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| 鋼鐵并購時代來臨 中國王者未出現(xiàn) |
| 來源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時間：2006-6-22 18:03:39，閱讀：
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并購是未來“稱王”惟一途徑
2005年以來，國際資本進(jìn)入中國產(chǎn)業(yè)的速度不斷加快，鋼鐵業(yè)首當(dāng)其沖。國際鋼鐵巨頭米塔爾集團(tuán)繼去年出資25億元收購37%的華菱管線股權(quán)后，現(xiàn)在正緊鑼密鼓地實施收購昆鋼、包鋼的計劃；世界第二大鋼鐵巨頭阿賽洛集團(tuán)以18億元的資金及技術(shù)、管理經(jīng)驗等商務(wù)資源注入萊鋼；而韓國浦項制鐵先前曾有意參與鞍本重組，目前其收購中國鋼鐵企業(yè)的打算并沒有停止。
種種跡象表明，國際鋼鐵巨頭將在華掀起并購高潮。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2006年將是中國鋼鐵業(yè)的并購年，國內(nèi)鋼企應(yīng)充分利用近水樓臺優(yōu)勢，加快內(nèi)部兼并重組步伐。
雖然“產(chǎn)能過�！笔悄壳皣鴥�(nèi)鋼鐵業(yè)使用頻率最高的詞匯，但外資研究機(jī)構(gòu)普遍用戰(zhàn)略眼光看待中國鋼鐵市場，認(rèn)為中國鋼鐵市場發(fā)展空間巨大。雖然產(chǎn)能迅速增加導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)品短期供大于求，但從中國目前的工業(yè)化、城市化進(jìn)程來看，未來鋼鐵需求空間仍然巨大。
此外，鋼鐵行業(yè)的調(diào)整和A股市場對鋼鐵股的低估，也助長了外資進(jìn)軍中國鋼鐵市場的沖動。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，外資搶灘中國已經(jīng)進(jìn)入加速階段，為中國鋼鐵行業(yè)的整合帶來強(qiáng)大的外部沖擊力，國內(nèi)鋼企內(nèi)部聯(lián)合重組步伐亟待加快。
目前，我國政府對鋼鐵產(chǎn)業(yè)通過收購兼并提高行業(yè)集中度給予了明確的政策支持，2005年7月出臺的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》核心內(nèi)容就是提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻和行業(yè)集中度。該政策明確指出，計劃到2010年形成兩個3000萬噸級、具有國際競爭力的特大型企業(yè)集團(tuán)；原則上不再單獨(dú)建設(shè)新鋼廠，將通過兼并收購等方式大幅度減少鋼鐵冶煉企業(yè)的數(shù)量。
在今年兩會期間，全國工商聯(lián)的提案有這樣一段闡述：跨國并購是經(jīng)濟(jì)全球化時代的重要特征，是企業(yè)和國家經(jīng)濟(jì)走向全球舞臺的必經(jīng)之路。但是，在跨國公司擴(kuò)大占有其他國家市場時，往往使被并購企業(yè)所在國經(jīng)濟(jì)受到很大沖擊，甚至?xí){國家經(jīng)濟(jì)安全。
相關(guān)研究人士指出，跨國公司進(jìn)入中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)不過剛剛開始，國內(nèi)鋼企尚有發(fā)揮空間和絕對優(yōu)勢。無論從政策推動還是市場選擇而言，結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后都將成為鋼鐵行業(yè)的主題，幾家國內(nèi)鋼鐵龍頭企業(yè)完全可以通過兼并收購、壯大實力成為最后的“王者”。
觀察之一
國信證券經(jīng)濟(jì)研究所鋼鐵首席分析師鄭東：
國際并購將改變行業(yè)戰(zhàn)略格局
寶鋼被動加快并購步伐
寶鋼是有國際競爭力的企業(yè)，在國內(nèi)鋼鐵業(yè)國際競爭力位居前三位，是世界500強(qiáng)企業(yè)之一。目前寶鋼不僅受到來自國際鋼鐵公司競爭的威脅，即使在國內(nèi)其鋼鐵老大的地位也不算穩(wěn)固。
由于國際鋼鐵業(yè)的并購重組，寶鋼的規(guī)模在國際的排名日趨下降，與米塔爾和阿賽洛的差距越來越大。位于寶鋼之后的鞍鋼(鞍本)、唐鋼、武鋼也是寶鋼強(qiáng)有力的競爭對手。目前國內(nèi)鋼鐵企業(yè)之間的差距越來越小，寶鋼集團(tuán)的國內(nèi)市場占有率僅7%，在鋼材價格上也沒有更多的話語權(quán)。從某種意義上講，這表明寶鋼集團(tuán)與其龍頭地位名不副實。
從國內(nèi)鋼鐵行業(yè)目前的產(chǎn)業(yè)布局來看，如果阿賽洛收購萊鋼進(jìn)而整合山東鋼鐵業(yè)，則意味著阿賽洛將控制整個山東半島的鋼鐵市場；米塔爾收購華菱，意味著中南地區(qū)的大片市場將由外資掌控；東北地區(qū)鞍本合并，都將對寶鋼的發(fā)展形成巨大的壓力。擺在寶鋼面前的課題是，如何坐穩(wěn)龍頭老大的位置、擔(dān)當(dāng)整合中國鋼鐵業(yè)及進(jìn)一步提高中國鋼鐵業(yè)在全球地位的角色。
隨著鋼鐵行業(yè)景氣回落，鐵礦石資源的獲取、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場控制力等因素成為企業(yè)競爭的重要砝碼。鋼鐵企業(yè)兩極分化的現(xiàn)象會更加突出，贏利能力的分化使企業(yè)之間市場驅(qū)動型的并購成為可能。寶鋼憑借優(yōu)勢有望在競爭中占據(jù)主動，目前鋼鐵業(yè)集中度低、供大于求的市場格局是其實現(xiàn)低成本外延式擴(kuò)張的有利條件。
從目前發(fā)展態(tài)勢來看，寶鋼在致力于打造鋼鐵行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的同時，已經(jīng)開始注重橫向間的聯(lián)合。2005年11月1日，寶鋼和武鋼曾簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，今年初寶鋼集團(tuán)又分別和馬鋼、八鋼簽署了“寶馬聯(lián)盟”和“八寶聯(lián)盟”。
資本市場上鋼企市值被低估
從中石化、中鋁整合旗下上市公司到鋼鐵、水泥行業(yè)跨國公司對中資企業(yè)的并購，都反映了在中國經(jīng)濟(jì)溫和回落和宏觀調(diào)控之下的A股投資價值。
溫家寶總理在政府工作報告中強(qiáng)調(diào)，調(diào)整產(chǎn)能過剩行業(yè)的主要措施是“推動企業(yè)并購、重組、聯(lián)合，支持優(yōu)勢企業(yè)做強(qiáng)做大，提高產(chǎn)業(yè)集中度”。國家政策支持世界級大企業(yè)在鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩或技術(shù)水平落后的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行并購重組，國外產(chǎn)業(yè)資本看好中國固定資產(chǎn)投資長期穩(wěn)定增長的趨勢和市場容量，因而在行業(yè)低谷和股改時期出現(xiàn)并購熱潮。
對新進(jìn)入的外資而言，通常希望謀求企業(yè)控制權(quán)，并購溢價一般超出市價的20%～30%。對于鋼鐵行業(yè)而言，國家規(guī)定外資只能對年產(chǎn)500萬噸以下的企業(yè)取得控制權(quán)。
原國家統(tǒng)計局局長李德水近日強(qiáng)調(diào)，要警惕一些跨國公司并購時“要求對行業(yè)龍頭控股、未來預(yù)期收益率必須高于15%”。這是外資并購進(jìn)入重化工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)的新動向。
重化工業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，外資進(jìn)入時需要大規(guī)模投資，謀求對龍頭企業(yè)的控制權(quán)在情理之中。預(yù)期跨國公司與國內(nèi)行業(yè)龍頭在并購市場的競爭將加劇，要警惕的是被并購的中資企業(yè)僅僅作為跨國公司全球產(chǎn)業(yè)鏈的一個加工環(huán)節(jié)，而沒有引入先進(jìn)技術(shù)和管理，這樣只能加劇國內(nèi)低水平產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。
刺激世界鋼鐵業(yè)并購重組熱潮的一個最重要的因素，是從2004年以來鋼鐵企業(yè)的估價較低，而收益頗高。從世界范圍來看，鋼鐵行業(yè)股票的估值仍低于其他工業(yè)部門，特別是在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、股市周期性波動加大、鋼鐵業(yè)動蕩加劇的背景之下，鋼鐵業(yè)的并購重組也將會更進(jìn)一步發(fā)展。
觀察之二
萬盟投資管理有限公司執(zhí)行董事李斌：
跨國巨頭進(jìn)入產(chǎn)生的威脅被夸大
從目前的并購環(huán)境來看，中國已經(jīng)成為亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長最快的地區(qū)。外資的紛紛進(jìn)入，給國內(nèi)鋼企帶來新鮮的血液和活力。
從米塔爾收購華菱管線、阿賽洛收購萊鋼股份兩個并購案可以看出，在重組后的企業(yè)中，原企業(yè)的管理層幾乎沒有大的變動，控股權(quán)仍掌握在國內(nèi)企業(yè)手中，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)仍是以我為主。
對企業(yè)而言，重組后在就業(yè)環(huán)境、人員配置、生產(chǎn)技術(shù)等方面都有了很大程度的提高。從地方政府來看，外資并購在一定層面上積累了其吸引外資的政績，地方政府非常歡迎。而從全國鋼鐵產(chǎn)業(yè)來看，目前跨國公司大舉進(jìn)軍我國鋼鐵市場的勢頭還不夠迅猛，很多并購意向還在進(jìn)一步協(xié)商中，對國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生威脅的說法不免夸大。
細(xì)看米塔爾收購華菱管線一案，通過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，米塔爾成為華菱管線的第二大股東，實現(xiàn)了戰(zhàn)略合作。盡管與其實現(xiàn)控股的初衷有悖，米塔爾仍實現(xiàn)了搶先一步占據(jù)中國市場的目的。
華菱公司通過此次交易，也獲得了米塔爾在采購、營銷、資金等方面的支持。完成交易后，米塔爾將把華菱管線納入其全球采購計劃之中，第一年至少向華菱管線提供 300萬噸直供礦，以后根據(jù)華菱管線產(chǎn)能的增長逐步增加。同時，米塔爾利用其全球銷售網(wǎng)絡(luò)代理銷售華菱管線產(chǎn)品；利用其物流優(yōu)勢降低華菱管線物流成本；為華菱管線提供必要的資金支持；將其先進(jìn)的知識管理系統(tǒng)及持續(xù)改進(jìn)等管理經(jīng)驗嫁接到華菱管線。
這些戰(zhàn)略合作措施的實施將使華菱管線迅速融入到全球生產(chǎn)、研發(fā)、采購和營銷體系之中，增強(qiáng)華菱管線的國際競爭能力。這在一定層面上可以看作是一種雙贏。所以對于國內(nèi)鋼鐵企業(yè)來說，外資的進(jìn)駐在某種程度上也是加速其融入國際市場的一個絕好機(jī)會。
觀察之三
中國冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任陳凌：
外資并購加快了國內(nèi)企業(yè)重組步伐
從目前的外資并購情況來看，主要可以從動力、目標(biāo)、目的三個方面來分析。
跨國公司并購中國企業(yè)主要有兩大動力：一是看好中國市場廣闊的潛力，尤其是高端產(chǎn)品市場；二是中國鋼鐵生產(chǎn)成本相對低廉，且降低成本的潛力仍較大。而中國鋼鐵企業(yè)引入外資鋼鐵企業(yè)，主要是看重對方的研發(fā)能力和先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)的管理模式、全球的采購和銷售網(wǎng)絡(luò)，這樣可以在短時間內(nèi)提升企業(yè)的國際競爭力。
在并購目標(biāo)的選擇上，跨國公司大多定位于適當(dāng)規(guī)模、具有較好資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的“二流”鋼鐵企業(yè)。盡管跨國公司目前還不能取得這些企業(yè)的控股權(quán)，但日后通過增資擴(kuò)股很可能取得控股權(quán)。因此，并購這類企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)較大。對于特大規(guī)模、一流水平的中國鋼鐵企業(yè)，跨國公司的并購存在的主要問題是：首先，這些企業(yè)并不缺少資金；其次，在研發(fā)能力和技術(shù)水平方面與國際先進(jìn)水平的差距較小，因此并購難度很大，即使能成功收購部分股份，也很難取得控制權(quán)。
跨國公司對我國鋼鐵企業(yè)的并購目的，大多是以其優(yōu)勢產(chǎn)品為紐帶，通過兼并重組確立其競爭優(yōu)勢。米塔爾重組華菱及昆鋼等企業(yè)是想在中國高端產(chǎn)品領(lǐng)域形成其競爭優(yōu)勢；中信泰富相繼收購興澄鋼鐵公司、大冶特鋼和石鋼后，將在中國大陸形成特鋼領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位；阿賽洛收購萊鋼也是想以其在H型鋼領(lǐng)域的優(yōu)勢，確立其在中國的壟斷地位。
外資進(jìn)入中國市場對相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是一個機(jī)遇，對于目前并不景氣的鋼鐵市場是利大于弊的。中國鋼鐵企業(yè)潛力很大，但遇到問題往往會畏懼甚至退縮�？鐕撹F公司并購的案例為國內(nèi)鋼企間的并購提供了范本，無形中刺激了國內(nèi)企業(yè)并購重組步伐，收購華菱一案中，華菱完成了改制和融資的使命，其產(chǎn)能和建設(shè)項目得以快速地提高。
建議之一
中國冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任陳凌：
企業(yè)應(yīng)通過創(chuàng)新提升核心競爭力
國際鋼鐵巨頭涉足我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)才剛剛起步，好與壞目前很難界定。對于國內(nèi)鋼鐵企業(yè)來講，可以把目前的這些并購案看成一個預(yù)警信號，從而增強(qiáng)自身的危機(jī)意識。
面對國際鋼鐵巨頭的進(jìn)入，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)目前存在兩種心態(tài)：一是灰心喪氣，認(rèn)為天要塌了，日子將不好過；二是麻木不仁，認(rèn)為與己無關(guān)，沒有充分認(rèn)識競爭的緊迫性。
那么國內(nèi)鋼鐵企業(yè)應(yīng)保持怎樣的態(tài)度和立場，采取怎樣的應(yīng)對措施？其實，對此既不應(yīng)該將問題看得過于嚴(yán)重，也不應(yīng)該輕視競爭對手。企業(yè)應(yīng)該看到行業(yè)整合、企業(yè)并購重組是發(fā)展潮流，中國處于提高鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度的重要?dú)v史階段。國內(nèi)同行應(yīng)該聯(lián)合起來，主動以并購重組的方式擴(kuò)大自己的規(guī)模，主動融入這一歷史潮流中。
在并購重組中，雖然跨國公司大多在技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面有所承諾，但讓鋼鐵巨頭把最好的技術(shù)拿來為我所用不現(xiàn)實。我們應(yīng)該做的是利用一切可以利用的資源，快速吸收先進(jìn)技術(shù)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，特別是提高自主創(chuàng)新能力與增強(qiáng)集成創(chuàng)新能力，為提高企業(yè)核心競爭力做必要的積淀。
跨國公司進(jìn)駐中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)，一方面為了占有市場份額，另一方面為了種下一棵希望其發(fā)展壯大的“苗”。所以國內(nèi)鋼鐵企業(yè)應(yīng)該利用這一機(jī)遇做大做強(qiáng)，加快融入國際市場競爭中。
建議之二
國信證券經(jīng)濟(jì)研究所鋼鐵首席分析師鄭東：
聯(lián)合重組是鋼鐵業(yè)的必由之路
近十年來，中國鋼鐵工業(yè)的飛速發(fā)展震撼了世界。在我國成為鋼鐵大國之后，能否成為鋼鐵強(qiáng)國，以什么樣的方式實現(xiàn)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變？這一歷史性問題擺在中國鋼鐵工業(yè)面前。
世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展史表明，通過企業(yè)間的并購重組適度提高產(chǎn)業(yè)集中度，是鋼鐵工業(yè)走向成熟的必由之路。中國鋼鐵工業(yè)要想提升競爭能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須走聯(lián)合重組之路。通過優(yōu)勢企業(yè)并購重組落后企業(yè)，才能在根本上實現(xiàn)我國從鋼鐵大國到鋼鐵強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變。
據(jù)調(diào)查，到2004年底，我國鋼鐵企業(yè)達(dá)3800家，其中產(chǎn)鋼企業(yè)264家，2004年鋼產(chǎn)量最大的寶鋼集團(tuán)產(chǎn)量為2141萬噸，只占全國的7.86%。與世界鋼鐵行業(yè)相比，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度非常低，導(dǎo)致了資源配置不合理、競爭能力低下、單位產(chǎn)量的能耗和物耗高。同時，企業(yè)競相擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加劇了布局不合理的矛盾，不僅嚴(yán)重制約著整體競爭力的提高，也大大削弱了行業(yè)在國際市場的地位和作用。加速內(nèi)部聯(lián)合重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度、節(jié)約社會成本、優(yōu)化資源配置的戰(zhàn)略舉措是我國鋼鐵企業(yè)的必然選擇。
2005年7月，我國出臺了醞釀已久的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，對企業(yè)的聯(lián)合重組提出了明確的要求。該政策提出支持鋼鐵企業(yè)向集團(tuán)化方向發(fā)展，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并重組、相互持股等方式進(jìn)行戰(zhàn)略重組，減少鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量，實現(xiàn)鋼鐵工業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級。至2010年我國鋼鐵行業(yè)前10名企業(yè)所占市場份額將達(dá)到50%，至2020年將達(dá)到70%。若要實現(xiàn)這一目標(biāo)，行業(yè)重組勢在必行。
案例:
米塔爾叩開中國鋼鐵業(yè)大門
2005年1月14日，全球最大的鋼鐵公司米塔爾集團(tuán)與中國第八大鋼鐵集團(tuán)---湖南華菱簽署協(xié)議，以3.14億美元現(xiàn)金收購華菱下屬的上市公司華菱管線37.17%的股份。收購?fù)瓿珊�，米塔爾將與華菱并列為該公司第一大股東。
2005年6月9日，華菱與米塔爾對簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同進(jìn)行了修訂。7月15日，國家發(fā)改委正式批復(fù)，米塔爾以3.38億美元收購華菱管線3..67%的股份，與控股方華菱集團(tuán)(37.673%)的持股比例僅差百分之一。
根據(jù)合同約定，米塔爾在成為華菱管線第二大股東后不能再增加持股比例。從最初設(shè)想的控股到雙方約定的并列第一大股東，再到以一個百分點(diǎn)之差退居第二大股東，米塔爾以犧牲"控股至上"的原則，叩開了中國鋼鐵業(yè)的大門。
阿賽洛重組萊鋼
經(jīng)過多輪談判，萊鋼與阿賽洛達(dá)成各持50%股權(quán)的初步意向。但我國新出臺的鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定，外資企業(yè)原則上不允許控股。雖然遭到了來自國家政策層面的阻礙，但阿賽洛并未就此罷手。
2006年2月24日，阿賽洛與萊鋼簽訂協(xié)議，萊鋼集團(tuán)同意出讓所屬上市公司---萊蕪鋼鐵股份的38.41%給阿賽洛。
根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，阿賽洛將以每股轉(zhuǎn)讓價格5.9元，總價款2..86億元受讓萊蕪鋼鐵集團(tuán)持有的354236546股國有法人股，所有支付價款將根據(jù)交割日前萊鋼股份的凈資產(chǎn)審計結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。萊鋼股份將分享阿賽洛領(lǐng)先世界的科技創(chuàng)新能力、豐富的資源和遍布全球的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，還可以使用阿賽洛在生產(chǎn)和工藝過程控制、環(huán)境保護(hù)和管理體系的專有技術(shù)。近期，隨著新的H型鋼生產(chǎn)線投產(chǎn)，萊鋼股份已經(jīng)成為中國最大的H型鋼生產(chǎn)廠。 |
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