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 　　【盤面回顧】周一盤面價(jià)格進(jìn)一步回調(diào)，滬鋁收于21170元/噸，環(huán)比-1.69%；氧化鋁收于3787元/噸，環(huán)比-3.98%。
【宏觀環(huán)境】本周焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期，以及周四晚間歐央行利率決議影響美元指數(shù)表現(xiàn)，而6月13日將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)年中利率決議。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給及成本：供應(yīng)端，上周電解鋁產(chǎn)量82.06萬(wàn)噸，環(huán)比+0.15萬(wàn)噸，4月氧化鋁產(chǎn)量667.9噸，環(huán)比-10.3萬(wàn)噸，氧化鋁與電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能比值1.94，基本處在理論平衡比值。需求：SMM數(shù)據(jù)顯示，5月27日鋁錠出庫(kù)10.23萬(wàn)噸，環(huán)比-1.25萬(wàn)噸；鋁棒出庫(kù)5.19萬(wàn)噸，環(huán)比-0.05萬(wàn)噸。加工環(huán)節(jié)開(kāi)工率64.2%，周環(huán)比-0.4pct。庫(kù)存：截至5月30日，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫(kù)存94.42萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.39萬(wàn)噸，其中鋁錠+1.43萬(wàn)噸至78.13萬(wàn)噸，鋁棒-1.82萬(wàn)噸至16.29萬(wàn)噸。LME庫(kù)存111.67萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.81萬(wàn)噸。氧化鋁港口庫(kù)存10.9萬(wàn)噸，周環(huán)比-5.9萬(wàn)噸。鋁土礦港口庫(kù)存2270萬(wàn)噸，周環(huán)比-69萬(wàn)噸。進(jìn)口利潤(rùn)：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口盈利-1417元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口盈利-1429元/噸。成本：氧化鋁邊際成本3047元/噸，電解鋁加權(quán)完全成本18089元/噸。
【核心邏輯】鋁：美Q1GDP終值下調(diào)，打擊海外制造業(yè)強(qiáng)勁多頭邏輯，拖累有色下調(diào)。展望后市，基于國(guó)內(nèi)基本面負(fù)反饋累積，預(yù)計(jì)下周或是宏觀疊加基本面短期共振回調(diào)的一周。建議關(guān)注周五非農(nóng)數(shù)據(jù)及歐央行利率決議。長(zhǎng)期來(lái)看，基于制造業(yè)筑底邏輯以及鋁需求結(jié)構(gòu)良好特征，維持長(zhǎng)期看多觀點(diǎn)。氧化鋁：商品整體情緒退潮，資金撤離擠出盤面過(guò)激溢價(jià)。同時(shí)盤面的大幅回撤或?qū)⑼粕F(xiàn)貨的出貨情緒，疊加交易所不斷批準(zhǔn)新增交割倉(cāng)庫(kù)，臨近交割，短期警惕多頭搶跑踩踏。中長(zhǎng)期看，基于核心矛盾國(guó)內(nèi)礦山供應(yīng)仍未見(jiàn)到實(shí)質(zhì)性緩解，因此預(yù)計(jì)價(jià)格回調(diào)后仍有反彈可能。
【策略觀點(diǎn)】鋁：回調(diào)布多。氧化鋁：觀望。