近期種種跡象表明，中國(guó)冶金科工集團(tuán)（下稱：中冶集團(tuán)）上市似乎已經(jīng)鐵板釘釘，留給市場(chǎng)猜測(cè)的僅僅只是上市的時(shí)間和形式問(wèn)題。究竟是打包集團(tuán)旗下各個(gè)板塊的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體上市，還是將資產(chǎn)分拆分別上市，抑或借助鋅業(yè)股份（000751.SZ）已有的平臺(tái)整合資源上市，成為市場(chǎng)關(guān)
注的焦點(diǎn)。
整體上市？
中冶集團(tuán)借助上市，在資本市場(chǎng)發(fā)力的想法由來(lái)已久。早在2007年3月，中冶集團(tuán)就組建了上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組并召開(kāi)第一次會(huì)議。
2008年3月12日，中冶再次重申，中冶集團(tuán)已將整體上市和進(jìn)入世界500強(qiáng)列入2008年的重要目標(biāo)之一。就在同一時(shí)間，市場(chǎng)傳言，中冶集團(tuán)整體上市計(jì)劃早在今年1月就上報(bào)國(guó)資委，并將遵循先A后H的模式，最快8月末在滬港分別上市，計(jì)劃融資400億。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“央企整體上市對(duì)其而言是十分有利的，一方面不需要擔(dān)心繁瑣的上市程序和政策。另一方面作為央企來(lái)說(shuō)，整體上市也是一個(gè)打響品牌、做政績(jī)的大好機(jī)會(huì)�！�
400億也并非難度大。銀河證券的一位分析師有不同的看法，“在詢價(jià)后，定好適當(dāng)?shù)膬r(jià)錢(qián)，加上中冶的前景，對(duì)市場(chǎng)的吸引力仍是比較大的�！�
中冶集團(tuán)披露的信息顯示，截至2007年底，集團(tuán)資產(chǎn)總額1450億元，同比增長(zhǎng)74.8％；營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1，260億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額72億元，分別完成年計(jì)劃的118.3％和160％。從這個(gè)業(yè)績(jī)來(lái)看，中冶對(duì)市場(chǎng)的吸引力應(yīng)當(dāng)不小。
借“鋅”殼上市？
中冶集團(tuán)的整體上市勢(shì)必會(huì)牽扯到鋅業(yè)股份。鋅業(yè)股份是中冶集團(tuán)在半年前通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)間接獲得控股的上市公司。隨后中冶集團(tuán)又以現(xiàn)金20億增資鋅業(yè)股份的母公司——葫蘆島有色金屬集團(tuán)，最終獲得母公司51.06％的股份，而最終成為其絕對(duì)控股股東。
在中冶控股鋅業(yè)后，坊間曾傳聞中冶集團(tuán)將利用鋅業(yè)股份作為上市平臺(tái)，“鋅業(yè)股份”可能直接改名“中冶集團(tuán)”，而鋅業(yè)股份的股票一度表現(xiàn)不俗。
“對(duì)于鋅業(yè)股份而言，未來(lái)有三種可能。”光大證券江宇昆認(rèn)為，“第一，中冶整體上市，然后將鋅業(yè)定位為其冶煉業(yè)務(wù)的公司，那么就不可能對(duì)鋅業(yè)注入資產(chǎn)；第二，將中冶擁有的鉛鋅礦資源注入鋅業(yè)股份，其他的礦山資源和另外的板塊再打包上市，那么就兌現(xiàn)了中冶重組鋅業(yè)時(shí)的承諾，也印證了市場(chǎng)對(duì)中冶將礦山資源注入鋅業(yè)的猜測(cè)；第三，將鋅業(yè)作為上市平臺(tái)，甚至直接將鋅業(yè)股份改名為‘中冶集團(tuán)’這種可能性微乎其微。”
“如果中冶集團(tuán)借殼鋅業(yè)，對(duì)于鋅業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是最佳選擇�！比A泰證券分析師劉敏達(dá)表示，“但是鋅業(yè)股份的母公司是東北老國(guó)企，負(fù)擔(dān)比較大，本身是否有不良資產(chǎn)也未知，在這種情況下中冶借殼鋅業(yè)的可能性不大。”
另一方面，依托中冶“礦業(yè)資源的優(yōu)勢(shì)”，也一直是市場(chǎng)對(duì)于鋅業(yè)股份的預(yù)期和猜想�！白⑷氲V山的不確定性和預(yù)期正在越來(lái)越弱。如果中冶最后沒(méi)有將礦山資源給鋅業(yè)股份，那市場(chǎng)對(duì)鋅業(yè)股份的最后一點(diǎn)預(yù)期也沒(méi)有了�！便y河證券的分析師告訴記者，“對(duì)于鋅業(yè)而言，其本身也有向上
游資源延伸的想法。但如果鋅業(yè)沒(méi)有了中冶低價(jià)注入的礦山，現(xiàn)在拿礦山的成本太高了，短期的估值沒(méi)有吸引力�！�
“鋅業(yè)如果僅僅只被定位為中冶的冶煉環(huán)節(jié)，那么市場(chǎng)對(duì)鋅業(yè)股份的想象空間就非常小了。”劉敏達(dá)說(shuō)。
“借鋅業(yè)的殼意義不大�！逼桨沧C券分析師彭波認(rèn)為，“鋅業(yè)股份的治理情況一般，公司表現(xiàn)并不突出。如果借殼鋅業(yè)，還要對(duì)鋅業(yè)進(jìn)行重組、治理、注入資產(chǎn)，這個(gè)過(guò)程會(huì)很漫長(zhǎng)�！�
“一般而言，在A股市場(chǎng)上有‘新股不敗’的神話。發(fā)行新股，只要價(jià)錢(qián)定得合理，融資問(wèn)題不大。從這個(gè)角度而言，中冶如果拋開(kāi)鋅業(yè)整體上市，可能更有利。”江宇昆對(duì)記者說(shuō)，“相對(duì)的，如果要以鋅業(yè)股份為平臺(tái)注資、增發(fā)，則市場(chǎng)會(huì)緊盯市盈率等股票的其他表現(xiàn)，要融資難度相對(duì)較高。”
分拆資產(chǎn)上市？
正如五礦集團(tuán)在A股和H股中擁有五礦發(fā)展、五礦資源、五礦建設(shè)等股票來(lái)承擔(dān)其不同的主營(yíng)業(yè)務(wù)。作為擁有ＥＰＣ工程總承包、資源開(kāi)發(fā)、技術(shù)裝備制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和紙業(yè)五大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，集科、工、貿(mào)于一體的中冶集團(tuán)，是否也有可能分拆他的各個(gè)板塊分別上市呢？
“分開(kāi)并非不可能�！便y河證券分析師認(rèn)為，“將鉛鋅礦的資源給鋅業(yè)股份，再將其他礦山資源上市，在A股擁有兩家有色公司�！�
江宇昆則認(rèn)為這種可能性不大，“礦山資源是中冶最重要的資源，如果再分拆開(kāi)來(lái)太可惜了。”但江宇昆同時(shí)認(rèn)為，由于中冶集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊過(guò)于多元化，將這些資源打包一起上市較為不利。
究竟中冶集團(tuán)會(huì)以何種方式登陸A股，鋅業(yè)股份將走向何方，市場(chǎng)正拭目以待。 |
