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鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水74.00美元/噸，前一交易日升水52.75美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于23580~23630元/噸，雙燕成交于23610~23670元/噸；0#鋅普通對(duì)2112合約報(bào)升水20~50元/噸，雙燕對(duì)2112合約報(bào)升水60~80元/噸；1#鋅主流成交于23510~23560元/噸。 昨日鋅價(jià)小幅回調(diào)，早間持貨商普通鋅錠對(duì)均價(jià)報(bào)至升水15元/噸（當(dāng)月票），對(duì)2112合約報(bào)至升水40~50元/噸（當(dāng)月票），然而昨日市場(chǎng)仍以出貨為主，市場(chǎng)成交疲弱下，持貨商下調(diào)跟盤(pán)及均價(jià)升水報(bào)價(jià)，隨后持貨商逐漸下調(diào)升水至5~10元/噸，跟盤(pán)升水亦有下調(diào)。進(jìn)入第二時(shí)段，市場(chǎng)分歧加大，持貨商普通鋅錠對(duì)2112合約報(bào)升水20~50元/噸。整體看，進(jìn)入長(zhǎng)單末尾，市場(chǎng)現(xiàn)貨充裕下，并無(wú)壓力，部分持貨商為降低自身庫(kù)存，低價(jià)甩貨。昨日市場(chǎng)成交疲弱，下游企業(yè)也沒(méi)有看到成交回暖，整體清淡。

庫(kù)存方面，11月24日，LME庫(kù)存為16.78萬(wàn)噸，較此前一日下降0.36萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，11月22日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存為13.08萬(wàn)噸，較此前一周下降0.44萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示2021年中旬有色金屬價(jià)格表現(xiàn)分化，其中鋅錠價(jià)格較上期有所下跌。生態(tài)環(huán)境部下發(fā)了重金屬污染防控意見(jiàn)，銅鋅采選等行業(yè)將重點(diǎn)管控。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月國(guó)內(nèi)鋅礦進(jìn)口同比環(huán)比增加。海外方面，由于水災(zāi)愛(ài)爾蘭Boliden旗下的Tara鋅礦停產(chǎn)，停產(chǎn)持續(xù)時(shí)間未定，該礦廠涉及產(chǎn)能13萬(wàn)噸/年，占比全球1%。歐洲供氣問(wèn)題還在延續(xù)，美國(guó)表示將繼續(xù)干涉對(duì)“北溪-2”項(xiàng)目，此舉給歐洲能源問(wèn)題再度蒙上陰影。歐洲電價(jià)大幅反彈，不排除后續(xù)會(huì)有冶煉企業(yè)擴(kuò)大減產(chǎn)的可能。鋅整體供應(yīng)壓力仍存，當(dāng)前海外能源危機(jī)并未完全結(jié)束，后續(xù)影響仍需重視。國(guó)內(nèi)方面，目前各地限電有所寬松，但是限產(chǎn)依舊延續(xù)。鋅冶煉企業(yè)的加工費(fèi)沒(méi)有明顯反彈，副產(chǎn)品硫酸價(jià)格也有所回落。礦端的擾動(dòng)以及加工利潤(rùn)的下滑對(duì)鋅價(jià)形成支撐。另外北方暴雪天氣以及近期嚴(yán)峻的防疫形勢(shì)也會(huì)對(duì)鋅冶煉端開(kāi)工以及鋅錠的運(yùn)輸造成影響。消費(fèi)端，隨著冬季來(lái)臨以及疫情問(wèn)題，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工受到限制，且由于回款問(wèn)題導(dǎo)致部門(mén)企業(yè)訂單無(wú)法正常進(jìn)行。房地產(chǎn)的低迷依舊壓制鍍鋅企業(yè)開(kāi)工。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋅錠小幅累庫(kù)。價(jià)格方面，現(xiàn)貨鋅價(jià)各地區(qū)昨日以下跌為主，升貼水各地區(qū)漲跌不一。下游買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。價(jià)格方面，近期市場(chǎng)受消息面影響波動(dòng)較大，建議謹(jǐn)慎觀望。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：?nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨平水，前一交易日升水3.99美元/噸。據(jù)SMM訊，昨日滬鋁主力2201合約早間開(kāi)于19090元/噸，盤(pán)初空頭減倉(cāng)，第一交易時(shí)段滬鋁沖高至19250元/噸附近，而后回落探底至19065元/噸，午后期鋁受印度尼西亞鋁土礦以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)方面的相關(guān)消息刺激，快速拉漲至19350元/噸，終收于19250元/噸，較昨結(jié)小幅漲65元/噸。日K線錄得四連陽(yáng)，空頭減倉(cāng)為主，滬鋁主力持倉(cāng)量減少6556手至20.82萬(wàn)手，成交量37.04萬(wàn)手。

11月24日SMM A00鋁價(jià)報(bào)19120元/噸，較前一日下跌50元/噸，升貼水報(bào)貼50元/噸，較前一日小幅收窄10元/噸。今日上海及無(wú)錫市場(chǎng)交投較為活躍，臨近長(zhǎng)單月尾，市場(chǎng)貨源較為充足，持貨商拋售意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)主流成交對(duì)當(dāng)月維持在貼60至貼50元/噸左右水平，下游采買(mǎi)力度尚可，較前一日基本持平。

庫(kù)存方面，截止11月24日，LME庫(kù)存為92.37萬(wàn)噸，較前一交易日下降1.21萬(wàn)噸。截至11月22日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較上周下降1.4萬(wàn)噸至102.4萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日滬鋁窄幅震蕩。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)鋁型材出口量為7.44萬(wàn)噸，環(huán)比下降8% ，同比下降4%。昨日印尼總統(tǒng)重申計(jì)劃停止所有大宗商品原材料出口，可能2022年停止鋁土礦出口，對(duì)市場(chǎng)情緒略有刺激，但考慮到國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦庫(kù)存可維持超過(guò)3個(gè)月的消費(fèi)量，預(yù)計(jì)短期內(nèi)影響較小?；久嫔?，冬奧會(huì)限產(chǎn)將至，能耗雙控任務(wù)壓力仍存，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)難以放量 。近期東北地區(qū)出現(xiàn)寒潮，需留意暴雪天氣對(duì)鋁產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)挠绊憽ＯM(fèi)端持貨商看跌積極下調(diào)出貨，接貨商畏高壓價(jià)少采，交投氛圍一般。國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)開(kāi)工率基本維穩(wěn)，需求端與往年相比較差，但仍在持續(xù)回暖。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠社庫(kù)開(kāi)始去庫(kù)，但去庫(kù)能否延續(xù)仍有待觀察。價(jià)格方面，近期基本面多空交織，需觀察鋁錠去庫(kù)的持續(xù)性，且近期市場(chǎng)處于高度敏感時(shí)期，波動(dòng)較大，單邊上建議謹(jǐn)慎觀望為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：中性?/p>

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。