國內(nèi)鋁行業(yè)虧損情況預計延續(xù)到09
來源：中國鋁材信息網(wǎng)
發(fā)布時間：2009/3/11 14:12:20
業(yè)內(nèi)人士分析，國內(nèi)鋁行業(yè)虧損情況預計延續(xù)到2009年6月份。
◆關于電解鋁停產(chǎn)
繼續(xù)有產(chǎn)能停產(chǎn)，目前的關鍵變量是電價，電價高的產(chǎn)能率先停產(chǎn)；此外，在同等的成本條件下，流動資金充?；蛘攉@取流動資金能力強的企業(yè)更容易堅持生產(chǎn)。
◆關于電解鋁的供需及價格
從趨勢來看，停產(chǎn)的速度確實大于需求下降的速度，但我們不認為3個月后鋁價會好轉(zhuǎn)，第一，當前鋁庫存依然充足；第二，停產(chǎn)是一個漸進的過程，而非產(chǎn)量的急劇下降，在未來的3個月內(nèi)，剛好臨近年底和春節(jié)，消費本身并不旺，存貨依然需要消化；第三，鋁價的反彈意味著符合邊際條件的電解鋁產(chǎn)能的復產(chǎn)，勢必壓制鋁價；第四，電解鋁氧化鋁的停產(chǎn)勢必會波及鋁土礦價格，很可能出現(xiàn)的情況是氧化鋁繼續(xù)降價導致電解鋁生產(chǎn)成本下降，電解鋁停產(chǎn)速度放緩，壓制鋁價。
◆關于氧化鋁的供需及價格
我們不認同國內(nèi)所有進口鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)都將關閉以及09年氧化鋁會供不應求的看法。原因一，與中鋁一樣，國內(nèi)仍有進口鋁土礦的氧化鋁企業(yè)在當前條件下能夠覆蓋現(xiàn)金成本；第二，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，如果電解鋁氧化鋁紛紛停產(chǎn)，意味著鋁土礦、煤炭和燒堿等原料價格需要下調(diào)，而氧化鋁企業(yè)多數(shù)在原料方面無定價能力，因此很難想象供不應求與成本下降能夠共存；第三，目前進口氧化釹的到岸價300多美元，這個價格下進口氧化釹可以替代國產(chǎn)氧化鋁而不存在價格劣勢，從而維持國內(nèi)氧化釹供需的平衡。因此，我們判斷，氧化鋁價格還會下跌，最初下跌的動力是需求的下降，而后是成本的下降，但供給的充裕短期內(nèi)不會改變。
◆對行業(yè)盈利前景的看法
全行業(yè)虧損至少要延續(xù)到09年中期；行業(yè)的盈利低點是鋁土礦環(huán)節(jié)不再存在超額利潤；行業(yè)利潤的增長的前提是供需關系發(fā)生改變，停產(chǎn)只能造成短期內(nèi)的供需關系混亂，真正的改善來自宏觀面的變化，而利潤轉(zhuǎn)變的次序應該是電解鋁、氧化鋁，最后是鋁土礦。
◆關于電解鋁停產(chǎn)
繼續(xù)有產(chǎn)能停產(chǎn)，目前的關鍵變量是電價，電價高的產(chǎn)能率先停產(chǎn)；此外，在同等的成本條件下，流動資金充?；蛘攉@取流動資金能力強的企業(yè)更容易堅持生產(chǎn)。
◆關于電解鋁的供需及價格
從趨勢來看，停產(chǎn)的速度確實大于需求下降的速度，但我們不認為3個月后鋁價會好轉(zhuǎn)，第一，當前鋁庫存依然充足；第二，停產(chǎn)是一個漸進的過程，而非產(chǎn)量的急劇下降，在未來的3個月內(nèi)，剛好臨近年底和春節(jié)，消費本身并不旺，存貨依然需要消化；第三，鋁價的反彈意味著符合邊際條件的電解鋁產(chǎn)能的復產(chǎn)，勢必壓制鋁價；第四，電解鋁氧化鋁的停產(chǎn)勢必會波及鋁土礦價格，很可能出現(xiàn)的情況是氧化鋁繼續(xù)降價導致電解鋁生產(chǎn)成本下降，電解鋁停產(chǎn)速度放緩，壓制鋁價。
◆關于氧化鋁的供需及價格
我們不認同國內(nèi)所有進口鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)都將關閉以及09年氧化鋁會供不應求的看法。原因一，與中鋁一樣，國內(nèi)仍有進口鋁土礦的氧化鋁企業(yè)在當前條件下能夠覆蓋現(xiàn)金成本；第二，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，如果電解鋁氧化鋁紛紛停產(chǎn)，意味著鋁土礦、煤炭和燒堿等原料價格需要下調(diào)，而氧化鋁企業(yè)多數(shù)在原料方面無定價能力，因此很難想象供不應求與成本下降能夠共存；第三，目前進口氧化釹的到岸價300多美元，這個價格下進口氧化釹可以替代國產(chǎn)氧化鋁而不存在價格劣勢，從而維持國內(nèi)氧化釹供需的平衡。因此，我們判斷，氧化鋁價格還會下跌，最初下跌的動力是需求的下降，而后是成本的下降，但供給的充裕短期內(nèi)不會改變。
◆對行業(yè)盈利前景的看法
全行業(yè)虧損至少要延續(xù)到09年中期；行業(yè)的盈利低點是鋁土礦環(huán)節(jié)不再存在超額利潤；行業(yè)利潤的增長的前提是供需關系發(fā)生改變，停產(chǎn)只能造成短期內(nèi)的供需關系混亂，真正的改善來自宏觀面的變化，而利潤轉(zhuǎn)變的次序應該是電解鋁、氧化鋁，最后是鋁土礦。
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