋁港口現(xiàn)貨價格目前為4600元/噸；鋁價近3個月大幅度下跌，LME三個月期鋁價格從最高點的3185美元/噸（5月11日）下跌到目前的2508美元/噸，跌幅21.25%，上海鋁價從最高點的24430元/噸（5月15日）下跌到目前的18810元/噸，跌幅23%。
我們認(rèn)為氧化鋁價格未來走勢主要取決于鋁價走勢，而鋁價未來走勢又取決于鋁土礦能否成為供給瓶頸。
當(dāng)前鋁價走勢明顯弱于其他金屬。我們認(rèn)為根本原因在于對中國大量閑置的電解鋁產(chǎn)能和正加速投產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能的擔(dān)憂。前幾年鋁產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸在氧化鋁，因此盡管電解鋁產(chǎn)能曾經(jīng)爆發(fā)性增長，但由于缺少氧化鋁，因此大量電解鋁產(chǎn)能只能閑置，鋁價還是穩(wěn)步上漲。目前隨著新建氧化鋁產(chǎn)能的逐漸投產(chǎn)，氧化鋁已經(jīng)不成為瓶頸，如果電解鋁閑置產(chǎn)能啟動，電解鋁產(chǎn)量大幅度增加，鋁價肯定會下跌。
我們?nèi)跃S持原來的判斷，即鋁產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸將從氧化鋁向鋁土礦轉(zhuǎn)移，鋁土礦價格將大幅度上漲。鋁土礦價格上漲甚至供應(yīng)量不足的直接影響有兩點，一是限制了氧化鋁產(chǎn)能的充分發(fā)揮；二是大幅度降低氧化鋁的毛利率。我們甚至認(rèn)為，那些沒有可靠鋁土礦來源的氧化鋁企業(yè)將重蹈2005年電解鋁的覆轍。
我們說氧化鋁價格未來走勢主要取決于鋁價走勢的原因在于氧化鋁和電解鋁相對供求關(guān)系的變動決定了氧化鋁價格和鋁價一般同漲同跌。假如鋁價上漲同時氧化鋁價格下跌，電解鋁價差擴大，那么必然引起電解鋁產(chǎn)能的無限增大，從而壓制鋁價，這種面多了加水，水多了再加面的游戲會永遠(yuǎn)繼續(xù)，而且電解鋁沒有任何進(jìn)入壁壘，宏觀調(diào)控又行同虛設(shè)，因此電解鋁作為一個整體不可能長遠(yuǎn)地享受大的價差，因為一旦價差擴大立即有新的產(chǎn)能，這又形成對氧化鋁的需求，使氧化鋁價格上漲，價差又縮��；
因此氧化鋁價格和鋁價應(yīng)維持一個穩(wěn)定的比價關(guān)系，歷史上這個比價在12－15%之間（即氧化鋁價格是鋁價的12－15%），目前整體處于金屬牛市，我們認(rèn)為這個比例應(yīng)在15－20%。目前氧化鋁現(xiàn)貨國際價格已處于這個區(qū)間，其下跌壓力已完全釋放；而國內(nèi)價格在26%。因此我們認(rèn)為目前氧化鋁國際價格已經(jīng)沒有繼續(xù)下跌空間，國內(nèi)價格可能還有一次下調(diào)，但下跌空間已經(jīng)不大；
我們一直強調(diào)的是：鋁價上漲不是成本推動的，而是需求拉動的。目前鋁的需求非常強勁，這是未來促進(jìn)鋁價上漲的根本動力，鋁的需求來自宏觀經(jīng)濟高速增長，固定資產(chǎn)投資居高不下，另一方面由于鋁價相對于其他金屬較弱，鋁對其他金屬的替代越來越明顯。這從鋁的庫存變化可以看出，近3個月盡管鋁價下跌，鋁的庫存也在下跌，上海期貨交易所目前鋁庫存只有47650噸，僅夠國內(nèi)2.2天的消費量，比5月15日當(dāng)時鋁價最高點的庫存下降了74.18%；LME目前鋁庫存只有705900噸，僅夠西方國家10.5天的消費量，比5月11日當(dāng)時鋁價最高點的庫存下降了7.89%。由于需求強勁和未來鋁土礦的瓶頸作用，我們堅持認(rèn)為鋁價還會上漲，氧化鋁價格和鋁價將維持一個穩(wěn)定的比價關(guān)系，氧化鋁價格未來走勢也不會繼續(xù)下跌。
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