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　　【個人觀點】鋁：節(jié)前觀望為主；氧化鋁：節(jié)前觀望為主

　　鋁：

　　【期貨端】2023年9月18日-9月22日，滬鋁2310震蕩上行，重心上升，最終收至19620元/噸，周漲幅1.47%，成交量86.23萬手（+10.15萬手），持倉量20.37萬手（-4.41萬手）。截至2023年9月22日，倫鋁收盤價為2251美元/噸，較9月15日上升55美元/噸，價差擴大，內(nèi)強外弱局面持續(xù)；截至2023年9月22日，滬倫比8.72，較9月15日下降0.08，進口空間持續(xù)打開。

　　【宏觀及政策】美聯(lián)儲9月暫停加息，符合預期，立場偏鷹；中國政策利好繼續(xù)釋放；

　　【供給】鋁廠利潤豐厚，云南多數(shù)廠家接近滿產(chǎn)，四川企業(yè)減產(chǎn)影響較小；9月18日當周，電解鋁周產(chǎn)量82.3萬噸，較上周漲0.17萬噸，周產(chǎn)量繼續(xù)上升，提升空間有限；而內(nèi)外價差較大，進口窗口持續(xù),8月進口量增加,9月進口量仍較高；

　　【需求】國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率63.5%，較上周下降0.3%；消費處于淡旺季交替時段，高鋁價限制消費，需求仍較弱，沒有明顯改觀，傳統(tǒng)旺季“金九”成色不足；

　　【庫存】截至9月21日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存52.2萬噸，較上周四上升0.3萬噸；全國鋁棒庫存總計10.75萬噸，較上周四上漲1.85萬噸；鋁錠鋁棒有所累庫；

　　【綜上】中國政策利好依然釋放，宏觀情緒偏暖；盡管鋁錠、鋁棒庫存有所增加，絕對量仍處于低位，且臨近雙節(jié)，提前備貨存在，對于鋁價有一定支撐。供給端云南復產(chǎn)接近尾聲，多數(shù)廠家接近滿產(chǎn)，電解鋁周產(chǎn)量繼續(xù)小幅提升；進口窗口持續(xù)打開，供應端較充裕；傳統(tǒng)淡旺季需求欠佳，成色略顯不足；而成本端處于低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間，建議節(jié)前觀望為主。

　　氧化鋁：

　　【期貨端】2023年9月18日-9月22日，氧化鋁2311上下區(qū)間震蕩，開盤3018元/噸，最高至3113元/噸，最終收至3083元/噸，較上周下降0.13%，成交量45.84萬手（-3.55萬手），持倉量6.39萬手（-1.31萬手）。

　　【供給】環(huán)保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開采受限，鋁土礦相對緊缺的局面或仍將持續(xù)，限制了當?shù)匮趸X企業(yè)的開工率；由于近期盈利水平提高，部分廠家新投產(chǎn)和復產(chǎn)積極性有所提高；

　　【需求】鋁廠利潤豐厚，云南多數(shù)廠家接近滿產(chǎn)，四川企業(yè)減產(chǎn)影響較小；9月18日當周，電解鋁周產(chǎn)量82.3萬噸，較上周漲0.17萬噸，周產(chǎn)量繼續(xù)上升，提升空間有限；

　　【庫存】截至9月21日，氧化鋁國內(nèi)港口總計庫存為19.6萬噸，較上周同期上漲5.5萬噸；

　　【綜上】中國政策利好依然釋放，情緒偏暖，氧化鋁盤面波動幅度大，期現(xiàn)價差較大壓制氧化鋁價格上行空間；云南復產(chǎn)進入尾聲，企業(yè)接近滿產(chǎn)運行，需求端繼續(xù)提升空間有限；隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投復產(chǎn)意愿增加；而鋁土礦礦源偏緊，氧化鋁現(xiàn)貨流通較緊張，短中期氧化鋁偏強震蕩，鑒于氧化鋁總體產(chǎn)能過剩及開復產(chǎn)限制較少，長期看供應增加預期限制其上行空間，建議節(jié)前觀望為主。

　　【風險點】下游消費超過預期；政策超預期

　　【注意事項】以上內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議