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要點：  

   國家發(fā)改委等九部委近日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加快鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導意見的通知》，其中明確，將繼續(xù)支持氧化鋁、電解鋁、鋁加工企業(yè)聯(lián)合重組；嚴格行業(yè)準入；從嚴控制電解鋁出口； 

    新政策并不是“必殺令”，而只是2004年進行電解鋁行業(yè)調(diào)控以來的政策延續(xù)； 

    調(diào)控的最終結(jié)果將使得行業(yè)經(jīng)營環(huán)境持續(xù)向好，而獲政策重點支持的電解鋁上市公司也將再獲發(fā)展良機； 

    總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略將成為未來電解鋁生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展首選，電力成本、區(qū)位優(yōu)勢將成為上市公司市場競爭力體現(xiàn)的關(guān)鍵，而氧化鋁成本問題只是暫時性的； 

    規(guī)模外的產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)化將有效幫助企業(yè)降低成本，提升市場競爭力；看好鋁電聯(lián)營、煤（水）電鋁聯(lián)營模式，以及一體化經(jīng)營模式； 

    電解鋁行業(yè)復蘇已經(jīng)毫無懸念，電解鋁價格的持續(xù)上漲將對上市公司業(yè)績恢復增長帶來強勁動力；維持對電解鋁行業(yè)“增持”評級，建議重點關(guān)注下游深加工領(lǐng)域具有技術(shù)自主創(chuàng)新能力的佼佼者新疆眾和，繼續(xù)建議“增持”近期即將進入股改程序的焦作萬方、蘭州鋁業(yè)，以及山東鋁業(yè)、南山實業(yè)等；維持云鋁股份、包鋁股份、中孚實業(yè)、關(guān)鋁股份等上市公司“謹慎增持”投資評級。 

    《通知》出臺只是以往調(diào)控政策的延續(xù) 

    近日，國家發(fā)展改革委、財政部、國土資源部、建設(shè)部、商務部、中國人民銀行、海關(guān)總署、國家質(zhì)檢總局、國家環(huán)?？偩值染挪块T聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加快鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導意見的通知》。《通知》明確繼續(xù)支持氧化鋁、電解鋁、鋁加工企業(yè)聯(lián)合重組；嚴格行業(yè)準入；從嚴控制電解鋁出口。 

    從《通知》具體內(nèi)容看其只是要推動行業(yè)進行有序整合，加快整個產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，防止整個電解鋁產(chǎn)業(yè)進入盲目擴張和惡性競爭狀態(tài)，并不是市場傳言中的“必殺令”?？梢悦鞔_，《通知》基本是2004年以來調(diào)控政策的延續(xù)。 

    調(diào)控推動行業(yè)向好上市公司將再獲發(fā)展良機 

    調(diào)控的最終結(jié)果將使得行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)向好，而獲政策重點支持的電解鋁上市公司也將再獲發(fā)展良機。 

    從調(diào)控的結(jié)果來看，目前已經(jīng)取得初步成效。（1）來自相關(guān)部門數(shù)據(jù)顯示，2004年上半年以來，國家加強對電解鋁等行業(yè)的調(diào)控，共清理違規(guī)電解鋁項目23個，共計投資173億元，其中停建項目2個，暫停建設(shè)、限期整改項目16個，取消立項5個。停建和緩建的電解鋁項目總能力達247萬噸。2004年全年鋁冶煉行業(yè)（包括氧化鋁和電解鋁）投資同比下降9.6%。2005年，受新建氧化鋁項目開工影響，鋁冶煉行業(yè)完成投資263億元,同比增長6.6%,電解鋁盲目發(fā)展勢頭得到了有效遏制。（2）對鼓勵類、限制類、淘汰類電解鋁生產(chǎn)企業(yè)試行差別電價政策效果顯著。去年以來，42家規(guī)模小、工藝落后、能耗和生產(chǎn)成本較高的電解鋁企業(yè)相繼停產(chǎn)（其中40家是自焙槽工藝），加之一些企業(yè)部分停產(chǎn)，停產(chǎn)能力約120萬噸。污染嚴重的自焙槽基本被淘汰。2005年主要企業(yè)綜合交流電耗水平比上年降低61千瓦時/噸鋁，估計電解鋁行業(yè)因降低電耗水平節(jié)約的電力約4.8億千瓦時。（3）再生鋁產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，再生鋁合金在鋁的消費比例中已占20%。取消出口退稅、加征5%出口關(guān)稅，尤其是禁止加工貿(mào)易的措施效果顯著。全年未鍛軋鋁出口同比下降21.7%。 

    在國家相關(guān)部門的調(diào)控大背景下，中國鋁業(yè)又扛起了并購的大旗，繼續(xù)推動行業(yè)規(guī)模整合，上下游產(chǎn)業(yè)鏈的。歷經(jīng)短短的近半年時間，中鋁通過收購、合資合作等方式，已經(jīng)閃電般的控制了國內(nèi)近400萬噸的電解鋁產(chǎn)能。 

    我們認為，宏觀調(diào)控對于電解鋁上市公司而言存在陣痛，但是中長期看顯然將營造一個非常健康的經(jīng)營環(huán)境，有利于上市公司持續(xù)發(fā)展。由于上市公司本身所具備的規(guī)模優(yōu)勢以及相應的區(qū)位優(yōu)勢，使得未來有望持續(xù)獲得國家相關(guān)政策的扶持。 

    未來國家將貫徹落實多項產(chǎn)業(yè)政策，推動鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 
     
    發(fā)改委的負責人明確表示，未來國家將從多方面落實產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，以推動行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和健康有序發(fā)展。 

    （1）加強產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)劃布局指導。貫徹落實國務院批準的《鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，制定實施細則，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。按照《鋁工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》的要求，合理布局，實現(xiàn)有序發(fā)展。各地及中央企業(yè)要統(tǒng)籌考慮資（能）源、交通、環(huán)境等外部條件，規(guī)劃鋁工業(yè)發(fā)展，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)；加強市場信息發(fā)布，引導<