久草视频免费黄站|天堂亚洲精品国产|免费试看一区二区|国产一区高清无码|九九在线视频青春草|国外91精品在线见看视频|久久久18禁欧美色图偷窥|五月婷婷久久国产|国产欧美日韩18|深爱激情影音先锋

　　報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：

　　即使考慮成本上升因素，預(yù)計(jì)2008年和2009年行業(yè)平均每股盈利也將分別增長(zhǎng)38％和23％；

　　估值優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在銅、鋁行業(yè)，以及寶鈦股份和錫業(yè)股份等盈利持續(xù)增長(zhǎng)的公司。

　　報(bào)告摘要：

　　有色金屬價(jià)格分化明顯。3月份銅、鋁價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)；錫價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，當(dāng)月漲幅9.2％。而鉛、鋅價(jià)格卻大幅回落，當(dāng)月跌幅分別為15.7％和14.7％。另外，在美聯(lián)儲(chǔ)于3月18日再次下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率75個(gè)基點(diǎn)后，美元走強(qiáng)并帶動(dòng)金價(jià)回落5.9％。雖然近期數(shù)據(jù)顯示，西方主要工業(yè)體經(jīng)濟(jì)仍繼續(xù)走弱，但受供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢（尤其是中國(guó)）的支撐，除鋅外的有色金屬價(jià)格普遍仍處于歷史高點(diǎn)。

　　生產(chǎn)成本持續(xù)上升，行業(yè)利潤(rùn)受到積壓。成本上升的壓力來(lái)自于能源成本、環(huán)保投入、資源稅和人工成本增加等多個(gè)方面。去年下半年以來(lái)，隨著能源價(jià)格持續(xù)攀升，加上員工工資的提高，有色金屬行業(yè)成本上升的速度也有所加快。

　　與一年前相比，大部分企業(yè)的生產(chǎn)成本上升超過(guò)20％。

　　有色金屬板塊跌幅居前。今年來(lái)A股有色金屬行業(yè)指數(shù)下跌31.8％，高于同期滬深300指數(shù)29.6％的跌幅。而在所有23個(gè)一級(jí)行業(yè)中，有色金屬指數(shù)跌幅僅小于金融服務(wù)（-33.3％）和交運(yùn)設(shè)備（-32.2％）。包括中國(guó)鋁業(yè)、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、云鋁股份、焦作萬(wàn)方等在內(nèi)的滬深300權(quán)重股跌幅更是大大超過(guò)行業(yè)指數(shù)的跌幅。

　　行業(yè)盈利可望保持增長(zhǎng)，投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。對(duì)我們重點(diǎn)跟蹤的近20家有色金屬行業(yè)上市公司分析后，我們預(yù)計(jì)2008年和2009年平均每股盈利增長(zhǎng)將分別達(dá)38％和23％。目前，這20家公司2008年的平均動(dòng)態(tài)市盈率約為22x（剔除盈利大幅回落的鉛鋅公司），2009年為18x。

　　其中，2008年銅行業(yè)三家平均43％的盈利增速僅低于有資產(chǎn)注入的黃金板塊。

　　目前，銅行業(yè)三家上市公司2008年平均動(dòng)態(tài)市盈率為17x，估值已具有較好吸引力。我們維持云南銅業(yè)"增持-A"和江西銅業(yè)"增持-A"的投資評(píng)級(jí)。

　　受電價(jià)、預(yù)焙陽(yáng)極等成本上升的制約，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)上市公司2008年的盈利增速將由2007年的77％回落至零增長(zhǎng)。其中，云鋁股份（評(píng)級(jí)"中性-A"）和中國(guó)鋁業(yè)（評(píng)級(jí)"中性-A"）2008年盈利面臨下滑。另一方面，我們預(yù)計(jì)，隨著能源價(jià)格的高企以及電價(jià)持續(xù)上調(diào)，未來(lái)鋁價(jià)仍將上漲，行業(yè)也將面臨一輪新的整合。因此，具有成本優(yōu)勢(shì)的大型原鋁企業(yè)將會(huì)受益。它們可望通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)和兼并重組等方式增加產(chǎn)能，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。我們預(yù)計(jì)，六家重點(diǎn)原鋁上市公司2009年盈利將實(shí)現(xiàn)32％的增長(zhǎng)。建議關(guān)注具有產(chǎn)能擴(kuò)張的神火股份（評(píng)級(jí)"買(mǎi)入-A"）、焦作萬(wàn)方（評(píng)級(jí)"增持-A"）、南山鋁業(yè)（評(píng)級(jí)"增持-A"）和中孚實(shí)業(yè)（評(píng)級(jí)"增持-A"）。

　　最后，建議關(guān)注具有持續(xù)成長(zhǎng)性的行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)公司。這包括寶鈦股份（評(píng)級(jí)"買(mǎi)入-A"）和錫業(yè)股份（首次評(píng)級(jí)，"增持-A"）。前者作為國(guó)內(nèi)鈦行業(yè)龍頭，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張的完成，預(yù)計(jì)2008年和2009年凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)35％和38％，2009年動(dòng)態(tài)市盈率僅為18x。另外，預(yù)計(jì)錫業(yè)股份2008年和2009年凈利潤(rùn)可望分別增長(zhǎng)64％和35％。公司股價(jià)在大幅回落后，投資風(fēng)險(xiǎn)已大為降低。

　　1.有色金屬價(jià)格受到抑制

　　3月份有色金屬價(jià)格走勢(shì)分化明顯。其中，銅、鋁價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。而錫價(jià)繼2月份創(chuàng)出1989年來(lái)新高后，3月份表仍走勢(shì)強(qiáng)勁，當(dāng)月漲幅達(dá)9.2％，并已站在20,000美元/噸的上方。另外，鉛和鋅價(jià)格大幅回落，當(dāng)月跌幅分別為15.7％和14.7％。在美聯(lián)儲(chǔ)于3月18日再次下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率75個(gè)基點(diǎn)后，美元一度走強(qiáng)，并抑制了黃金價(jià)格走勢(shì)，使得3月份金價(jià)回落5.9％。

　　同時(shí)，西方主要工業(yè)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱。美國(guó)和日本2月份工業(yè)生產(chǎn)分別僅同比增長(zhǎng)1.4％和0.2％，大幅低于1月份2.6％和2.1％的各自增幅。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，去年4季度美國(guó)GDP僅增長(zhǎng)0.6％，大大低于前一季度的4.9％；2007年全年GDP增長(zhǎng)率也只有2.2％，這也是自2002年以來(lái)的最低水平。1月份OECD領(lǐng)先指數(shù)同比繼續(xù)回落0.4％，這也是連續(xù)第二個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)上升，這抑制了有色金屬價(jià)格上漲。

　　但以下一些因素也有利于有色金屬價(jià)格保持高位。

　　首先，雖然美聯(lián)儲(chǔ)3月中旬的加息使得美元短暫走強(qiáng)，但美元貶值的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。3月份，美元指數(shù)再創(chuàng)新低；至月底時(shí)僅為71.8，比上月回落2.6％。

　　其次，主要基本金屬的交易所庫(kù)存繼續(xù)保持穩(wěn)定，只有鋁庫(kù)存（倫敦、上海加紐約）。3月份增加8.9％；但增量的84.3％來(lái)自于倫敦期交所庫(kù)存的上升。另外，今年來(lái)價(jià)格走勢(shì)最為強(qiáng)勁的銅和錫的交易所庫(kù)存則繼續(xù)回落。

　　最后，近期由礦山罷工和事故而導(dǎo)致的供應(yīng)中斷仍時(shí)有發(fā)生，這部分緩解了投資者對(duì)于需求放緩而導(dǎo)致供需過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)。供應(yīng)的中斷中，又尤以金屬銅為甚。全球最大銅精礦生產(chǎn)國(guó)智利（約占