近期種種跡象表明，中國冶金科工集團（下稱：中冶集團）上市似乎已經(jīng)鐵板釘釘，留給市場猜測的僅僅只是上市的時間和形式問題。究竟是打包集團旗下各個板塊的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體上市，還是將資產(chǎn)分拆分別上市，抑或借助鋅業(yè)股份（000751.SZ）已有的平臺整合資源上市，成為市場關(guān)
注的焦點。
整體上市？
中冶集團借助上市，在資本市場發(fā)力的想法由來已久。早在2007年3月，中冶集團就組建了上市工作領(lǐng)導小組并召開第一次會議。
2008年3月12日，中冶再次重申，中冶集團已將整體上市和進入世界500強列入2008年的重要目標之一。就在同一時間，市場傳言，中冶集團整體上市計劃早在今年1月就上報國資委，并將遵循先A后H的模式，最快8月末在滬港分別上市，計劃融資400億。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“央企整體上市對其而言是十分有利的，一方面不需要擔心繁瑣的上市程序和政策。另一方面作為央企來說，整體上市也是一個打響品牌、做政績的大好機會�！�
400億也并非難度大。銀河證券的一位分析師有不同的看法，“在詢價后，定好適當?shù)膬r錢，加上中冶的前景，對市場的吸引力仍是比較大的�！�
中冶集團披露的信息顯示，截至2007年底，集團資產(chǎn)總額1450億元，同比增長74.8％；營業(yè)收入達到1，260億元，實現(xiàn)利潤總額72億元，分別完成年計劃的118.3％和160％。從這個業(yè)績來看，中冶對市場的吸引力應當不小。
借“鋅”殼上市？
中冶集團的整體上市勢必會牽扯到鋅業(yè)股份。鋅業(yè)股份是中冶集團在半年前通過無償劃轉(zhuǎn)間接獲得控股的上市公司。隨后中冶集團又以現(xiàn)金20億增資鋅業(yè)股份的母公司——葫蘆島有色金屬集團，最終獲得母公司51.06％的股份，而最終成為其絕對控股股東。
在中冶控股鋅業(yè)后，坊間曾傳聞中冶集團將利用鋅業(yè)股份作為上市平臺，“鋅業(yè)股份”可能直接改名“中冶集團”，而鋅業(yè)股份的股票一度表現(xiàn)不俗。
“對于鋅業(yè)股份而言，未來有三種可能�！惫獯笞C券江宇昆認為，“第一，中冶整體上市，然后將鋅業(yè)定位為其冶煉業(yè)務的公司，那么就不可能對鋅業(yè)注入資產(chǎn)；第二，將中冶擁有的鉛鋅礦資源注入鋅業(yè)股份，其他的礦山資源和另外的板塊再打包上市，那么就兌現(xiàn)了中冶重組鋅業(yè)時的承諾，也印證了市場對中冶將礦山資源注入鋅業(yè)的猜測；第三，將鋅業(yè)作為上市平臺，甚至直接將鋅業(yè)股份改名為‘中冶集團’這種可能性微乎其微�！�
“如果中冶集團借殼鋅業(yè)，對于鋅業(yè)來說應該是最佳選擇。”華泰證券分析師劉敏達表示，“但是鋅業(yè)股份的母公司是東北老國企，負擔比較大，本身是否有不良資產(chǎn)也未知，在這種情況下中冶借殼鋅業(yè)的可能性不大�！�
另一方面，依托中冶“礦業(yè)資源的優(yōu)勢”，也一直是市場對于鋅業(yè)股份的預期和猜想�！白⑷氲V山的不確定性和預期正在越來越弱。如果中冶最后沒有將礦山資源給鋅業(yè)股份，那市場對鋅業(yè)股份的最后一點預期也沒有了�！便y河證券的分析師告訴記者，“對于鋅業(yè)而言，其本身也有向上
游資源延伸的想法。但如果鋅業(yè)沒有了中冶低價注入的礦山，現(xiàn)在拿礦山的成本太高了，短期的估值沒有吸引力�！�
“鋅業(yè)如果僅僅只被定位為中冶的冶煉環(huán)節(jié)，那么市場對鋅業(yè)股份的想象空間就非常小了�！眲⒚暨_說。
“借鋅業(yè)的殼意義不大�！逼桨沧C券分析師彭波認為，“鋅業(yè)股份的治理情況一般，公司表現(xiàn)并不突出。如果借殼鋅業(yè)，還要對鋅業(yè)進行重組、治理、注入資產(chǎn)，這個過程會很漫長�！�
“一般而言，在A股市場上有‘新股不敗’的神話。發(fā)行新股，只要價錢定得合理，融資問題不大。從這個角度而言，中冶如果拋開鋅業(yè)整體上市，可能更有利�！苯罾τ浾哒f，“相對的，如果要以鋅業(yè)股份為平臺注資、增發(fā)，則市場會緊盯市盈率等股票的其他表現(xiàn)，要融資難度相對較高�！�
分拆資產(chǎn)上市？
正如五礦集團在A股和H股中擁有五礦發(fā)展、五礦資源、五礦建設等股票來承擔其不同的主營業(yè)務。作為擁有ＥＰＣ工程總承包、資源開發(fā)、技術(shù)裝備制造、房地產(chǎn)開發(fā)和紙業(yè)五大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，集科、工、貿(mào)于一體的中冶集團，是否也有可能分拆他的各個板塊分別上市呢？
“分開并非不可能�！便y河證券分析師認為，“將鉛鋅礦的資源給鋅業(yè)股份，再將其他礦山資源上市，在A股擁有兩家有色公司�！�
江宇昆則認為這種可能性不大，“礦山資源是中冶最重要的資源，如果再分拆開來太可惜了�！钡罾ネ瑫r認為，由于中冶集團的業(yè)務板塊過于多元化，將這些資源打包一起上市較為不利。
究竟中冶集團會以何種方式登陸A股，鋅業(yè)股份將走向何方，市場正拭目以待。 |
