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　　重要信息：
　　財政部、稅務(wù)總局發(fā)布調(diào)整出口退稅政策的公告。一、取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅。本公告自2024年12月1日起實施。本公告所列產(chǎn)品適用的出口退稅率以出口貨物報關(guān)單注明的出口日期界定。
　　主要邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：本周庫存相比上周環(huán)比下降0.4噸，目前56.3W噸，處于去庫存周期，斜率增加。供給端運行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，11月初運行產(chǎn)能為4361萬噸/年，環(huán)比增加13萬噸/年。中游鋁加工企業(yè)開工63.1%（周度下降0.1%，低于23年數(shù)據(jù)0.6%），電解鋁利潤端（山東、內(nèi)蒙、新疆等利潤優(yōu)勢區(qū)域利潤在2000元/噸附近，周內(nèi)利潤曲線下降來源于氧化鋁現(xiàn)貨價格進一步上漲）。短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預(yù)期年內(nèi)無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉(zhuǎn)預(yù)期（數(shù)據(jù)來源于SMM、
　　鋼聯(lián)，作者整理）
　　2、 鋁土礦-氧化鋁：鋁土礦供應(yīng)偏緊以及國內(nèi)電解鋁剛性需求給予氧化鋁價格上漲較好的基本面支持，幾內(nèi)亞氧化鋁出口數(shù)據(jù)短期依
　　然有波動，從出港數(shù)據(jù)看幾內(nèi)亞鋁土礦出口數(shù)量未恢復(fù)到雨季前，預(yù)期12月國內(nèi)到港數(shù)據(jù)依然未見好裝。（數(shù)據(jù)來源SMM）
　　3、行業(yè)政策：財政部要求12月1日開始，取消所有國內(nèi)鋁材出口補貼，短期政策會對國內(nèi)出口成材商的積極性形成影響，外部因為有進
　　口來源降低預(yù)期，鋁價出現(xiàn)大漲，預(yù)期后期倫鋁比價將重新定義。
　　3.1、宏觀政策：特朗普2.0政策帶來的強美元效應(yīng)依然在壓制有色商品價格。
　　4、交易層面：滬鋁持倉和成交量雙雙出現(xiàn)下降，氧化鋁隱含波動率出現(xiàn)下跌。
　　行情展望：
　　邏輯上：下周關(guān)注國內(nèi)取消鋁材退稅對于國內(nèi)出口積極性的短期壓力+國內(nèi)政策短期真空，市場可能去繼續(xù)交易“預(yù)期追現(xiàn)實”（黑色板塊已經(jīng)反應(yīng)的較為明顯）+美元指數(shù)的整體高位，成為下周影響鋁價行情的關(guān)鍵。綜上：下周預(yù)期鋁價仍將有較大下跌動力，關(guān)注20000元/噸的支撐位置。