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　　重要信息：
　　10月末，M2余額309.71萬億元，同比增長(zhǎng)7.5%；社融存量為403.45萬億元，同比增長(zhǎng)7.8%。
　　核心邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：本周庫存相比上周環(huán)比下降4.3W噸，目前56.7W噸，處于去庫存周期，斜率增加。供給端運(yùn)行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，11月初運(yùn)行產(chǎn)能為4348萬噸/年，環(huán)比持平。中游鋁加工企業(yè)開工63.1%（周度下降0.1%，低于23年數(shù)據(jù)0.6%），電解鋁利潤端（山東、內(nèi)蒙、新疆等利潤優(yōu)勢(shì)區(qū)域利潤在3000元/噸附近，周內(nèi)利潤曲線出現(xiàn)上漲主要原因是鋁價(jià)出現(xiàn)上漲）。短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動(dòng)，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預(yù)期年內(nèi)無較大矛盾點(diǎn)，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉(zhuǎn)預(yù)期（數(shù)據(jù)來源于SMM、鋼聯(lián)，作者整理）
　　2、 鋁土礦-氧化鋁：鋁土礦供應(yīng)偏緊以及國內(nèi)電解鋁剛性需求給予氧化鋁價(jià)格上漲較好的基本面支持，海外氧化鋁價(jià)格持續(xù)走高，給國內(nèi)氧化鋁出口打開空間，幾內(nèi)亞氧化鋁出口數(shù)據(jù)短期依然有波動(dòng)，短期到港數(shù)據(jù)不會(huì)出現(xiàn)較大增幅（數(shù)據(jù)來源SMM）
　　3、宏觀政策：國家推出6萬億元債務(wù)限額，并從2024年開始，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于
　　化債，財(cái)政政策落地市場(chǎng)交易邏輯也將從預(yù)期向現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)，關(guān)注隨后公布的10月國家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，驗(yàn)證環(huán)比回升的趨勢(shì)。
　　3.1、特朗普當(dāng)選后一系列政策帶來通脹預(yù)期或?qū)⒊蔀楹笃诮饘賰r(jià)格交易的又一主線。
　　4、交易層面：滬鋁持倉和成交量雙雙增加，周內(nèi)滬鋁市場(chǎng)的彈性預(yù)期增加。
　　行情展望：
　　邏輯上：本周特朗普當(dāng)選美國第47任總統(tǒng)，其政策帶來通脹預(yù)期成為后期關(guān)注的焦點(diǎn)（虛擬貨幣出現(xiàn)價(jià)格快速上漲，但現(xiàn)階段金銅價(jià)處于盤整，國外鋁價(jià)表現(xiàn)偏弱，因此現(xiàn)階段國內(nèi)鋁價(jià)交易此邏輯占比較?。鴥?nèi)財(cái)政政策落地，金屬價(jià)格可能會(huì)去交易預(yù)期追現(xiàn)實(shí)的邏輯，對(duì)于鋁價(jià)是階段性壓力判斷。滬鋁基本面保持穩(wěn)定，但氧化鋁受制于供給端偏緊影響，依然維持漲勢(shì)，進(jìn)一步影響電解鋁價(jià)格。交易層面：電解鋁持倉和交易量本周內(nèi)雙增，后期市場(chǎng)波動(dòng)將增大。
　　綜上：宏觀+滬鋁基本面較難看到持續(xù)上漲的原因，但氧化鋁價(jià)格上漲以及滬鋁持倉和交易量的大幅度增加給鋁價(jià)做多的動(dòng)力，當(dāng)前仍有高位震蕩可能，謹(jǐn)防氧化鋁價(jià)格回落帶動(dòng)鋁價(jià)下跌。周內(nèi)預(yù)期鋁價(jià)在20800-21600之間震蕩。