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　　【市場動態(tài)】
　　價格方面：本日滬鋁主力2601合約繼續(xù)低位反彈，報收21465元/噸，較上一日上漲85元/噸。氧化鋁主力合約2601低位反彈，報收2727元/噸，較上一日下跌9元/噸。（數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)）
　　【基本面分析】
　　1.氧化鋁：截至11.25，山東2750-2780元均2765持平；河南2840-2860元均2850持平；進(jìn)口氧化鋁港口報價在2820-2880元/噸，較上周持平。截至11月21日澳洲氧化鋁報價在320美元/噸左右，較上期持平。截至11月20日全國氧化鋁庫存量434.4萬噸，環(huán)比增4.3萬噸。截至11月21日全國氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬噸，運(yùn)行9610萬噸，較上周增30萬噸，開工率83.8%。目前氧化鋁持續(xù)累庫，基本面維持過剩格局，價格仍有一定的壓力。（數(shù)據(jù)來源：ALD）
　　2.電解鋁：11月24日，國內(nèi)電解鋁社會庫存錄得60.4萬噸，去庫0.9萬噸。近期鋁價波動邏輯梳理：一、美聯(lián)儲“三把手”放鴿，稱“近期”仍存在降息空間，目前12月降息概率升至8成。宏觀驅(qū)動短期回暖；但10月中美制造業(yè)PMI共振向下，短期利好驅(qū)動想要強(qiáng)化需要得到11月中美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的支撐。二、近期鋁價再探年內(nèi)新高，中下游畏高情緒明顯，鋁錠庫存小幅回升；本周鋁價集中下挫，中下游接貨意愿提高，鋁錠庫存再現(xiàn)下降。但四季度以來，鋁錠社會庫存總量一直維持在60萬噸上方區(qū)間小幅波動，暗示了傳統(tǒng)淡季，下游對高鋁價的接受和傳導(dǎo)能力不足。（數(shù)據(jù)來源：ALD、mysteel）
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩上行；氧化鋁主力-震蕩。
　　核心邏輯：
　?。?）12月降息預(yù)期回暖；
　?。?）傳統(tǒng)淡季來臨；
　?。?）海外電解鋁供應(yīng)擾動；
　?。?）氧化鋁采暖季限產(chǎn)預(yù)期；
　?。?）氧化鋁庫存大幅累積。