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| 中鋁提高營運效率 |
| 來源：中國鋁材信息網，更新時間：2007-3-23 11:49:24，閱讀：
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中國鋁業(yè)(2600)為全球第二大氧化鋁(alumina)生產商以及全中國最大的原鋁生產商(primaryaluminium)。2006年稅后純利達117.45億元人民幣，較05年增長67.26%，高于市場普遍的預期，增長動力主要來自較佳的原鋁銷售量。相對05年，06年氧化鋁的銷量增長5.9%，而原鋁銷量則大增101%。關注成本高于銷售增長根據(jù)中銀國際的研究報告，同期氧化鋁價格升8%至每噸3609元人民幣，原鋁價格則上升21.5%至每噸17492元人民幣，如此的結構狀況，帶動集團整體毛利上升62.8%，盈利率增加4.4百分點。驟眼看盈利能力上升，但值得留意的是，銷售成本上升64%，較銷售增長為高，反映對于業(yè)務組合的成本結構，值得關注。
中鋁業(yè)務所處的，屬于一個典型的周期行業(yè)，由于產品沒有品牌效應及特色可言，這種純商品的產品價格只可聽命于消費者，亦即供應商議價能力微弱，如希望提高控制產品價格的可能性，就是有能力影響整體市場的供應；但眾所周知，任何市場壟斷及卡特爾式的行為，皆為西方國家法律所不容許的。換言之，只有在供應商經過汰弱留強過程后，令市場的整體產品供應減少，或市場的需求大增之下(同時供應不能短期提升)，才可推動產品價格向上；因此，中鋁產品價格的命運，并不能透過品牌效應，產品的附加值，甚或產品本身的獨特性和吸引力，來掌握在自己手中。提升盈利能力的自強方法，便只有透過改善營運效率，提升資產使用率，令產品甚至整體成本可低于同業(yè)，保持競爭力。
保持競爭成本須低于同業(yè)
不少供應商包括中鋁在內，希望透過擴大產能，一則以圖增加市場份額，亦主要期望可透過規(guī)模生產來提升有關經濟效益；但在這一類市場供應商或競爭者頗多的行業(yè)(尤其這種周期性的傳統(tǒng)商品市場)，在經濟復蘇及處于持續(xù)增長的環(huán)境，供應商每每因應自己的策略及上述的想法擴大產能；這樣，鑒于市場的整體供應量在一段時間后因此而大增，令過去產品‘供不應求’的狀況改變過來，如經濟增長步入放緩階段，市場便陷入‘供過于求’的窘境，產品價格不跌才怪。
根據(jù)JPMorgan的預測，今年全球氧化鋁的產能將上升12%至8500萬噸，明年更升至9400萬噸，相對去年，筆者預期主要國家及全球的經濟增長，將會有所減慢，令氧化鋁的價格面對一定下降壓力。幸好，由06年中鋁的財務數(shù)字反映，營運效率明顯提高。對于現(xiàn)價近8元的中鋁股份，暫列觀望名單。 |
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