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   在美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫和全球消費(fèi)淡季的雙重影響下，全球主要基本金屬價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整和分化走勢(shì)，基于對(duì)2007年全球經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁和對(duì)金屬需求延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為2007年金屬價(jià)格在經(jīng)歷調(diào)整后將重回升勢(shì)。 

　　作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)的主要原材料，金屬需求與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度相關(guān)，自2001年以來在中國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，雖然近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)由于房地產(chǎn)調(diào)整而有所降溫，但歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈可以部分彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的影響，并且出發(fā)達(dá)國(guó)家外其他新興發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)良好。 

　　從經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程分析，中國(guó)正處于重工業(yè)化的成熟階段，對(duì)金屬需求仍處于旺盛階段，隨著中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)向房地產(chǎn)和汽車等高檔耐用消費(fèi)品和制造業(yè)向機(jī)械設(shè)備的轉(zhuǎn)移，十一五期間，中國(guó)對(duì)金屬需求的結(jié)構(gòu)在不斷提升，普通鋼材的需求強(qiáng)度呈下降趨勢(shì)，而對(duì)高端鋼材和有色金屬的需求強(qiáng)度明顯增強(qiáng)。 

　　從各金屬品種供需基本面分析，鋅、鎳由于2007年供給缺口依然存在，其價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)將延續(xù)；而鋁價(jià)將在中國(guó)的產(chǎn)量快速擴(kuò)張和歐美減產(chǎn)之間維持震蕩高位運(yùn)行；鋼價(jià)和銅價(jià)將在短期調(diào)整結(jié)束后重回上漲趨勢(shì)。 

　　我們最看好電解鋁行業(yè)由于氧化鋁成本大幅下降引致盈利提升的投資機(jī)會(huì)；鋅、鎳等供給短缺型的金屬品種將給市場(chǎng)更多的價(jià)格預(yù)期空間；銅價(jià)和鋼價(jià)在調(diào)整結(jié)束后將使行業(yè)面臨新的投資機(jī)會(huì)；美元貶值成就黃金價(jià)格也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)黃金上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期；資產(chǎn)注入和整體上市仍將是金屬行業(yè)的重要投資主題之一。 

　　主題性投資機(jī)會(huì) 

　　1、成本下降型：電解鋁產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張使氧化鋁價(jià)格在2008年前維持在3000元/噸以下的低位，在氧化鋁成本大幅下跌和鋁價(jià)高位運(yùn)行的預(yù)期下，2007年國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)盈利迎來復(fù)蘇，2006年報(bào)業(yè)績(jī)和2007一季報(bào)業(yè)績(jī)將是股價(jià)上漲的催化劑，我們看好具備現(xiàn)貨比重高、產(chǎn)能大幅擴(kuò)張和鋁電聯(lián)營(yíng)屬性的公司，重點(diǎn)推薦云鋁股份(12.51,0.98,8.50%)、焦作萬(wàn)方(9.39,0.08,0.86%)。 

　　2、供給短缺型：鎳、鋅、鎢鋅、鎳、鎢2007年依然保持供給缺口，這為價(jià)格的上漲帶來良好基本面；鎳是07年最具想象力的品種，吉恩鎳業(yè)(18.15,0.14,0.78%)和貴研鉑業(yè)(20.65,0.88,4.45%)值得期待；鋅價(jià)在07年將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注具備礦石資源的相關(guān)上市公司；從未來資源和加工一體化角度，中鎢高新(10.98,0.34,3.20%)是最優(yōu)的選擇。 

　　3、周期敏感型：鋼鐵、銅鋼鐵和銅的共性在于，成本相對(duì)穩(wěn)定而價(jià)格短期面臨調(diào)整，兩者都存在因價(jià)格周期性波動(dòng)而產(chǎn)生的交易性投資機(jī)會(huì)，在歐美鋼價(jià)大幅下跌和出口風(fēng)險(xiǎn)因素加大的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在2007上半年將面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但基于全球旺盛需求，國(guó)際鋼價(jià)2007年在調(diào)整后將重回升勢(shì)，鋼鐵行業(yè)迎來新投資機(jī)會(huì)，雖然面臨短期調(diào)整，在低庫(kù)存和需求支撐下，2007年銅均價(jià)的仍將維持高位，超出預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是股價(jià)上漲的催化價(jià)，鋼鐵和銅行業(yè)都存在因整體上市帶來的投資機(jī)會(huì)。 

　　4、美元貶值型：黃金美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，貿(mào)易赤字持續(xù)增加以及美元加息見頂，歐元、日元仍有加息空間等一系列因素將使美元未來承受多重貶值壓力。美元貶值導(dǎo)致各國(guó)外匯結(jié)構(gòu)調(diào)整，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在使黃金扔為美元貶值下的優(yōu)先避險(xiǎn)選擇。集團(tuán)公司礦產(chǎn)資源的注入成為進(jìn)一步提升黃金相關(guān)公司盈利空間并帶來投資機(jī)會(huì)。 

　　5、加工增值型：有色金屬深加工公司由于具備較高的技術(shù)壁壘和進(jìn)入成本，使部分具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的金屬深加工公司可以轉(zhuǎn)移原材料價(jià)格上漲的壓力，充分享受下游行業(yè)增長(zhǎng)帶來的收益。寶鈦股份(33.57,0.36,1.08%)：鈦材加工的龍頭企業(yè)，擁有我國(guó)軍品鈦材加工90%、民用鈦材加工60%的市場(chǎng)。高新張銅(10.09,0.10,1.00%)：超薄細(xì)空調(diào)制冷用管、超大口徑銅管銅合金管、汽車同步器齒環(huán)材料大幅提高公司加工費(fèi)收入。新疆眾和(20.91,0.70,3.46%)：國(guó)內(nèi)最大高純鋁和電子鋁箔生產(chǎn)企業(yè)，電子行業(yè)高速發(fā)展和壟斷地位使公司產(chǎn)品具備穩(wěn)定的高盈利能力，成本下降和產(chǎn)能擴(kuò)張將促使公司未來盈利的快速增長(zhǎng)。 （東方證券）