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| 山東鋁業(yè)股改方案對價調(diào)整凸顯大股東誠意 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-9-21 14:29:17，閱讀：
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日前，山東鋁業(yè)股份有限公司公告了調(diào)整后的股權(quán)分置改革方案，對價水平由初次公告的10送2.0股提升到10送2.5股，同時，山東鋁業(yè)唯一的非流通股股東中國鋁業(yè)股份有限公司新增加了60個月內(nèi)不減持的禁售承諾、期滿后最低減持價格27.31元的限售承諾及2006年年度現(xiàn)金分紅比例不低于50%的分紅承諾。
盡管山東鋁業(yè)對價水平略低于全部股改公司的平均水平，但考慮到中國鋁業(yè)境外上市公司身份，10送2.5的對價水平已超過不少投資者的心理預(yù)期，本次調(diào)整后的股權(quán)分置改革方案，較好的體現(xiàn)了非流通股股東對流通股股東權(quán)益的尊重。
大幅提高對價水平力保流通股東權(quán)益
根據(jù)保薦機構(gòu)對流通股東持股成本的計算，每10股獲送1.50股已可以保證山東鋁業(yè)的流通股股東在股權(quán)分置改革方案實施后市值不低于持股成本。但山東鋁業(yè)將對價提高到每10股送2.5股，較由初次公告方案提高了0.5股，提升幅度達到25%，顯示了公司非流通股東中國鋁業(yè)對于股改的最大誠意。
增加力度空前的附加承諾體現(xiàn)非流通股股東最大誠意
根據(jù)中國鋁業(yè)有關(guān)人士介紹，在9月8日公告股權(quán)分置改革初步方案后，該公司和山東鋁業(yè)流通股股東進行了充分溝通，主要機構(gòu)投資者反映考慮到中國鋁業(yè)境外上市公司的特殊身份，對于大幅提高對價水平要求不高，他們更多的關(guān)注山東鋁業(yè)的長期發(fā)展，機構(gòu)投資者還希望中國鋁業(yè)在減持和現(xiàn)金分紅兩個方面作出適當安排，增加投資者持有山東鋁業(yè)股票的信心。
在本次方案調(diào)整過程中，為進一步體現(xiàn)非流通股股東的誠意，中國鋁業(yè)設(shè)置了長達六十個月的禁售承諾，并承諾禁售期滿后，永久性最低減持價格不低于山東鋁業(yè)的歷史最高價格27.31元，這可能是截至目前所有公布股權(quán)分置改革方案公司非流通股股東的禁售、限售承諾中力度最大的，該項承諾不但表明了中國鋁業(yè)珍視山東鋁業(yè)股份的態(tài)度和對于山東鋁業(yè)未來投資價值的信心，更體現(xiàn)了對流通股股東利益和山東鋁業(yè)股價的維護，可以大大降低流通股東在股改中的風(fēng)險，確保流通股東獲益。
盡管山東鋁業(yè)在其公司章程中已約定每年分紅比例不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的35%，在境內(nèi)上市公司中屬于現(xiàn)金回報較好的公司，在本次方案調(diào)整中中國鋁業(yè)追加承諾，在實施股改方案后，將向山東鋁業(yè)2006年年度股東大會提出分配比例不低于當年實現(xiàn)的可供股東分配利潤50%的議案，并保證在股東大會表決時對該議案投贊成票。由于山東鋁業(yè)2006年業(yè)績預(yù)期可觀，僅上半年就實現(xiàn)每股收益0.96元，中國鋁業(yè)的最低分紅比例承諾確保流通股股東在2006年利潤分配中可獲得即時的現(xiàn)金回報，進一步提升股改方案的吸引力。
在股權(quán)分置改革已經(jīng)進入收官階段之際，中國鋁業(yè)提出了山東鋁業(yè)上述綜合股改方案是負責(zé)任的方案，確保了流通股東在股改中低風(fēng)險獲益。
山東鋁業(yè)長期投資價值得到提升
按國際價值標準來衡量，山東鋁業(yè)未來業(yè)績能夠支持現(xiàn)在的股價，山東鋁業(yè)2005年的每股收益1.29元，以2006年9月1日公司股票收盤價16.78元計算，市盈率13.01倍，按10送2.5的比例自然除權(quán)后，市盈率為10.41倍，處于較低水平。
山東鋁業(yè)是目前國內(nèi)唯一生產(chǎn)氧化鋁的上市公司，是我國第一家系列化生產(chǎn)化學(xué)品氧化鋁的生產(chǎn)企業(yè)，也是我國最大的化學(xué)品氧化鋁研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，山東鋁業(yè)于2003年2月被認定為國家新材料產(chǎn)業(yè)化基地有色金屬材料生產(chǎn)骨干企業(yè)；目前山東鋁業(yè)氧化鋁產(chǎn)量國內(nèi)排名第四；電解鋁中電工鋁、重熔鋁錠曾獲國家金、銀質(zhì)獎，P1020鋁錠獲國際博覽會金獎，是我國首家在倫敦金屬交易所注冊的鋁錠。
目前，投資者普遍關(guān)注中國鋁業(yè)回歸A股，那么如何避免中國鋁業(yè)與山東鋁業(yè)之間的同業(yè)競爭，如何避免中國鋁業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易損害中小股東利益？根據(jù)山東鋁業(yè)有關(guān)人士介紹，為有效規(guī)避同業(yè)競爭，中國鋁業(yè)已為山東鋁業(yè)勾繪了清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，山東鋁業(yè)將發(fā)展成為國內(nèi)化學(xué)品氧化鋁、再生鋁、利用外礦加工氧化鋁等三大基地，其產(chǎn)品將與中國鋁業(yè)其他分、子公司產(chǎn)品明顯不同質(zhì)；而且由于我國以前氧化鋁市場持續(xù)供不應(yīng)求的狀況，形成了氧化鋁區(qū)域銷售的潛規(guī)則，由于山東鋁業(yè)在產(chǎn)品、銷售區(qū)域上與中國鋁業(yè)其他分、子公司明顯不同，因此可有效避免與中國鋁業(yè)的同業(yè)競爭。此外，山東鋁業(yè)已制定并執(zhí)行了嚴格的關(guān)聯(lián)交易制度，且關(guān)聯(lián)交易的公允性均已獲得獨立董事認可。
面對氧化鋁行業(yè)未來日益激烈的競爭環(huán)境，山東鋁業(yè)堅持突出主業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈，以適度規(guī)模發(fā)展氧化鋁，重點做好燒結(jié)法氧化鋁的節(jié)能降耗工作，同時進一步擴大拜爾法氧化鋁生產(chǎn)規(guī)模；加快發(fā)展鋁合金及其深加工產(chǎn)業(yè)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈；發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，形成特色產(chǎn)品，培育新的經(jīng)濟增長點；加大資源開發(fā)，完善動力、運輸、倉儲等公用配套設(shè)施建設(shè)。
山東鋁業(yè)此次股改完成后，將進入全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)的良性發(fā)展軌道，總體規(guī)模和實力將再上一個新臺階，從而達到做大做強、提升公司價值、給投資者以豐厚回報的目的。
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