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| 南山鋁業(yè):成本大增 業(yè)績(jī)低于預(yù)期 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2010-4-30 10:11:12，閱讀：
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公司10 年一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是:一季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下滑3.4%，而營(yíng)業(yè)成本環(huán)比大幅提升16.5%，造成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比大幅下滑51%，凈利潤(rùn)環(huán)比大幅下滑63%。
我們認(rèn)為，煤炭?jī)r(jià)格的同比大幅上漲是公司成本大增的主要原因。公司所用煤炭主要來(lái)源于神華長(zhǎng)單，而09 年一季度煤價(jià)處于最底部，因而長(zhǎng)單價(jià)格也較為低廉，而當(dāng)前煤價(jià)同比去年一季度已有約40%的漲幅。
我們看好10 年鋁價(jià)穩(wěn)步上漲，假設(shè)10，11，12 年鋁均價(jià)分別為19000，22000，22000 元/噸，則預(yù)測(cè)公司三年EPS 為0.72，0.91，0.89 元，合理估值11 年15 倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)13.65 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:主權(quán)債務(wù)危機(jī)和貿(mào)易保護(hù)主義，給復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)蒙上了一層陰影，并由此給鋁價(jià)帶來(lái)不確定性;全球能源價(jià)格大漲，公司利潤(rùn)被成本擠壓。 |
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