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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19330元/噸，較前值小幅回落，氧化鋁仍有部分現(xiàn)貨緩慢上漲。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走弱，上一交易日滬鋁主力合約早盤收下跌0.77%，夜盤上漲0.08%；氧化鋁早盤震蕩運(yùn)行，夜盤小幅反彈，主力合約早盤下跌0.00%，夜盤上漲1.17%。
　　海外宏觀方面，當(dāng)前市場關(guān)注點仍在降息幅度，短期新增驅(qū)動有限，關(guān)注本周非農(nóng)數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)一般，雖然政策仍保持積極，但實物工作量落地有待確認(rèn)。多地消費(fèi)品以舊換新實施細(xì)則發(fā)布，關(guān)注對家電及汽車的實際提振作用
　　氧化鋁方面，鋁土礦供給緊張未有明顯改善，氧化鋁庫存仍偏低，短期內(nèi)供給偏緊格局難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。但當(dāng)前氧化鋁生產(chǎn)利潤處高位，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿仍較為積極，從高頻數(shù)據(jù)來看，氧化鋁產(chǎn)量正在持續(xù)增加，而電解鋁產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。此外進(jìn)口礦供給受季節(jié)性影響大概率出現(xiàn)改善。未來供需面轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蜉^為明確。
　　電解鋁方面，產(chǎn)能天花板仍明確，且新增產(chǎn)能規(guī)模有限，而四季度新增產(chǎn)能主要集中在水電地區(qū)，實際產(chǎn)量增量受限。需求方面，整體仍表現(xiàn)一般，關(guān)注旺季提振情況。
　　綜合來看，近期市場情緒偏弱，有色金屬整體表現(xiàn)不佳。氧化鋁現(xiàn)貨雖然偏緊，但價格未有明顯抬升，且供增需減趨勢明確，估值處絕對高位，價格上方壓力持續(xù)。電解鋁方面，供給約束仍存，但需求端仍未有明顯改善，上方存制約。