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| 電解鋁板塊將迎來景氣周期 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-10-9 12:03:45，閱讀：
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氧化鋁價(jià)格大幅下跌
氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，每噸電解鋁生產(chǎn)須耗費(fèi)約2噸的氧化鋁，氧化鋁成本占總成本的55%左右，電力成本占總成本的30%左右。今年8月份以來，氧化鋁價(jià)格連續(xù)兩次下降，氧化鋁價(jià)格從8月初的5650元/噸下降到3800元/噸，中國鋁業(yè)的氧化鋁出廠價(jià)格在短期內(nèi)下調(diào)了32.74%。9月26日，中國鋁業(yè)再次宣布，將氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格由3800元/噸降至2950元/噸，降幅為22.4%。在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，中國鋁業(yè)已連續(xù)三次下調(diào)氧化鋁的現(xiàn)貨價(jià)格，從今年最高的5650元/噸降到2950元/噸，氧化鋁價(jià)格實(shí)際跌幅達(dá)到47.78%，幾乎下降一半。
氧化鋁價(jià)格的下降主要受以下因素的影響：一是產(chǎn)能供給過大的影響，國外氧化鋁價(jià)格的下降是促進(jìn)氧化鋁價(jià)格下降的外因，而國內(nèi)非中鋁系氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能的釋放導(dǎo)致的價(jià)格下跌是中鋁在短短兩個(gè)月內(nèi)連續(xù)下調(diào)價(jià)格的內(nèi)在要求。二是氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的高利潤吸引了眾多的機(jī)構(gòu)投資。氧化鋁價(jià)格的大幅調(diào)整明顯降低了電解鋁類上市的成本，對于電解鋁類上市公司無疑是利好消息。2005年，我國電解鋁消費(fèi)增長18%，達(dá)到約712萬噸。2006年我國氧化鋁產(chǎn)量有望達(dá)到1300萬噸，鋁產(chǎn)量雖然也有所增加，但增長幅度明顯小于氧化鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張。
電解鋁需求有望增長
從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，我國在2003年和2004年曾經(jīng)歷了電解鋁的建設(shè)熱潮，產(chǎn)能大幅度增加，2005年實(shí)際產(chǎn)量785萬噸，目前已經(jīng)建成的電解鋁產(chǎn)能達(dá)1000萬噸。電解鋁作為能源消耗大戶，對環(huán)境的污染也較嚴(yán)重，因此在宏觀調(diào)控時(shí)電解鋁行業(yè)也作為調(diào)控行業(yè)之一，近年來由于原材料氧化鋁價(jià)格的居高不下，電解鋁行業(yè)利潤水平大幅下滑，電解鋁公司的生產(chǎn)能力也出現(xiàn)閑置，新批電解鋁項(xiàng)目也得到控制。2005年在氧化鋁價(jià)格和電費(fèi)高企的情況下，電解鋁企業(yè)虧損嚴(yán)重，小型電解鋁企業(yè)開始逐漸減產(chǎn)和關(guān)閉，同時(shí)從行業(yè)集中度來看，2005年10萬噸以上的電解鋁廠占總產(chǎn)量的66%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。
綜合來看，氧化鋁的生產(chǎn)能力由于新增企業(yè)的大量增加，生產(chǎn)能力有大幅提高的趨勢。我們預(yù)期未來鋁價(jià)雖然有一定的調(diào)整壓力，但旺盛的需求使得鋁價(jià)仍有望維持較高的位置，電解鋁在建筑、交通和電力行業(yè)中廣泛應(yīng)用，電解鋁行業(yè)有望進(jìn)入景氣周期。根據(jù)世界最大的鋁生產(chǎn)商美國鋁業(yè)(Alcoa)的預(yù)測，預(yù)計(jì)2005至2009年期間，中國鋁需求增長速度將在12.5%，電解鋁行業(yè)的增長趨勢有望延續(xù)。
重點(diǎn)上市公司點(diǎn)評
南山實(shí)業(yè)(600219)2006年中期每股收益0.14元，目前每股凈資產(chǎn)4.39元。8月24日，南山實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱，董事會審議通過了《關(guān)于公司向特定對象非公開發(fā)行股票方案的議案》計(jì)劃向特定對象非公開發(fā)行股票，發(fā)行股票總數(shù)不超過70000萬股。其中向控股股東南山集團(tuán)公司發(fā)行不低于本次發(fā)行數(shù)量的71%。定向增發(fā)后將剝離公司非鋁業(yè)務(wù)，注入集團(tuán)核心鋁業(yè)資產(chǎn)。定向增發(fā)完成之后，南山實(shí)業(yè)將變成一家純鋁業(yè)公司，同時(shí)將擁有涵蓋上游氧化鋁和下游深加工的國內(nèi)最為完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈條。如非公開發(fā)行股票成功，預(yù)計(jì)2007年公司業(yè)績將大幅增長。從二級市場上看，預(yù)計(jì)該股中長期有突破年內(nèi)高點(diǎn)并持續(xù)走強(qiáng)的潛力。
關(guān)鋁股份(000831)2006年上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.23億元，同比減少21.73%；凈利潤0.22億元，同比增長14.55%；每股收益0.06元，同比增長20%。目前每股凈資產(chǎn)2.97元。公司日前召開的董事會會議通過了關(guān)于公司非公開發(fā)行股票的議案，擬發(fā)行股份數(shù)量不超過5000萬股，募集資金計(jì)劃用于投資于公司的10kt/a高純鋁項(xiàng)目。全部建成投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)70KA系列高純鋁錠12247噸，將提升公司競爭能力以及盈利水平。今年3月，公司和中國鋁業(yè)共同合資組建的西華圣鋁業(yè)有限公司已投產(chǎn)，產(chǎn)能將逐漸擴(kuò)大。公司的效益也有望隨著產(chǎn)能擴(kuò)大以及電解鋁-氧化鋁價(jià)格差距的擴(kuò)大而增長。二級市場上，該股5月份以來隨市場調(diào)整極為充分，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放。非公開發(fā)行股票、行業(yè)轉(zhuǎn)暖以及產(chǎn)能擴(kuò)張等有望成為該股走強(qiáng)的契機(jī)。
蘭州鋁業(yè)(600296)是國內(nèi)大型的鋁冶煉加工企業(yè)。今年中期實(shí)現(xiàn)每股收益0.22元，每股凈資產(chǎn)5.534，中期銷售收入同比增長20.4%。第一大股東中國鋁業(yè)正與蘭州鋁業(yè)存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易，有研究者認(rèn)為如果中國鋁業(yè)A股上市，蘭州鋁業(yè)具備“私有化”的可能。目前公司尚未股改，其含權(quán)、私有化預(yù)期以及行業(yè)轉(zhuǎn)暖等使得該股的投資機(jī)會明顯增加，也有望成為該股股價(jià)上漲的重要推動力。目前其市盈率以及市凈率水平在行業(yè)中處于較低水平，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小。二級市場上，該股近期探底回升，有新增資金介入，后市值得關(guān)注。
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