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　　【盤面回顧】周一滬鋁主力收于20945元/噸，環(huán)比-0.24%，倫鋁收于26262.5美元/噸，環(huán)比+0.21%。氧化鋁主力收于3899元/噸，環(huán)比+3.18%。
　　【宏觀環(huán)境】美聯(lián)儲(chǔ)梅斯特表示，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)意外惡化，可以降息；而如果通脹回落進(jìn)程停滯或逆轉(zhuǎn)，可以保持利率（在當(dāng)前水平），甚至加息；另外她表示之前預(yù)計(jì)的年內(nèi)3次降息預(yù)期已不合適。美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，尚未確信通脹正在可持續(xù)地降至2%，目前沒有看到需要加息的任何證據(jù)。國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，哈薩克斯坦4月將黃金儲(chǔ)備增加5.921噸，達(dá)到316.551噸；俄羅斯在4月將黃金儲(chǔ)備增加3.110噸，至2335.925噸。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】2024年5月20日，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存75.9萬噸，國(guó)內(nèi)可流通電解鋁庫(kù)存63.3萬噸，較上周四累庫(kù)1.2萬噸。出庫(kù)方面，上周鋁錠出庫(kù)量11.48萬噸，環(huán)比小增0.53萬噸，但仍難及節(jié)前水平。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，5月20日國(guó)內(nèi)鋁棒社會(huì)庫(kù)存18.57萬噸，與上周四相比去庫(kù)0.75萬噸。節(jié)后鋁棒去庫(kù)整體表現(xiàn)穩(wěn)定，半月以來已有接近4.5萬噸的去庫(kù)。出庫(kù)方面，上周鋁棒出庫(kù)量環(huán)比下降0.33萬噸至5.24萬噸。
　　【核心邏輯】鋁：展望后市，預(yù)計(jì)短期宏觀層面因素對(duì)鋁價(jià)影響仍大，基本面表現(xiàn)為輔。整體商品情緒短期偏多，降息預(yù)期走強(qiáng)、國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策現(xiàn)暖風(fēng)、貴金屬突破、銅大漲行情暫未告一段落。基本面，海外lme庫(kù)存略有去庫(kù)，且注銷倉(cāng)單量快速走高，緩解近端庫(kù)存壓力；國(guó)內(nèi)去庫(kù)拐點(diǎn)確立，但本周去庫(kù)數(shù)據(jù)因到貨和高價(jià)原因不及預(yù)期。綜上，維持偏多觀點(diǎn)。氧化鋁：資金面影響大于基本面，宏觀情緒高漲背景下，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)較大。二季度以來，推動(dòng)價(jià)格上漲的最核心及底層原因在于國(guó)內(nèi)礦端問題仍未解決，現(xiàn)貨的趨緊是礦端問題的衍生現(xiàn)象。如上周周報(bào)觀點(diǎn)，基本面的緊張認(rèn)為已接近極限，但礦端偏緊現(xiàn)實(shí)始終為價(jià)格提供反彈基礎(chǔ)，而宏觀情緒將放大價(jià)格上行漲幅。短期建議關(guān)注礦端變化，以及倉(cāng)單增量與可用庫(kù)容情況。