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鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水16.25美元/噸，前一交易日升水20.25美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于24830~25020元/噸，雙燕成交于24850~25050元/噸；0#鋅普通對(duì)2203合約報(bào)升水-10~10元/噸，雙燕對(duì)2203合約報(bào)升水20元/噸；1#鋅主流成交于24760~24950/噸。昨日鋅價(jià)反彈，早間持貨商報(bào)價(jià)升水疲弱，對(duì)2203合約報(bào)至升水0~10元/噸，對(duì)本月均價(jià)報(bào)貼水5~10左右，鋅價(jià)反彈后，下游幾無(wú)買貨意愿，持貨商大多對(duì)均價(jià)報(bào)價(jià)。進(jìn)入第二時(shí)段，升水維持，持貨商普通鋅錠對(duì)2203合約報(bào)至升水-10~0元/噸附近。整體看，鋅價(jià)反彈后，下游企業(yè)接貨意愿較差，持貨商對(duì)均價(jià)報(bào)貼水為主，跟盤(pán)成交幾無(wú)。

庫(kù)存方面，2月28日，LME庫(kù)存為144440噸，較前一日減少1375噸。根據(jù)SMM訊，2月28日，國(guó)內(nèi)七地鋅錠庫(kù)存為28.35萬(wàn)噸，較上周五增加0.71萬(wàn)噸。

觀點(diǎn): 昨日滬鋅震蕩走強(qiáng)。宏觀方面，中共中央政治局會(huì)議要求今年加大宏觀政策實(shí)施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。近期地緣政治因素對(duì)全球大宗商品供應(yīng)沖擊顯著，且加劇了海外主要經(jīng)濟(jì)體通脹的不確定性，需關(guān)注后續(xù)形勢(shì)變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)影響。國(guó)內(nèi)方面，隨著冬奧會(huì)的閉幕，大能耗大污染企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)將有所緩解，但因?yàn)?ldquo;雙控”政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)有限且無(wú)法有更多產(chǎn)能投產(chǎn)。消費(fèi)端，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)已經(jīng)逐步復(fù)產(chǎn)，但采購(gòu)基本以維持剛需為主。行業(yè)開(kāi)工率也在小幅回升但仍未達(dá)到高點(diǎn)，還需進(jìn)一步等待庫(kù)存的階段去庫(kù)。庫(kù)存方面，庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所增加，對(duì)價(jià)格有一定壓力。價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)冶煉高成本對(duì)鋅價(jià)有一定支撐，但仍需等待需求回暖，單邊上建議以觀望為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：?nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、海外政局變動(dòng)。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水29美元/噸，前一交易日升水40.5美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2204合約早盤(pán)開(kāi)于22710元/噸，最低價(jià)22305元/噸，最高價(jià)22910元/噸，終收?qǐng)?bào)于22850元/噸，較前一交易日結(jié)漲255元/噸，漲幅0.13%。持倉(cāng)量較上一交易日減739手至21.91萬(wàn)手，昨日成交量32.68萬(wàn)手。昨日早盤(pán)滬鋁反彈，但整體弱于外盤(pán)，華南現(xiàn)貨市場(chǎng)交投一般，市場(chǎng)維持貼水為主，SMM佛山對(duì)03合約升貼水維持30元/噸附近，現(xiàn)貨均價(jià)錄得22720元/噸，較上周五跌120元/噸，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，華南地區(qū)鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)狀態(tài)，南海地區(qū)鋁社會(huì)庫(kù)存錄得25.7萬(wàn)噸，較上周四增加0.8萬(wàn)噸，華南鋁棒出庫(kù)較好維持去庫(kù)狀態(tài)，整體來(lái)看，華南地區(qū)鋁錠下游接貨一般，持貨商對(duì)網(wǎng)貼水出貨，集中成交對(duì)網(wǎng)貼水40-貼水20元/噸。

庫(kù)存方面，根據(jù)SMM，2月28日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存111.7萬(wàn)噸，較周四累庫(kù)1.8萬(wàn)噸。2月28日，LME鋁庫(kù)存較上一交易日減少1025噸至82.3萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩。近期俄烏沖突白熱化，烏境內(nèi)多個(gè)軍事設(shè)施遭到毀滅打擊，金融市場(chǎng)恐慌情緒驟升。歐盟與美國(guó)公布了對(duì)俄制裁計(jì)劃，計(jì)劃嚴(yán)重影響“北溪-2”號(hào)項(xiàng)目，考慮到海外歐洲能源危機(jī)仍在發(fā)酵，開(kāi)春前海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性。國(guó)內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地開(kāi)始投復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不一。鋁市呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱狀態(tài)，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉。消費(fèi)方面，下游消費(fèi)剛需季節(jié)性緩步復(fù)蘇，但考慮到當(dāng)前鋁價(jià)較高或?qū)π枨笥兴种?，且需關(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對(duì)下游復(fù)工的影響。庫(kù)存方面，社庫(kù)數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存有所累積，幅度放緩。價(jià)格方面，能源危機(jī)對(duì)海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開(kāi)春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開(kāi)工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項(xiàng)目帶動(dòng)下，可以期待消費(fèi)回暖，但需警惕一季度后期市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的波動(dòng)，建議單邊上以逢低做多的思路對(duì)待。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看多。套利：中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。