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     據(jù)理財(cái)周報(bào)消息 中國(guó)速度在放緩，鋁業(yè)的黎明未見(jiàn)曙光。
　　4月,中銀國(guó)際分析師樂(lè)宇坤對(duì)中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）開(kāi)出了全年凈利123.52億的預(yù)測(cè)單，6月底中國(guó)鋁業(yè)發(fā)出盈利警告：2008年上半年的盈利將較去年同期下跌多于50%，上半年純利將少于32億元，只有上述預(yù)測(cè)的25%。7月份，有色金屬增值稅增長(zhǎng)3.0%，增速大幅回落16.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，市值量最大的中國(guó)鋁業(yè)并沒(méi)有逃脫周期性行業(yè)的升降魔咒。
　　“上游電力、煤炭、鋁土礦等價(jià)格上漲直接造成制造成本的提高，下游需求持續(xù)走弱造成了鋁制品價(jià)格普遍下降”，安信證券分析師衡昆這樣描述中國(guó)鋁業(yè)的近況，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的一升一降，將這個(gè)對(duì)資源依賴(lài)強(qiáng)烈的推到了一個(gè)極為不利的位置。
      電價(jià)上浮1%=盈利下滑1.9%
　　國(guó)內(nèi)最大的鋁制品加工生產(chǎn)商中國(guó)鋁業(yè)，其產(chǎn)品構(gòu)成主要分為氧化鋁和電解鋁兩個(gè)板塊，其中電解鋁板塊占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例的69.89%，所占比例最大，同樣在遭遇成本風(fēng)波時(shí)，哪怕是生產(chǎn)用電每度提高了幾分錢(qián)，所引起的壓力也是最大的。
　　“對(duì)于電解鋁的生產(chǎn)來(lái)講，成本壓力主要來(lái)自于電力供應(yīng)成本的增加”，西南證券分析師蘭可告訴記者，“此種情況下，自備電廠(chǎng)的電解鋁企業(yè)優(yōu)勢(shì)較大?！睋?jù)了解，中國(guó)鋁業(yè)子公司中僅有蘭州、貴州、河南的三個(gè)分公司有自備發(fā)電廠(chǎng)，電力來(lái)源主要還是以購(gòu)電為主。由于優(yōu)惠電價(jià)政策取消，7月1日，我國(guó)銷(xiāo)售電價(jià)每千瓦時(shí)（一度電）上浮2.5分錢(qián)（平均上調(diào)4.7%）。由于中國(guó)鋁業(yè)旗下各制鋁企業(yè)分布區(qū)域電價(jià)調(diào)整幅度較低，因此，生產(chǎn)平均電價(jià)僅上升了1.84分/度（平均上調(diào)3.5%），相應(yīng)的，其電解鋁的成本上漲6.36%。
　　由于電解鋁成本的上升，公司相應(yīng)的盈利率有所下降。中銀國(guó)際樂(lè)宇坤分析師對(duì)中國(guó)鋁業(yè)的未來(lái)盈利率做出了詳細(xì)分析，預(yù)計(jì)生產(chǎn)每噸鋁需要1.45萬(wàn)千瓦時(shí)電力，電力成本約占中國(guó)鋁業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的35%。分析得出，電價(jià)每上浮1%，中國(guó)鋁業(yè)的2009年盈利將下滑1.9%。僅電力成本上升將導(dǎo)致中國(guó)鋁業(yè)的 2008-2010年盈利下滑4.7%-7.6%，對(duì)中國(guó)鋁業(yè)2008年、2009年、2010年的盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)15.6%、17.2%和 15.3%。而目前，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格管制改革的呼聲高漲，電力價(jià)格調(diào)整勢(shì)在必行。
      氧化鋁價(jià)格接近成本線(xiàn)
　　原料成本不斷走高給中國(guó)鋁業(yè)的前景蒙上一層陰影，除了電力成本，鋁土礦和煤炭成本提高也為公司的盈利帶來(lái)一定壓力。中國(guó)鋁業(yè)6月召開(kāi)的分析師交流會(huì)上指出，今年1-4月，中國(guó)鋁業(yè)共生產(chǎn)氧化鋁345萬(wàn)噸，平均銷(xiāo)售價(jià)格為3364元/噸，由于鋁土、煤炭和石油焦等氧化鋁主要制造原料價(jià)格上漲，其制造成本同比上漲23.29%。
　　原料上漲趨勢(shì)仍在持續(xù)，截至6月23日，進(jìn)口鋁土礦價(jià)格上漲40%至80美元/噸，國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格上漲25%至400元/噸。據(jù)了解，中國(guó)鋁業(yè)所需煤炭主要來(lái)自現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)，鋁土礦35%來(lái)自自己礦山，30%來(lái)自聯(lián)營(yíng)礦山，其余均來(lái)自于外購(gòu)。 上海有色金屬網(wǎng) Www.Smm.Cn
　　國(guó)內(nèi)氧化鋁廠(chǎng)的毛利率經(jīng)進(jìn)一步擠壓，其中使用進(jìn)口現(xiàn)貨鋁土礦作為原料的氧化鋁廠(chǎng)的毛利率下降最為明顯，氧化鋁的價(jià)格也逐漸接近成本線(xiàn)。長(zhǎng)江證券分析師葛軍預(yù)測(cè)，在未來(lái)的幾年中，上游原料價(jià)格仍將維持高位，甚至有可能再創(chuàng)新高，因此中國(guó)鋁業(yè)未來(lái)2年成本壓力依然較大。
      需求和政策兩面夾擊
　　7月，20家電解鋁企業(yè)達(dá)成停產(chǎn)協(xié)議，但在同一個(gè)月，國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量仍然保持了較高的水平，國(guó)泰君安報(bào)告認(rèn)為，原鋁供應(yīng)關(guān)系持續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展。
　　中金公司研究報(bào)告也持相似論點(diǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的局面，使得能源和原材料價(jià)格上升難以向價(jià)格傳導(dǎo)，中國(guó)由電解鋁凈出口國(guó)轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國(guó)的時(shí)間將推遲。同時(shí)預(yù)測(cè)，電解鋁需求增長(zhǎng)率將由2007年39%下降到2008年的18%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年1-4月，中國(guó)電解鋁的表觀(guān)消費(fèi)量為411 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%，增速明顯放緩。
　　安信證券衡昆分析師告訴記者，經(jīng)濟(jì)增速放緩直接導(dǎo)致了電解鋁需求量的放緩，對(duì)其供求影響較大的主要有房產(chǎn)、汽車(chē)、電力和鋁制品增速出口下降等幾個(gè)方面。
　　建筑方面，由于政策不確定性因素影響較多，2008年新開(kāi)工率和在建面積增長(zhǎng)都已開(kāi)始呈下滑趨勢(shì)，并且該趨勢(shì)在未來(lái)仍會(huì)持續(xù)。 SMM.Com.CN有色行業(yè)網(wǎng)站
　　國(guó)內(nèi)乘用車(chē)產(chǎn)量增速放緩，2008年1-4月產(chǎn)量增速19%，比2007年同期增速低了4個(gè)百分點(diǎn)。另外，今年乘用車(chē)主要增長(zhǎng)車(chē)型從較高級(jí)車(chē)轉(zhuǎn)為較低級(jí)車(chē)，而低級(jí)乘用車(chē)耗鋁量遠(yuǎn)低于高級(jí)乘用車(chē)，汽車(chē)板塊的結(jié)構(gòu)性變化導(dǎo)致對(duì)鋁的需求下降。國(guó)金報(bào)告分析指出，以德國(guó)汽車(chē)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，2008年1-4月B級(jí)以上車(chē)型（D級(jí)為最高級(jí)車(chē)型）的產(chǎn)量增速為15%，而07年全年的增速為28%，下降幅度非常明顯。
　　另外，鋁制品的進(jìn)口增速放緩非常明顯，2008年1-4月鋁制品凈出口同比僅增長(zhǎng)23%，4月甚至出現(xiàn)同比下降