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　　【盤面回顧】周二滬鋁主力收于19490元/噸，環(huán)比+0.18%，倫鋁收于2300美元/噸，環(huán)比-1.14%；氧化鋁主力收于3281元/噸，環(huán)比-0.27%。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】2024年3月25日，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會總庫存87.0萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存74.4萬噸，較上周四累庫1.9萬噸，較節(jié)前累庫37.9萬噸，雖仍穩(wěn)居近七年同期低位，但因無錫和佛山兩地周末均有集中到貨的情況出現(xiàn)，使得國內(nèi)鋁錠社會庫存的壓力驟增。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，3月25日國內(nèi)鋁棒社會庫存23.58萬噸，與上周四相比去庫0.23萬噸，自去庫拐點(diǎn)出現(xiàn)以來鋁棒庫存已下降4.06萬噸。
　　【核心邏輯】鋁：市場進(jìn)入交易降息預(yù)期狀態(tài)，若無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，情緒縱有搖擺，整體也將維持偏暖，利多整體有色板塊。此外，俄烏局勢愈發(fā)緊張，歐洲存在潛在制裁俄鋁風(fēng)險(xiǎn)，疊加LME庫存加速回落，注冊倉單比例降至近年最低點(diǎn)，倫鋁維持強(qiáng)勢，帶動滬鋁上行。國內(nèi)雖有云南復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)無法體現(xiàn)增量，鋁錠入庫仍處于近年低位，且疊加四川技改、內(nèi)蒙前期事故減量，整體增量有限，此外倫鋁走強(qiáng)使得進(jìn)口窗口關(guān)閉，因此供給端無大幅趨松預(yù)期。需求方面，節(jié)后鋁錠+鋁棒去庫斜率良好，雖然近期鋁棒或因畏高情緒而出庫轉(zhuǎn)弱，原鋁基差也在走弱，但終端方面受新能源板塊帶動前景良好。氧化鋁：高價(jià)激發(fā)氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)主觀意愿，近期山西大廠復(fù)產(chǎn)表明礦端鉗制正在放松，價(jià)格上行受阻。但由于進(jìn)口礦比例增加，國產(chǎn)礦價(jià)格抬升，氧化鋁廠成本上移且短期難跌，因此氧化鋁價(jià)格上下受限。
　　【策略觀點(diǎn)】鋁：回調(diào)買入。氧化鋁：區(qū)間操作。