內(nèi)憂(yōu)外患使得國(guó)內(nèi)鋁市不堪重壓。倫敦金屬交易所期鋁市場(chǎng)周一晚間追隨
其他基本金屬小幅回落7美元，報(bào)每噸2808美元。周二滬鋁再次跳空下行并持續(xù)
滑落，至收盤(pán)時(shí)主力0701合約以跌670元收于19680元。
國(guó)家政策的嚴(yán)厲程度出乎想象。如果單純以出口關(guān)稅提高計(jì)算，滬鋁和倫
鋁的比價(jià)應(yīng)達(dá)到6.7左右的低水平，再加上氧化鋁價(jià)格低迷、鋁廠加工利潤(rùn)豐厚
所招致的套保賣(mài)盤(pán)，短期鋁價(jià)確實(shí)承受了較大的壓力。
但從中長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅的調(diào)整是一把雙刃劍。首先，鋁的半制成品及鋁合
金的出口關(guān)稅還沒(méi)有提高。因此，部分相關(guān)產(chǎn)品關(guān)稅的調(diào)整將加速鋁產(chǎn)品出口
形式的轉(zhuǎn)變，而出口總量并不會(huì)發(fā)生太大變化。在今年前9個(gè)月，中國(guó)鋁半制成
品的凈出口從去年同期的5.6萬(wàn)噸提高至35.5萬(wàn)噸。鋁和鋁合金凈出口基本上沒(méi)
有變化，從去年同期的56萬(wàn)噸跌到今年的55萬(wàn)噸，但原鋁的凈出口從60.3萬(wàn)噸
下降至42.6萬(wàn)噸，鋁合金貿(mào)易從凈進(jìn)口4.4萬(wàn)噸上升到12.4萬(wàn)噸。
其次，如果中國(guó)在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減少出口，全球原鋁供給將更加失衡，
預(yù)計(jì)LME庫(kù)存將以5萬(wàn)噸/月的速度下降，在2007年1月左右降至50萬(wàn)噸左右，這
必將引發(fā)全球性供給問(wèn)題。
同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在LME大量針對(duì)12-2月合約的拋盤(pán)已經(jīng)成為國(guó)際資金的狩獵
對(duì)象。有傳言稱(chēng)中國(guó)在倫敦的空頭頭寸達(dá)到45萬(wàn)噸，分別為套保賣(mài)盤(pán)30萬(wàn)噸，
以及15萬(wàn)噸的買(mǎi)滬鋁賣(mài)倫鋁套利盤(pán)。財(cái)政部的政策使得中國(guó)出口難度進(jìn)一步增
加，外盤(pán)無(wú)法交割，這已經(jīng)使得LME鋁市場(chǎng)的現(xiàn)貨從貼水變成升水。目前龐大的
LME期貨與期權(quán)持倉(cāng)，將推動(dòng)LME 3個(gè)月鋁很輕松地突破3000美元，而這又將反
過(guò)來(lái)從比價(jià)上對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)構(gòu)成支持。
總體而言，出口關(guān)稅的提升只是提高了鋁的貿(mào)易成本，并不會(huì)改變?nèi)蚬?BR>略小于求的緊張格局。作為有色金屬市場(chǎng)中漲勢(shì)最為滯后的品種，LME 3個(gè)月鋁
下一短線目標(biāo)位在2850美元，突破3000美元整數(shù)位已然指日可待；滬鋁在9月末
以來(lái)漲勢(shì)的0.618黃金分割位19580一線，也開(kāi)始具備一定的買(mǎi)入價(jià)值。 |
