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　　上一交易日SMM鋁現貨價報19800元/噸，較前值小幅上漲，氧化鋁現貨仍是部分地區(qū)上漲，多數地區(qū)持平。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤出現小幅回落，滬鋁主力合約早盤收上漲0.03%，夜盤下跌0.23%；氧化鋁昨日全天震蕩運行，主力合約早盤下跌0.91%，夜盤上漲0.2%。
　　海外宏觀方面，美聯儲9月降息進一步明確，海外流動性寬松強化，但短期新增利多有限，美元指數昨日小幅反彈。國內方面近期經濟數據清淡，市場預期仍較為謹慎，政策基調未有變化。第二輪家電以舊換新實施細則發(fā)布，關注對家電及汽車的提振作用。
　　氧化鋁方面，鋁土礦供給仍較為緊張，氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業(yè)復產意愿仍較為積極，且需求端增量空間受限，現貨價格上行節(jié)奏偏緩。此外進口礦供給存在季節(jié)性，7月進口量大幅增加，后續(xù)預計仍將持續(xù)改善。未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
　　電解鋁方面，產能天花板仍明確，且新增產能規(guī)模有限，疊加當前電解鋁利潤略有回落，供給增量受限。近期四川電力緊張問題再度出現，關注后續(xù)影響。需求方面，當前仍處淡季，采購及下游開工仍表現一般。庫存雖趨勢回落，但仍處較高水平。
　　綜合來看，氧化鋁現貨雖然偏緊，但價格未有明顯抬升，上方壓力仍存，且遠月寬松預期仍存，估值處絕對高位，對價格拖累仍存；電解鋁方面，供給約束仍存，雖然需求端仍表現較為謹慎，但價格下方支撐正持續(xù)強化。