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　　上周五，發(fā)改委網(wǎng)站上全文刊發(fā)了發(fā)改價(jià)格[2007]3550號(hào)文件《國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家電監(jiān)會(huì)關(guān)于取消電解鋁等高耗能行業(yè)電價(jià)優(yōu)惠有關(guān)問題的通知》，該通知是發(fā)改價(jià)格[2007]2655號(hào)文件中要求取消電解鋁行業(yè)電價(jià)優(yōu)惠的具體實(shí)施政策。

　　整體上看取消國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠是為了遏制國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)投資及產(chǎn)量快速擴(kuò)張的有效措施，有利于國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的健康發(fā)展。取消電解鋁行業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)無(wú)疑會(huì)增加相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)成本，我們知道電解鋁生產(chǎn)過程中電力成本約占總成本的35%左右，按目前國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的平均噸鋁耗電量約為14500千瓦時(shí)/噸計(jì)算，電價(jià)每提高1分錢，噸鋁綜合生產(chǎn)成本將提高145元，這將導(dǎo)致電解鋁行業(yè)的整體盈利水平下降。

　　從通知中可以看到，各省對(duì)取消電解鋁企業(yè)優(yōu)惠采取了不同的政策方式，分部分階段的取消對(duì)轄區(qū)內(nèi)的電解鋁企業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠政策，根據(jù)我們的調(diào)查及我們掌握的情況看，中國(guó)鋁業(yè)(601600)下屬山東鋁業(yè)、撫順鋁業(yè)、蘋果鋁業(yè)因前期所受電價(jià)優(yōu)惠幅度較大同時(shí)因其自身缺乏足夠的自備電源供應(yīng)，未來一年內(nèi)電價(jià)提升幅度都在20%以上，中國(guó)鋁業(yè)的業(yè)績(jī)將因此受到較大影響。

　　此外，上市公司中云鋁股份(000807)也將被取消每度電4.32分的優(yōu)惠，同時(shí)其主要依賴網(wǎng)電的弊端，也將對(duì)其盈利能力產(chǎn)生較大影響。

　　其他上市公司中，南山鋁業(yè)(600219)因其自備電廠完全能夠滿足目前生產(chǎn)所需，基本無(wú)需外購(gòu)電力，所以對(duì)其不會(huì)造成影響；中孚實(shí)業(yè)(600595)和焦作萬(wàn)方(000612)作為最早進(jìn)行鋁電聯(lián)營(yíng)模式探索的河南省內(nèi)電解鋁上市公司其主要電力供應(yīng)來源與旗下子公司和聯(lián)營(yíng)企業(yè)供電，同時(shí)前期享受的電價(jià)優(yōu)惠幅度較低，因此我們認(rèn)為它們?cè)诖舜稳∠妰r(jià)優(yōu)惠的政策實(shí)施中所受影響輕微；關(guān)鋁股份(000831)前期以公告擬收購(gòu)集團(tuán)電廠，自備電廠規(guī)模將足以供應(yīng)其目前電解鋁的生產(chǎn)規(guī)模，因此我們判斷其受電價(jià)調(diào)整的影響較小。

　　此前享受優(yōu)惠電價(jià)政策的電解鋁行業(yè)公司未來整體毛利率將會(huì)出現(xiàn)一定程度的下滑，但是具有鋁電聯(lián)營(yíng)的相關(guān)企業(yè)特別是上市公司所受的影響較小，鋁電聯(lián)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯。

　　近期受國(guó)內(nèi)雪災(zāi)影響，電解鋁供應(yīng)出現(xiàn)了一些問題導(dǎo)致鋁價(jià)短期內(nèi)漲幅較大，但從長(zhǎng)期來看國(guó)內(nèi)電解鋁需求依然強(qiáng)勁，特別是國(guó)內(nèi)鋁加工產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，我們依然樂觀鋁價(jià)，維持對(duì)整個(gè)鋁行業(yè)的‘強(qiáng)于大勢(shì)’的評(píng)級(jí)。

　　重點(diǎn)覆蓋的公司中，對(duì)中國(guó)鋁業(yè)給予‘持有’評(píng)級(jí)。