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　　并購(gòu)是未來(lái)“稱王”惟一途徑

　　2005年以來(lái)，國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)產(chǎn)業(yè)的速度不斷加快，鋼鐵業(yè)首當(dāng)其沖。國(guó)際鋼鐵巨頭米塔爾集團(tuán)繼去年出資25億元收購(gòu)37%的華菱管線股權(quán)后，現(xiàn)在正緊鑼密鼓地實(shí)施收購(gòu)昆鋼、包鋼的計(jì)劃；世界第二大鋼鐵巨頭阿賽洛集團(tuán)以18億元的資金及技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等商務(wù)資源注入萊鋼；而韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵先前曾有意參與鞍本重組，目前其收購(gòu)中國(guó)鋼鐵企業(yè)的打算并沒(méi)有停止。

　　種種跡象表明，國(guó)際鋼鐵巨頭將在華掀起并購(gòu)高潮。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2006年將是中國(guó)鋼鐵業(yè)的并購(gòu)年，國(guó)內(nèi)鋼企應(yīng)充分利用近水樓臺(tái)優(yōu)勢(shì)，加快內(nèi)部兼并重組步伐。

　　雖然“產(chǎn)能過(guò)?！笔悄壳皣?guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)使用頻率最高的詞匯，但外資研究機(jī)構(gòu)普遍用戰(zhàn)略眼光看待中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)，認(rèn)為中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。雖然產(chǎn)能迅速增加導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)品短期供大于求，但從中國(guó)目前的工業(yè)化、城市化進(jìn)程來(lái)看，未來(lái)鋼鐵需求空間仍然巨大。

　　此外，鋼鐵行業(yè)的調(diào)整和A股市場(chǎng)對(duì)鋼鐵股的低估，也助長(zhǎng)了外資進(jìn)軍中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的沖動(dòng)。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，外資搶灘中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加速階段，為中國(guó)鋼鐵行業(yè)的整合帶來(lái)強(qiáng)大的外部沖擊力，國(guó)內(nèi)鋼企內(nèi)部聯(lián)合重組步伐亟待加快。

　　目前，我國(guó)政府對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并提高行業(yè)集中度給予了明確的政策支持，2005年7月出臺(tái)的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》核心內(nèi)容就是提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻和行業(yè)集中度。該政策明確指出，計(jì)劃到2010年形成兩個(gè)3000萬(wàn)噸級(jí)、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型企業(yè)集團(tuán)；原則上不再單獨(dú)建設(shè)新鋼廠，將通過(guò)兼并收購(gòu)等方式大幅度減少鋼鐵冶煉企業(yè)的數(shù)量。

　　在今年兩會(huì)期間，全國(guó)工商聯(lián)的提案有這樣一段闡述：跨國(guó)并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的重要特征，是企業(yè)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)走向全球舞臺(tái)的必經(jīng)之路。但是，在跨國(guó)公司擴(kuò)大占有其他國(guó)家市場(chǎng)時(shí)，往往使被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)受到很大沖擊，甚至?xí){國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。

　　相關(guān)研究人士指出，跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)不過(guò)剛剛開始，國(guó)內(nèi)鋼企尚有發(fā)揮空間和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。無(wú)論從政策推動(dòng)還是市場(chǎng)選擇而言，結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后都將成為鋼鐵行業(yè)的主題，幾家國(guó)內(nèi)鋼鐵龍頭企業(yè)完全可以通過(guò)兼并收購(gòu)、壯大實(shí)力成為最后的“王者”。

　　觀察之一

　　國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所鋼鐵首席分析師鄭東：

　　國(guó)際并購(gòu)將改變行業(yè)戰(zhàn)略格局

　　寶鋼被動(dòng)加快并購(gòu)步伐

　　寶鋼是有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力位居前三位，是世界500強(qiáng)企業(yè)之一。目前寶鋼不僅受到來(lái)自國(guó)際鋼鐵公司競(jìng)爭(zhēng)的威脅，即使在國(guó)內(nèi)其鋼鐵老大的地位也不算穩(wěn)固。

　　由于國(guó)際鋼鐵業(yè)的并購(gòu)重組，寶鋼的規(guī)模在國(guó)際的排名日趨下降，與米塔爾和阿賽洛的差距越來(lái)越大。位于寶鋼之后的鞍鋼(鞍本)、唐鋼、武鋼也是寶鋼強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目前國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)之間的差距越來(lái)越小，寶鋼集團(tuán)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率僅7%，在鋼材價(jià)格上也沒(méi)有更多的話語(yǔ)權(quán)。從某種意義上講，這表明寶鋼集團(tuán)與其龍頭地位名不副實(shí)。

　　從國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)目前的產(chǎn)業(yè)布局來(lái)看，如果阿賽洛收購(gòu)萊鋼進(jìn)而整合山東鋼鐵業(yè)，則意味著阿賽洛將控制整個(gè)山東半島的鋼鐵市場(chǎng)；米塔爾收購(gòu)華菱，意味著中南地區(qū)的大片市場(chǎng)將由外資掌控；東北地區(qū)鞍本合并，都將對(duì)寶鋼的發(fā)展形成巨大的壓力。擺在寶鋼面前的課題是，如何坐穩(wěn)龍頭老大的位置、擔(dān)當(dāng)整合中國(guó)鋼鐵業(yè)及進(jìn)一步提高中國(guó)鋼鐵業(yè)在全球地位的角色。

　　隨著鋼鐵行業(yè)景氣回落，鐵礦石資源的獲取、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)控制力等因素成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要砝碼。鋼鐵企業(yè)兩極分化的現(xiàn)象會(huì)更加突出，贏利能力的分化使企業(yè)之間市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型的并購(gòu)成為可能。寶鋼憑借優(yōu)勢(shì)有望在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，目前鋼鐵業(yè)集中度低、供大于求的市場(chǎng)格局是其實(shí)現(xiàn)低成本外延式擴(kuò)張的有利條件。

　　從目前發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，寶鋼在致力于打造鋼鐵行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，已經(jīng)開始注重橫向間的聯(lián)合。2005年11月1日，寶鋼和武鋼曾簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，今年初寶鋼集團(tuán)又分別和馬鋼、八鋼簽署了“寶馬聯(lián)盟”和“八寶聯(lián)盟”。

　　資本市場(chǎng)上鋼企市值被低估

　　從中石化、中鋁整合旗下上市公司到鋼鐵、水泥行業(yè)跨國(guó)公司對(duì)中資企業(yè)的并購(gòu)，都反映了在中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和回落和宏觀調(diào)控之下的A股投資價(jià)值。

　　溫家寶總理在政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，調(diào)整產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的主要措施是“推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、重組、聯(lián)合，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)做強(qiáng)做大，提高產(chǎn)業(yè)集中度”。國(guó)家政策支持世界級(jí)大企業(yè)在鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過(guò)剩或技術(shù)水平落后的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，國(guó)外產(chǎn)業(yè)資本看好中國(guó)固定資產(chǎn)投資長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)和市場(chǎng)容量，因而在行業(yè)低谷和股改時(shí)期出現(xiàn)并購(gòu)熱潮。

　　對(duì)新進(jìn)入的外資而言，通常希望謀求企業(yè)控制權(quán)，并購(gòu)溢價(jià)一般超出市價(jià)的20%～30%。對(duì)于鋼鐵行業(yè)而言，國(guó)家規(guī)定外資只能對(duì)年產(chǎn)500萬(wàn)噸以下的企業(yè)取得控制權(quán)。

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